会不会重演“股价惨案”？茶百道的港股IPO，恐不是个好时机

昨天，茶百道（四川百茶百道，2555.HK）在港交所公告，寻求发行1.48亿股股票，其中中国香港发售股份1477.64万股，国际发售股份约1.33亿股，另有15%超额配股权；发行价为每股17.5港元，借此集资24亿元，预计股票将从4月23日在港交所开始买卖。

新茶饮这个赛道，近年来挺火的，港股方面已有奈雪的茶（2150.HK）领先于2021年上市了，茶百道、茶颜悦色也都在努力中；A股也有不少新茶饮品牌主要供应商，已经实现了上市。眼见着，这个赛道越来越拥挤。

从财务数据表现来看，茶百道和已经上市了的奈雪的茶，都有很多相似之处。前者2021年至2023年营收分别为36.44亿元、42.32亿元和57.04亿，净利润分别为7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元；后者同期营收分别为42.97亿元、42.92亿元和51.64亿，净利润分别为-45.24亿元、-4.69亿元和0.13亿元。

对比起来，两家公司营收基本在同一量级，茶百道盈利能力更好，增长趋势也更明朗。

但是这能否足以支撑茶百道，走出和奈雪的茶不一样的行情，能否确保其不会重演后者的“股价惨案”，还有待观察。毕竟奈雪的茶身披“新茶饮第一股”的光环，给资本市场留下了太大的伤痛，上市即颠峰，从最初的近19港元一路垮塌式下跌到现在不到3港元，将近300亿市值已经跌没了，亏惨了一批投资人。

市场预期方面同样惨淡，今年4月5日，汇丰研究表示奈雪的茶2023年下半年度业绩远低于预期、全年利润低于市场预期91%，2023年收入仅增长20.3%、低于市场预期10.7%，因此将目标价从7.1港元削59.2%至2.9港元，评级由“买入”降至“持有”。

降低评级还有财通证券，4月6日也将奈雪的茶评级调低至“增持”。

汇丰研究针对奈雪的茶还提到：“随着商业模式的变化、茶饮市场拥挤、竞争对手可能上市，削弱奈雪以前享有优势”，而与奈雪的茶同处于中高端新茶饮品牌阵营的茶百道，是不是也面临着这样的挑战？

毕竟茶百道2023年营收增长了将近40%，净利润只增长了20%，指向销售净利率也出现了较明显的下降，可能与汇丰研究所说的“商业模式的变化、茶饮市场拥挤”也不无关系吧。

至少在当前，有了奈雪的茶这个前车之鉴、投资圈信心遭重挫，叠加当前港股市场流动性实在让人无语，选择在此时进行港股IPO，对于茶百道来说恐怕并不是个好时机。既然不是个好时机，茶百道仍然顽强地发起IPO，看来也是着急了。