禾赛：“全球唯一盈利”引爆激光雷达行业，终结量产亏损魔咒

当欧美激光雷达企业仍在量产亏损的泥潭中挣扎，禾赛科技用一纸财报掀开了“行业仍处于发展初期，所以规模不经济”的遮羞布。

2025年第一季度，禾赛提前兑现Non-GAAP盈利，机器人业务交付量同比暴增649%。这不仅再次宣告"量产即亏损"的行业魔咒被打破，更折射出中国硬科技企业在全球强势崛起。

一、全球"第一及唯一"盈利，表现超出预期

在激光雷达赛道上，禾赛科技一路高歌猛进，营收增速在全球范围内一骑绝尘。

今年第一季度，禾赛营收达到5.3亿元人民币，同比增长近50%，毫无悬念地稳坐行业头把交椅。展望全年，营收同比预计增长44%至69%，净营收有望冲刺30亿至35亿元大关。

第一季度，禾赛激光雷达总交付量为195,818台，同比增长231.3%，是2024年第一季度的3倍以上。其爆发力源于两大引擎的协同发力：ADAS领域146,087台交付量同比增长178.5%，奠定规模化基础；机器人领域49,731台交付量同比激增649%，开辟利润新蓝海。

一季报的亮点不仅体现在营收增长上，盈利水平的提升更是带来惊喜。高盛在研报中直言，这是意料之外的关键点。第一季度，公司的毛利率高达41.7%，较去年同期提升3.0个百分点，较上一季度增长2.7个百分点，轻松超越高盛预期的39.5%；运营成本同比下降9%，比高盛预期的还要低5%。

营收规模的增长与盈利水平的提升共振，使得第一季度的盈利远超市场预期。2025年第一季度，公司的GAAP同比显著减亏84%，继续实现Non-GAAP盈利，延续此前的盈利趋势。2024年，禾赛已实现了四季度盈利以及全年盈利等多个重磅里程碑，至今仍是全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业。禾赛预计2025年GAAP盈利2-3.5亿元，Non-GAAP盈利更将飙升至3.5-5亿元，实现25-35倍的盈利跃迁。

禾赛领先的盈利能力，本质上来源于其领先的市场领导地位，这充分印证了行业龙头凭借规模优势和技术溢价所构建的商业逻辑。

根据公开资料，禾赛科技连续四年蝉联全球激光雷达市场占有率第一。2024年，全球车载激光雷达市场规模攀升至8.61亿美元，禾赛以33%的市场份额强势领跑；ADAS激光雷达市场持续快速扩张，全球已有约120款车型定点配备激光雷达，禾赛凭借卓越的研发实力与大规模量产优势，再次蝉联市占率第一；L4自动驾驶激光雷达市场同比增长35%，禾赛以61%的市场份额高居榜首，为全球8家头部自动驾驶公司提供核心传感器支持。

随着马太效应的不断加剧，禾赛科技所拥有的领先市场优势有望转化为更强大的规模效应与竞争壁垒。

值得一提的是，业绩发布后，高盛、花旗等大行纷纷发布买入评级，并上调盈利预测。其中，花旗给出的目标价高达37美元，相较于21美元的现价，上涨空间近80%，足见对禾赛科技后续发展的高度认可。

二、2025年激光雷达成更多主流车型"安全标配"

2025年或许正是激光雷达产业跨越"鸿沟"、迈向更主流市场的关键节点。此时，禾赛科技所积累的技术势能有望得到全面释放，

首先，这一年被视为“全民智驾”的元年。众多车企纷纷推出智驾战略，将高阶智驾功能下沉至中低端市场，甚至覆盖10万元以下的车型。禾赛联合创始人及CEO李一帆提出新的预判：2025年，激光雷达在全部新能源汽车市场的搭载率将超过20%，并且，激光雷达将成为更多车型的"安全标配"。华福证券研报也指出，智驾平权将带来激光雷达需求的台阶式增长。特别是10万—20万元级别的新能源汽车作为市场的主流消费区间，若激光雷达在此区间车型上实现标配，市场普及速度将快速提升，并打开巨大的市场发展空间。

产业变革的影响力已在终端市场显现：4月发布的理想MEGA Ultra智能焕新版及MEGA Home家庭特别版，以及5月初发布的理想L系列智能焕新版，皆全系标配禾赛ATL全天候激光雷达。上周，小米发布了小米YU7，新车定位 "豪华高性能SUV"，全系也将标配来自禾赛的128线激光雷达。此外，配置禾赛激光雷达的车型已下沉至10万元级别。其中，4月搭载禾赛激光雷达的零跑B10正式上市，价格下探到11.98万元。

值得一提的是，把握智驾平权机遇需要双重能力支撑：其一是通过芯片化集成实现“性能-成本"剪刀差，其二是构建百万级交付的制造体系。禾赛是行业首家提出将激光雷达推上"摩尔定律"轨道理念的公司，不断在自主研发的垂直整合技术上突破，简化结构、降低成本、提升制造效率。禾赛最新推出的Gen4平台可同时支持极致性能和极致成本双方向的产品演进。禾赛于第一季度发布了AT1440激光雷达，其线束达到1440线，测距达300米@10%反射率，点频超过3400万点每秒。更关键的是，其投资10亿元打造了麦克斯韦智造中心。通过100%自动化产线，禾赛实现每20秒下线一台产品的极限效率，拥有年交付200万台的产能储备。

此外，2025年也是具身智能元年。

当前，禾赛已在机器人领域完成战略卡位。2025年一季度，禾赛的机器人领域激光雷达交付量接近5万大关，2025年全年预计将达近20万台。禾赛的机器人激光雷达累计销量全球第一。这一成绩部分得益于其多年的深耕，累计积累了1700多家优质的客户。目前，禾赛已与追觅生态链可庭科技达成战略合作，未来一年内，禾赛科技将为可庭科技提供30万颗JT系列激光雷达，赋能追觅割草机器人。

结语

在逆全球化的趋势中，禾赛的崛起提供了一个观察中国硬科技突围的绝佳样本。

当欧美企业受困于"研发投入-量产亏损"的死亡螺旋，中国科技公司已打通"技术-制造-市场"铁三角，完成从"成本洼地"向"效率高原"的跃迁。

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