毛利率创两年新低，股价大跌12%，携程拐点将至

2月24日，携程发布2024年第四季度及全年未经审计财务报告，携程集团继续充当全球在线旅游行业领跑者的形象，公司全年净营业收入与净利润均实现大幅提升，2024年第四季度，携程营收净营业收入为127亿元人民币，同比增长23%，净利润为22亿元，上一年同期为13亿元人民币。

四季度销售开支增速明显，毛利率跌破80%

第四季度，携程净营业收入为127亿元，同比增长23%，主要是由于旅游需求增强。环比下降20%，主要归因于季节性影响。

其中，住宿预订营业收入为52亿元，同比增长33%，主要得益于住宿预订的增长。环比下降24%，主要归因于季节性影响。

交通票务营业收入为48亿元，同比增加16%，主要得益于交通票务预订的增长。环比下降15%，主要归因于季节性影响。

旅游度假业务营业收入为8.7亿元，同比增加24%，主要得益于旅游度假业务预定的增长。环比下降44%，主要归因于季节性影响。

商旅管理业务营业收入为7.02亿，同比增长11%，环比增加7%，主要得益于商旅订单的增长。

营业成本为26亿元，同比增长31%，环比下降6%，四季度营业成本占净营业收入的21%。

费用开支方面，研发费用为34亿元，同比增加16%，环比减少7%，主要由于产品研发人员相关费用的变动。研发费用占净营业收入的27%。

本季度，销售及营销费用增长迅速，为34亿元，同比上升45%，环比持平。与研发费用已经几乎持平。销售及营销费用占净营业收入的26%。

一般及行政费用为10亿元，同比增加19%，主要由于一般及行政人员相关费用的增加。，环比下降1%。2024年第四季度一般及行政费用占净营业收入的8%。

利润方面，四季度携程的毛利率降至79.1%，最近2022年四季度以来，首次跌破80%。

净利润为22亿元，上一年同期净利润为13亿元，上季度为68亿元人民币。

全年净利润大涨72%，大幅人事调整

2024年全年，携程净营业收入为533亿元，同比上升20%。

其中，住宿预订营业收入为216亿元，同比上升25%。住宿预订营业收入占2024年合计营业收入的40%。

交通票务营业收入为203亿元，同比上升10%。交通票务营业收入占2024年合计营业收入的38%。

旅游度假业务营业收入为43亿元，同比上升38%。旅游度假业务营业收入占2024年合计营业收入的8%。

商旅管理业务营业收入为25亿元，同比上升11%。商旅管理业务营业收入占营业收入的5%。

营业成本为100亿元，同比上升23%。

费用方面，产品研发费用为131亿元，同比上升8%，占净营业收入的25%。

销售及营销费用为119亿元，同比上升29%，占净营业收入的22%。

一般及行政费用为41亿元，同比上升9%，占净营业收入的8%。

2024年全年，净利润为172亿元，相比2023年净利润为100亿元人民币。

值得注意的是，2024年，携程管理层进行了一系列人事调整。

陈刚走马上任集团首席产品官。陈刚曾先后掌舵去哪儿网和途家，此次任职将主导集团AI相关产品的战略规划，有望推动携程在人工智能赋能产品领域迈出坚实步伐。

谭煜东出任集团首席科学家，负责把控集团及其相关子公司的技术发展方向与并购战略，为公司的技术创新和外延式发展提供关键引领。

冯雁担任大交通业务CEO，全面统筹机票事业群、火车票事业群以及金融事业部。其中，机票事业群的张勇和火车票事业群的张旭均向其汇报工作。

宋涛则出任商旅事业部CEO并兼任CTO。

冯雁、谭煜东、宋涛三人的工作将直接向COO熊星汇报。

今年2月11日，携程公告显示，由百度集团提名任命的董事何俊杰辞去董事职务，百度集团执行副总裁罗戎接任。

拐点将至，押注AI

疫情之后，在线旅游迎来历史性机遇，整个2023年，携程营收增长122%，创造历史新高。2024年，旅游市场的强势依旧延续，2024年，携程营收站上了500亿大关。

随着业绩上涨，携程的股价也水涨船高。目前，携程的市值甚至比大股东百度还多了120亿美元。

现阶段，股价一路上涨，携程的抛盘压力持续增加。资本市场对于携程的未来走势存在较多顾虑。

2024年，携程的营收增速已经降至19.73%，未来能否维持增速存在很大的不确定性。同时，在与美团、飞猪等平台的竞争中，携程毛利水平出现了不稳定。四季度，携程毛利率同比减少1.2个百分点，并且，在疫情之后首次跌破80%大关。

种种因素影响下，携程短期内股价承压明显。

财报发布后，携程今日港股股价大跌12%，报收462港元。美股盘前开盘，携程股价股价一度大跌81.64%。

在财报中，携程着重强调了AI。

梁建章表示，携程集团致力于投资人工智能并促进入境旅游，以推动创新并提升整体旅游体验。
CEO孙洁表示，2025年，携程集团将持续加码人工智能与本地化服务，深化海外供应链布局，为全球用户提供更安全、便捷的一站式旅行体验。

然而，从携程的费用开支看，相比于押注到AI技术上的投入，携程更注重营销投入。四季度，携程销售及营销开支已经逼近研发，即将成为第一大费用开支。

这种矛盾可能也是当下携程当下的缩影。业绩股价的“戴维斯双击”即将走到拐点，短期内业绩和股价都会面临巨大的压力。而面向未来，押注AI究竟能给业务带来怎样的增量空间，可能还需要很长的时间来验证。

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