周末题材热点

1、关税豁免清单

美豁免从中国进口的部分产品关税，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入，这一政策将直接影响中国对美出口规模超4000亿美元的商品。

从政策动因看，美国此举是对国内通胀压力（摩根大通测算，若维持全面关税，美国消费电子价格将上涨15%，推高CP约2个百分点）和科技巨头游说的双重妥协。苹果、台积电等企业超80%产能依赖中国供应链，若维持125%叠加关税，iPhone单台成本将增加120美元，直接威胁其市场竞争力。

豁免清单核心内容：

半导体制造设备：刻蚀机、离子注入机、薄膜沉积设备等

消费电子：智能手机、笔记本电脑、显示模组

通信设备：基站/路由器、通信模块

技术成分豁免：美国成分≥20%的电子产品

相关个股：

1）消费电子：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、环旭电子、东山精密、领益智造等。

2）半导体设备：包括北方华创、长川科技、长电科技、中微公司、万业企业等。

3）通信设备：中兴通讯、工业富联、移远通信

4）显示面板：京东方A、TCL科技、顺络电子、法拉电子

2、半导体

中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。

北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本土IDM能力。

半导体上游环节中，设备里美国头部半导体设备厂商AMAT/LAM/KLA/Axcelis等在沉积/刻蚀/检量测/热处理/离子注入等环节均处于全球领先地位。根据中国海关数据，中国大陆对美国PVD、热处理/氧化扩散、离子注入、检量测等设备进口依赖程度较高，在2024年中国大陆进口设备中，美国设备占比分别为PVD（14%）、热处理/氧化扩散（28.3%）、离子注入（78.8%）、光学检测（37.3%），另外中国大陆对美国CVD/ALD、刻蚀设备亦有一定依赖。

相关板块个股：

模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、龙迅股份、美芯晟

半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海

射频芯片：卓胜微、唯捷创芯、振芯科技

CPU芯片：海光信息、寒武纪

成熟制程：华虹公司、中芯国际

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