市值年内腰斩,京东迎来硬仗
谁能想到,京东系新上市平台一个接着一个,但是京东集团总市值却只相当于拼多多零头,已经不到其1/3呢?
截至美股上周五(10月20日)收市,京东集团(JD.O/9618.HK)总市值为388亿美元,看上去吉利,但规模却是不忍直视。
2023年初至10月20日,京东集团股价累计跌幅为56%,腰斩不止;其港股跌幅和美股跌幅基本相当,大约55%。和其历史高位104美元相比,现美股股价仅仅24美元,也是被两次腰斩了。同周期内,纳指涨24%,京东远远跑输大盘指数。
两大友商阿里巴巴(BABA.N),尤其拼多多(PDD.O)则是另一番景象。
同一周期,阿里巴巴跌幅为9.3%;拼多多逆势上涨26%。这使得京东和拼多多、阿里巴巴市值规模差距更大了。
以美股计算,阿里巴巴最新市值2036亿美元,拼多多市值1366亿美元。拼多多市值比京东高出整整一千亿美元,或3.5倍;而阿里巴巴市值大约是京东5.24倍。
就在整整一年前,阿里巴巴、京东、拼多多市值分别为1911亿美元,658亿美元和746亿美元。拼多多和京东基本在同一个量级,阿里巴巴是京东2.56倍,如今差距扩大一倍不止。
这一年来,拼多多市值增加83%;与此同时京东市值则蒸发了超过40%,阿里巴巴市值增长6.5%。电商三巨头市值座次发生变化,阿里巴巴依旧领先,但和拼多多相比优势逐渐缩小。
财务数据可以找到市值差距的大部分答案。
和估值(市盈率)更贴近的盈利能力指标上,从2022年二季度以来,京东已经能实现稳定盈利,最近5个季度净利润增速平均超过256%,看上去相当不错。2023年上半年净利润65.8亿元,增速为50%。
照理说,利润增长这么强劲,估值不会太低。京东最新市盈率(TTM)不到13倍,和拼多多24倍、阿里巴巴18倍相比,明显处于下风。
另一个核心数据,就是营收增长水平,京东就相对疲软了。
京东2022年三季度至2023年二季度,共计4个季度,营收增速分别为11.4%、7.1%、1.4%和7.6%,平均增幅为6.9%。
京东营收主要部分来自零售,因此其整体规模较高,体现在财报中就是“净产品收入”,上半年规模4294亿元,占总营收81%左右。
从2020年四季度以来,京东每个季度营收规模都在2000亿元以上,但要突破3000亿元似乎也不容易。
没有对比就没有伤害。
先看阿里巴巴,自从2021财年一季报以来,营收规模也持续保持在2000亿元以上。以一季度为例,阿里巴巴的核心商务营收1515亿元,其中中国商业零售中,来自客户管理,这主要是服务类收入,占797亿元,超过一半。
阿里巴巴最近4个季度营收增速为5.3%,和京东6.9%相比还略逊一筹。不过在截至6月30日这个季度中,阿里巴巴营收增长再次回到两位数,增长近14%,远远超过京东7.6%增幅。
众所周知,二季度有京东大促“618”,但是其增长却不如阿里巴巴,这就有点让人难以理解了。那么,四季度是“双11”大促,天猫的传统大戏,京东能否逆转阿里巴巴,营收增速超过阿里巴巴呢?
再看拼多多。
其收入主要来自服务类,有细分为在线腐服务和交易服务,总之基本没有自营零售类,其营收规模和京东、阿里巴巴难以相比,二季度营收刚超过500亿元。
但拼多多上市5年多了,成长性丝毫不减缓。最近四个季度,拼多多平均营收增速为59%,而且很平稳,没有一个季度低于45%。
其服务类业务毛利率更高,二季度拼多多实现净利润131亿元,是京东大约2.6倍。
如此看来,华尔街的投资逻辑依然是,在保持一定盈利规模上,需要有更高的市场占有率。
9月10日,阿里巴巴完成权力交棒,张勇裸辞,由阿里“二号”蔡崇信和创业元老吴泳铭搭档,分别出任董事长和CEO。
拼多多主要持股人黄峥,2020年7月卸任CEO后,2021年3月进一步卸任董事长和董事职务,真正“逍遥”了,由同为创始人的陈磊接棒。
而京东,在集团层面,徐雷2022年4月出任CEO,大约一年后就宣布卸任并退休,由财务出身的许冉担任集团CEO。徐雷、许冉共同特点就是,都是职业经理人。而陈磊和蔡崇信吴泳铭组合,因创始人或创业元老身份,在公司管理上更加顺畅。
从2018年9月后,京东创始人刘强东看似淡出一线日常管理,但依旧保留董事长职务,也意味着大小事务,只要他想管,完全尽在掌握。这同样意味着,集团和主要业务单元CEO职位上的人,也需要随时做好异动的准备。
今年天猫双11核心主打“全网最低价”,将于10月24日晚8点开启。而京东双十一主题为“真便宜”,将在10月23日晚上8点开启大促,提前一天上线,双方“火药味”甚浓,这也是一场硬仗,双方都不想输也不能输。
此外,中概股三季度财报即将进入密集发布周期,四季度京东表现又如何,或是其能否触底反弹的关键时间点。
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