华之杰IPO造假了？科创板失败转投主板，产能数据却有重大疑点

按照正常的审核计划，本周将有一家公司的IPO申请，经上海证券交易所审查，公司全称为苏州华之杰电讯股份有限公司，股票简称华之杰，保荐机构为中信建投证券，保荐代表人为刘新浩、胡虞天成。

力场君觉得这家公司非常有意思，值得拿出来和小伙伴们做个分享。原因是华之杰早先曾于2021年申请在科创板上市，并在2021年7月过会后，同年10月提交注册并发布了招股书注册稿。但是对于这一段IPO申请，华之杰也止步于此了，并未能成功。

来到2023年1月，华之杰抛弃了在科创板上市的梦想，转投到了上交所主板，历经多次问询及反馈，终于在本周迎来了上会审核的关口。而公司的保荐机构和保荐代表人也变了，从之前的国泰君安证券的周丽涛、王胜，变成了如今的中信建投证券的刘新浩、胡虞天成。

回到华之杰这家公司的经营及财务数据，力场君认为其中是有大问题的，甚至不排除存在数据造假的嫌疑，核心就体现在公司的产能数据当中。

根据此次主板上市递交的招股说明书（上会稿），华之杰在2024年末的员工总数多达1624人，其中包含的生产人员人数就多达1146人。与此形成对照的是，在公司此前于2021年10月提交科创板注册时发布的招股说明书（注册稿），该公司在2021年上半年末的员工总数仅为1266人，其中包含的生产人员人数就多达786人。

两相对比一下，2024年末的员工总数和生产人员人数，相比2021年上半年末都增加了约50%。而体现在经营端的结果呢？2021年公司的销售收入为12.49亿元，2024年则为12.3亿元，不仅没有增长，相反还微幅下降了。

当然这还不足以说明问题，再来看产能数据，招股书公布的信息显示，华之杰按照理论工时和实际工时的方式说明公司的产能利用率情况。在2021年上半年末，公司的核心产品智能开关、无刷电机的理论工时分别为143.77万小时和26.02万小时，折算为全年则为287万小时和52万小时。

力场君需要强调性地提示一句：这是截止到当时，仅拥有786名生产人员的条件下形成的理论工时。

再来看2024年，招股书披露当年核心产品智能开关、无刷电机的理论工时分别为275.83万小时和26.5万小时。

有没有很惊喜？有没有很意外？2024年的生产人员人数，相比2021年上半年末大幅增加了约50%之后，公司的核心产品产能不仅没有增加，相反还有小幅下降，这是怎么回事儿？

如果说，销售收入还受到产品售价调整等影响，单纯基于用工人数和工作时长计算出来的理论工时，总归是个逻辑简单的可比较数据吧？对于华之杰前后两次的信息披露，新增了如此多的生产人员，为什么没有体现在产能数据当中？

对此，力场君严重怀疑华之杰披露经营数据的真实性和合理性，同样怀疑中信建投证券两位保代刘新浩、胡虞天成，是否认真核查了上述数据。

现在，华之杰和中信建投证券，把这样一组存在明显疑点的数据，摆在了上交所面前，上交所会如何看待和判断？