量化私募为何会爆仓？

​​量化巨头宁波灵均被交易所限制三天交易，并且公开谴责。宁波灵均管理资金超600亿，是市场里大的量化巨头了。今天大金融全线大涨，券商、银行纷纷开盘大涨。

过程都知道了，主要是深交所在交易监控中发现，昨天上午一分钟之内，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单，一分钟砸了25.67亿元，导，期间深证成指快速下挫，扰乱正常交易秩序，构成了《深圳证券交易所交易规则》第6.2条第六项规定的异常交易行为。

这段时间，宁波灵均名下证券账户已多次因异常交易行为被深交所采取书面警示等监管措施，但都好像没有什么用卵用，还是我行我素被爆出异常交易。监管也终于不在坐视不管了，深交所决定，从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均名下相关证券账户采取限制交易措施，限制其在上述期间买卖在本所上市交易的所有股票，并启动对宁波灵均公开谴责纪律处分的程序。监管动手了，量化私募被限制交易，难得看到谴责卖股票的，不暂停交易或者不重罚，大家可能都不解气。

量化交易就是利用数学模型和计算机算法进行股票交易的方式，近年来在A股市场中逐渐兴起。其特点是交易速度快、决策逻辑严格，且能够24小时不间断地执行交易策略。然而，量化交易也因其高频、大量的交易特性，时常被指责为市场波动的放大器。

宁波灵均量化为什么被处罚，市场还流出有一种说法，是他以gjd作为对手盘。说一月份好像有团队研究策略。也都是传言量化在研究救市手法，上面救市，量化负责做对手砸盘，也可能是宁波灵均确实需要赚钱，宁波灵均旗下的多支产品的回撤超过了15%，最多的亏损率接近了30%。

量化私募为何会爆仓？因为量化私募喜欢用DMA，借钱做对冲，比如某个量化私募手里有100个亿，跟券商融资100个亿，然后先买入小盘股，再去做空中证500股指期货，利用波动幅度的差距赚钱，这就是加杠杆套利。量化最大的硬伤是突发的单边行情，无法应对。一月份量化私募买的小盘股跌了40%，股指期货又限制卖出，那怎么想办法去对冲？没办法，慌乱中去减少小盘股的仓位，所以导致1月份的一大波惨烈下跌，向券商融资买入的股票直接爆仓。

量化私募带来的非理性砸盘，也不一全都是故意去扰乱市场。但是客观上，会造成市场大幅波动。今天圈子里已经在传明泓和幻方自营盘清仓了，说是管理人高杠杆欠了十几亿巨额债务。对于量化团队来说，接下来策略可能要改变了。

所以为啥要限制量化，因为这玩意就像游戏外挂，助涨助跌太厉害了！

去年有一阵，大家对量化私模交易的不满也很多，去年八月底，也有个事，就是A股市场在王炸级利好出台后冲高回落，量化基金就成了大家攻击的对象了。很多人觉得当时的量化T+0策略可能是市场冲高回落关键情况。也有说为何去年八月底那时候下调印花税会被量化做空，之前官方出措施目的是稳定股价，可这部分资金借着高开砸盘，量化资金巨大，成交占比也很大，影响了一部分市场风向。

当天晚上九坤投资创始合伙人、首席执行官王琛通过社交平台转发相关文章并称，“中国量化已经承受了太多莫须有的恶意，说量化砸盘纯属无知”，“永远满仓的中国量化基金，才是大A的脊梁。”

大家还是不满，最大的不满就是量化投资高抛低吸的频率太高了，容易做到很多波段性的操作，甚至可能有一部分会操纵市场。就像今天的宁波灵均。量化基金的规模超过了万亿，超九成占比的策略是以中证500等为主的宽基指数增强（产品），和不对标指数的量化选股等多头策略，以及在指数增强的基础上加上对应指数对冲的中性策略。公募量化基金一年换手平均约十多倍倍，多得还能到二十多倍。但量化私募则是分化明显，百亿量化私募由于规模偏大，其换手率要高很多，一般有一百多倍，高的就二百多倍。波动性更大。关键量化都是机器人炒股。宁波灵均一开盘几十秒就已经下单成交了十几亿元，自动化交易每秒就可以自动化交易超过300笔，这是散户操作永远达不到的。

波动性大，就导致量化有一定助涨助跌的效应，要是今天大盘跌了，那量化可能会砸盘砸得更厉害一点，多数时候第二天它敢接回来。如果你不是机构，不是私募，你只是个普普通通的投资人，那么今天割完了肉，第二天是没有勇气再买回来的。砸盘过程中，跟随抛售的筹码很多都是大家个人的筹码。

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