现金流大幅改善，惠生工程发展进入快车道

​来源：经济通

国内领先的能源EPC（设计、采购及施工）服务和技术整合解决方案提供商，惠生工程（2236.HK）近期发布2024年全年业绩。全年收入约56.5亿元，同比增长47.0%，结束过去下降趋势；归母净利润1.4亿元，同比扭亏，整体业绩呈现强势反转信号。

核心项目发力，现金流大幅改善

2024年，惠生工程持续聚焦主营业务和优势领域，乙烯与裂解炉、丙烷脱氢（「PDH」）、甲醇制烯烃（「MTO」）、合成氨等关键产品线保持稳健发展态势。业务板块方面，核心石化板块实现收入约46.6亿元，同比增长54.7%；煤化工板块收入约8.2亿元，增长33.8%；此外，新能源板块取得突破，录得约2,680万元收入。

收入端和盈利端明显改善，全年经营活动现金流净额约30.9亿元，较2023年同期的6.5亿大幅增长。截至2024年底，惠生工程在手现金也激增至38.0亿元，较2023年同期9.0亿增长约322%。

新签订单激增25倍，人才队伍加速扩充

新签订单方面合计约108.7亿元，同比增长2,563.6%，增幅相当喜人。目前公司未完成合同总值约257.2亿元，保障了未来几年的业绩增长。

业务端积极开拓，人才队伍方面也在加速扩充。2024年，惠生工程大力引进工艺、应力、电气、仪表等专业人才以及具有海外经验的设计经理；并结合业务全球化布局，在中东、非洲等地强化了营销网络和能力，全年共引进关键人才30多名，资深人才100多名。目前公司在职员工1,867名，较2023年同期1,608名增加了259名。完备的人才队伍，能更好应对业务端的高速增长需求。

绿色转型，国际化战略成果斐然

惠生工程近年来一直注重新能源绿色转型，2024年公司绿氢、绿氨、生物质等技术方案成功落地，绿色转型发展取得了实质性突破。公司旗下绿氢产品技术中心顺利落地，并与国内外领先氢企业合作开发了模块化制氢装备解决方案。此外，多项绿氨制绿氨项目也取得前期成果，方案输出至埃及、印尼，多个技术科研项目成功中标。

期内，公司海外项目布局继续扩大，中东、非洲、东南亚已成为关键市场。深化与沙特阿美、ADNOC等巨头战略合作，拓展高端EPC生态圈，期内如沙特阿美DPCU项目、卡塔尔EPC4硫磺处理项目、沙特FARABI Lab4项目等均在积极推进中。2024年，惠生工程的海外收入占比首次超过70%，成为了主要增长引擎。

整体而言，惠生工程2024年业绩亮眼，现金流激增，新订单爆发，创新业务及海外业务均实现重大突破，进入了新一轮发展快车道。而公司当前市盈率不到8倍，市净率仅约0.4倍，属于极度低估，港股此轮估值修复行情正酣，其补涨空间料十分可观。