8成营收依赖“奥特曼”，让小学生“上瘾”的卡游要IPO了？

小学生“集卡”集出一家上市公司。

节点财经获悉，1月26日晚间，浙江企业卡游在港交所递交招股书，拟在主板上市，摩根士丹利、中金公司、摩根大通担任联席保荐人。

从商业模式看，卡游是一家经营“集换式卡牌”的公司，即开发、生产、售卖可供消费者收集、交换的系列卡牌，这一模式最典型的场景是在中小学生中极具社交属性的“奥特曼卡”：类似盲盒，一包卡牌中的牌面随机，为集齐系列中的全部人物卡或抽到稀有卡，需要多次购买。

招股书显示，卡游2021年、2022年营收分别为22.98亿元、41.31亿元；毛利分别为13.35亿元、28.42亿元；经营利润分别为9.32亿元、18亿元；期内亏损分别为1.53亿元、2.96亿元。

在二次元世界，卡游是大BOSS的存在，拥有70%以上流行动漫IP的授权，与国际、国内知名形象授权的合作案例超50项。

其中最出名的当属奥特曼，在卡牌领域，卡游的奥特曼卡牌霸占了卡牌市场超过90%的份额。

但值得关注的是，也正是这一“上瘾”式购买模式，让市场质疑，卡游是否存在使未成年人沉迷、非理性消费的风险。

就在去年11月，央视报道了集换式卡牌市场快速增长，直接点名了市场上两大巨头的两款游戏，并表示以两者为代表的卡牌游戏因其“盲盒”性质对玩家吸引巨大，在2023年国家市场监督管理总局6月发布的《盲盒经营行为规范指引（试行）》大背景下，也应纳入到监管中。

12月，根据国家新闻出版署的公告，该部门正在征求意见的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》中明确提出，将加强对网络游戏产业的监管力度，尤其是对未成年人的保护措施和游戏的商业模式进行了严格的规范。

这一消息对于卡游所在的行业无疑是一次强烈的监管风暴，也引发了市场的高度关注。据悉，《征求意见稿》中明确提出了禁止未成年人游戏内抽卡的规定，这意味着未来游戏内的抽卡模式可能会受到限制甚至被取消。

这对于依赖抽卡模式盈利的游戏公司来说无疑是一个巨大的冲击。而另一方面，对游戏商业模式的严格规范也将使得行业的竞争格局发生变化。在此背景下，各大游戏公司需要重新审视自己的运营策略和市场定位，以适应新的政策要求。

在巨大的监管压力下，卡游能否顺利登陆资本市场，目前尚不好定论。

文 / 零度

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