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近3年，陆金所控股（LU.NYSE；06623.HK，以下简称“陆金所”）股价直线走低，截至最近一次收盘，该公司仅报2.70美元/股，不及高峰期78.36美元/股的零头。那么，陆金所的长期发展是否值得期待？

陆金所正渐渐由P2P平台转变为一个零售信贷服务商，试图挖掘小微贷款和消金业务的发展潜力，但是目前陆金所以上业务并未成熟，这或许也是市场给予其匮乏信心的主要原因。

01 P2P全部出清，转型势在必行

陆金所将第一业绩增长点放于小微贷款业务上，这是其基于企业发展现状的权衡之举。

P2P是陆金所的发家业务，多年耕耘，网贷存量资产规模曾超3000亿元。不过行业爆雷环境下，陆金所P2P主业遭受打击，该公司选择全部出清，并进行转型。

作为P2P龙头的陆金所有多项转型选择，其一是和京东金融一样成为综合性的互联网金融服务平台，但是《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》等监管规定的出台，让商业银行通过非自营网络平台开展定期存款被叫停，使得陆金所用户面临流失，再加上贷款业务面临挑战，多番尝试之后，倒逼陆金所开展立足小微企业的普惠金融业务。

普惠金融业务主要服务小微，小微企业作为中国经济的毛细血管，在国家发展中占据举足轻重的地位，一直受到监管的大力支持，近期更是印发《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》，鼓励形成与实体经济发展相适应的小微企业金融服务体系，提升小微企业金融服务质量，增强小微企业金融服务获得感。

但是小微企业却一直面临着贷款难的问题，主要原因如下，其一，风险高，小微企业一般规模小、经验欠缺，经营不稳定，风险相对较高，因此金融机构对小微企业的风险偏好较低；其二，资质不足，小微企业往往没有稳定的资产、高营业额和过硬的财务状况，这使得银行等金融机构评定其贷款资格时存在难度；其三，信息不对称，小微企业规模相对小，信息披露、审计等方面相对欠缺，金融机构对其财务情况、发展前景等了解有限，故难以评估其信用及还款能力；其四，缺乏担保，小微企业资产规模较小，对于银行等金融机构可能无法提供足够的抵押担保，这又使得其贷款难度增加。

据灼识咨询信息，95.3%的小微企业表示，目前获得的资金仅能满足少半的需求。

可见，小微贷款赛道蓝海广阔，但是却鲜有金融企业选择入局，是一条充满荆棘的道路，具有一定历史沉淀的陆金所选择发力算是一种机遇与挑战并存的探险。若是成功布局，或将荣耀加冕。

02 “逆”市场布局为哪般？

在小微贷款业务的布局上，陆金所做了以下努力，一是通过第三方增信提供商或持牌融资担保子公司提供贷款增信，二是以原投资成本收购平安壹账通。

从陆金所以上举措可以看出其破局的“孤勇”，首先陆金所选择了100%担保来助力小微企业获得资金，也就意味着陆金所加重了自身的资产，这就将更大的风险放到了自己的身上。

在如此严苛的信贷市场上，金融机构的资产质量不断恶化，陆金所却反其道而行，细观其运营体系，其实也算是一种基于现实产业格局的一种“勇敢突破”，多年精耕P2P赛道，陆金所具有极为丰富的风控经验，且此前业务模式与线下交流甚多，加上贷款的增信模式较为依赖第三方，可以说陆金所具有助贷担保以及降低坏账的能力，因此在目前的局势上，陆金所为了降本提效，增加收入，选择自我担保也是可以理解的。

此外，陆金所选择收购平安壹账通可谓一步险棋，公开资料显示，2019年至2022年金融壹账通均未盈利，四年合计亏损达53.6亿元，且此4年期间，金融壹账通的收入还较为依赖平安集团和陆金所，从以上两家公司获得的业务收入占总业务比重分别达56.1%、45.8%、66.4%和66.9%。

可见，平安壹账通原本发展就比较依赖陆金所，且自我发展并不稳，此次直接归于陆金所麾下，虽然按照陆金所所说可以业务协同进行香港地区的布局，具有长期发展潜力，但是理性来看，还是得啃好短期的硬骨头，摆脱这种亏损的局面，才好看后期的发展。

如此来看，目前陆金所的布局都是基于现有优势所做的具有长期回报的事情，但是长期回报，重点在回报，也在长期，能不能熬到有回报的时候，这就需要极高的技术含量。

03 转型底气：消金业务初见成果

说起陆金所现阶段的发展底气，就不得不说其于布局的消费金融业务，2020年陆金所旗下的平安消费金融获批，陆金所也由此获得了合法经营个人借贷业务的资格，其消费金融业务走入快车道。

陆金所选择转型消费金融也算是一种顺势而为的做法，消费金融是指为了帮助民众消费满足个人或家庭需求而提供的金融服务。目前随着国民消费水平的提高，带动消费金融赛道也呈现出高景气的发展局面，应用场景不断丰富，涉及个人消费贷款、信用卡消费分期、社交电商消费分期，移动支付，个人消费保险等，赛道长坡厚雪。

且消费金融相较于其他贷款有一个特殊就是风险低，货款快，例如消费者可以通过在线平台获得消费分期服务，在购物时选择分期付款，后期逐月归还，亦或是信用卡分期业务，消费者同样需要每月按期支付最低还款金额或全额还款，可以很快归还消费欠款。

消费金融业务的特性与陆金所小微贷款的高风险等特性互补协同，同样适应有着强客户基础，以及资金基础的陆金所。

公开资料显示，截至第三季度未，陆金所消费金融贷款余额累计达361亿，较上年末增长29.4%。

但是目前消费金融市场架构已形成，竞争进入白热化，已经到达存量时代，单客价值提升成为该赛道主要的竞争锚点，此时布局消费金融赛道的陆金所虽然有一定的P2P业务客户基础，但是专门针对消费金融业务的客户需要转化，因此消费金融业务想要成为陆金所第一业绩增长点还需一定的缓冲期。

如此来看，陆金所目前正在转型关键期，短期实力是历史沉淀和消费金融的支持，长线实力是小额信贷业务潜力释放，是冒险的举措，也是看着时代脸色的举措，若是政策和市场风险变化，将会面临一定的长期经营风险，但是后期若是成功转型，将会收益颇丰。

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