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大摩唱多立竿见影!AI服务器标杆暴涨16%老牌大厂创新高

《科创板日报》5月16日讯(编辑 宋子乔) 当地时间周三(5月15日),美股高开高走,三大指数收盘集体刷新历史新高,其中标普500指数收涨1.17%,首次升破5300关口,刷新了3月底的历史高位。

个股中,有着“AI风向标”之称的超微电脑风头最盛,该股大涨15.81%(收952.36美元/股),领涨标普成分股,涨幅创两个多月以来新高

此前因一季报不及预期,超微电脑股价大跌,如今,财报发布后的累计跌幅已被一举收复。

另外,超微电脑的竞争对手、同为AI服务器供应商的戴尔同样大涨,当日收涨11.21%,为该股自3月1日以来的最大单日涨幅,股价创历史新高。

消息面上,摩根士丹利的分析师Erik Woodring当天发布了一份关于戴尔AI服务器势头的报告,该报告非常积极——预计市场对AI服务器不停歇的需求将令戴尔的销售额增长,称戴尔是其首选的个股。有供应链人士目前认为2024年将建造4万至5万台高端服务器,另有供应链消息人士认为这一数字可能高达6万台。4万台服务器将为戴尔带来约100亿美元的服务器收入。

相比之下,华尔街目前预计超微电脑今年的收入将达到149亿美元。

另外,AI应用端的新变化也推动着超微电脑、戴尔为代表的AI服务器公司的股价。北京时间周二(5月14日)凌晨,OpenAI发布新的ChatGPT-4o模型,不到24小时内,谷歌又启动了“含AI量”极高的I/O大会。

▍同为英伟达伙伴

超微电脑和戴尔都属于英伟达产业链公司。

戴尔销售的服务器使用了英伟达的最新AI芯片,包括H100 GPU和最新的Blackwell一代芯片。在3月的英伟达年会上,英伟达CEO黄仁勋特别提到,客户可以通过戴尔订购最新的AI芯片,“你将需要一个人工智能工厂,而没有哪家公司比戴尔更擅长为企业构建超大规模的端到端系统。”

摩根士丹利分析师Woodring将戴尔的目标股价从128美元上调至152美元,并将其列为首选股票。他在报告中写道,戴尔是AI服务器产品增长最强劲的原始设备制造商(OEM)

超微电脑是一家专注于高性能和高效率服务器和存储系统的供应商,是全球前三大服务器大厂之一,与英伟达和微软有长期的合作关系,极大地受益于AI浪潮和英伟达核心供应商的身份。

超微电脑首席执行官梁见后(Charles Liang)在评论公司一季报时,强调了AI对公司销售额的强大拉动作用,“得益于AI机架规模即插即用(PnP)解决方案的强劲需求,以及我们团队开发创新的DLC设计的能力,使公司在AI基础设施市场的领导地位得到了扩展。公司目前客户基础正在强劲增长。如果不是关键零部件短缺,本季度的交付量会更高。我们预计,AI将在未来的许多季度(甚至几年)内保持强劲增长。”

综合近三个月多位华尔街分析师对超微电脑的评级,他们给出了价格区间在800美元-1500美元的目标价。

▍超微电脑或面临哪些风险?

从股价上看,无论是现价,还是今年累计涨幅,比起超微电脑,老牌大厂戴尔逊色许多。

不过,站在1000美元的关口,超微电脑的风险提示只多不少。

投资研究公司The Motley Fool最新的一篇文章表示,超微电脑与同行之间的差距难以掩盖。尤其是戴尔和IBM,两者是多元化企业,其集成系统仅代表众多服务中的一项。

另外,从本质上讲,IT架构是一项低利润的硬件业务。从下图中可以看出,资本支出(资本支出)投资的增加正在影响超微电脑的营业利润率。如果这些趋势继续下去,从长远来看,超微电脑的自由现金流和整体流动性状况可能面临风险。

超微电脑毛利率(季度)

在即将到来的GB200时代,这一情况将更加显著。英业达在法说会中表示,过去,是英伟达提供GPU模块或基板,再搭配由各家业者设计的主机板,组成服务器出货。到了GB200的时代,英伟达摇身一变成为主机板供应商,再加上以机柜形式出货的架构中,服务器主机板、网络通讯设备等核心,都掌握在英伟达手中。所以,就算是机柜的单价高,但能转换成利润的部分却相对缩水了不少。

与此同时,超微电脑面临着越来越多的竞争对手。近期多家英伟达AI服务器产业链公司均释放积极信号。

工业富联董事长郑弘孟预计,2024年预计AI贡献占公司云计算总收入40%,AI服务器占全球市场份额的40%;代工大厂英业达总经理蔡枝安表示,对今年展望正面看待,营收绝对会超越2023年,AI服务器出货将逐季增长,今年占整体服务器营收占比有机会达到两成,至于英伟达GB200服务器则估明年放量;广达也表示,下半年AI服务器可望迎来出货爆发期,该公司针对搭载英伟达GB200芯片的AI服务器出货“已经准备好了”,预计今年AI服务器占整体服务器营收比重将超过五成。

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