金价为什么会一直涨？

4月14日，黄金再创新高！

现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.45美元/盎司。

金价相关话题更是冲上热搜。这一现象不仅反映了市场对黄金的关注度持续升温，也折射出全球经济不确定性与地缘政治风险背景下，黄金作为避险资产的核心作用。

在此背景下，小编带大家深入剖析黄金的定价逻辑以及2025年影响黄金走走势的主要因素，为投资者提供参考。

黄金价格的定价逻辑

黄金作为一种全球重要的避险资产，其价格波动受到多重因素的影响，包括金融属性、货币属性、商品属性和避险属性。以下是黄金定价的核心逻辑：

1、金融属性：与美债利率的负向联动

黄金作为不生息资产，其持有收益主要来自资本利得。美债利率作为全球无风险利率的锚，直接影响持有黄金的机会成本。中长期来看，美债利率与国际金价呈现明显的负相关性。在美联储加息周期中，黄金对金融属性的利空表现相对钝化，而滞胀风险可能形成避险需求，对金融属性形成对冲。

2、货币属性：“去美元化”依赖非美央行对美债的减配

黄金的货币属性主要体现在“去美元化”趋势中。全球央行通过增持黄金储备来对冲美元信用的削弱。数据显示，2015年至2024年，美元在全球央行外汇储备中的占比从66%下降至57.39%，而非美货币占比逐步上升。新兴市场国家央行的购金行为成为支撑金价的重要力量。

3、商品属性：珠宝消费与央行购金权重抬升

黄金需求主要来自珠宝消费，占比超过40%。然而，近年来央行购金的权重显著提升，2022年至2024年，全球央行每年购金规模均超过1000吨，占比达到黄金实际需求的20%以上。黄金供给相对稳定，金矿产量占总供给的73.6%，而回收金占26.4%。

4、避险属性：地缘摩擦与滞胀风险

黄金的避险属性在地缘政治冲突或经济滞胀时期尤为显著。俄乌冲突、中东局势等地缘风险，以及全球经济滞胀预期，均可能推动金价上涨。相比抗通胀，黄金在滞胀环境下的表现更为突出。

影响2025年黄金走势的主要因素

1、货币政策

美联储降息预期：若美联储开启降息周期，宽松的货币环境将降低持有黄金的机会成本，支撑金价。但如果降息幅度不及预期或通胀压力延缓降息，金价上涨空间可能受限。

全球央行购金行为：全球央行可能延续近年积极增持黄金储备的行为，预计2025年购金规模将超过900吨，为金价提供中长期支撑。

2、经济形式

全球经济不确定性：若全球经济增长放缓或面临衰退风险，黄金作为避险资产的吸引力将增强。若美国经济表现优于全球，资金可能流向美股、美债，削弱黄金吸引力。

通货膨胀预期：通胀上升可能强化黄金的避险和保值功能，但如果通胀预期下降，避险需求可能被削弱。

3、地缘政治

国际冲突局势：俄乌冲突、中东局势等地缘风险的持续或恶化可能提升避险需求，推动金价上涨。若地缘冲突缓解，黄金的“战争溢价”可能迅速消失。

美国政策不确定性：特朗普政府的政策可能短期刺激美国经济，但长期推升通胀与债务负担，其不确定性可能对黄金市场构成压力或支持。

4、市场供需

投资需求变化：若全球市场黄金投资热情延续，将有利于金价上行。但若ETF资金流入放缓，金价短期上涨空间可能受限。

实物黄金需求：亚洲等地区的实物黄金需求可能保持韧性，但全球黄金首饰需求可能面临消费者购买更加理性的压力。

5、其他因素

加密资产竞争：若美国新一届政府对加密货币市场政策友善，部分资金可能从黄金市场分流至加密资产，对金价形成一定压力。

部分券商观点

中银国际认为，黄金价格上涨的逻辑并未发生根本变化，全球央行的黄金储备需求、避险需求以及实际利率的下行预期将继续支撑金价。尤其是在全球贸易局势未见缓和的情况下，避险需求仍将对黄金构成支撑。

广发期货指出，美国关税政策和债务压力带来的经济衰退风险是黄金中长期上涨的主要驱动因素，全球央行和金融机构持续购金的步伐也使得黄金的实物流动性偏紧，进一步推高了金价。

东海期货认为，2025年二季度黄金走势将维持高位，尽管短期内可能会受到关税政策和美联储货币政策的博弈影响，但避险需求、通胀预期和去美元化的核心逻辑依然强劲，金价有望继续上行。

中信期货指出，黄金价格短期内上涨斜率较高，随着关税博弈的缓和，短期内金价可能面临波动风险，但中长期来看，美元信用收缩和去美元化的需求将继续推动金价中枢稳步上移。

中信建投通过铜金比的下行分析指出，黄金的避险属性在2025年初得到了进一步强化，尤其是美国关税政策和地缘政治风险的升级，推动了资金加速流入黄金市场。

本文内容来源于券商研报，媒体报道、仅供参考。