科大讯飞再跌停,大模型带动460倍PE吗
多种概念傍身的科大讯飞(002230),“程序员节”发布新品这天遭遇罕见跌停,背后原因耐人寻味。
第六届世界声博会暨2023科大讯飞全球1024 开发者节10月24日至29日在合肥市奥体中心举行。
在活动首日,科大讯飞发布星火认知大模型V3.0,董事长刘庆峰称,星火全面对标ChatGPT(GPT-3.5),在中文能力上实现超越,英文能力达到相当水平,并在医疗领域已超越GPT-4。同时,科大讯飞还宣布联合华为推出基于昇腾生态的“飞星一号”大模型算力平台。
重要产品发布,实力看上去也不俗,同时搭上华为大船,正常情况下,二级市场上是不是应该给予追捧才对,不说涨停,起码涨5个点不过分。更何况当天大盘也不错,作为AI龙头股的科大讯飞,有理由表现更出色。
但事与愿违,科大讯飞遭遇了罕见跌停,市值一天蒸发超过百亿。该公司上次跌停还要追溯到今年4月上旬,也是科大讯飞年内首次跌停,但当天是ChatGPT概念股集体”受难日“,整个指数跌6%,热门股云从科技、三六零等也跌停,昆仑万维、同花顺和拓尔思等跌逾10%。
而10月24日,云从科技、三六零、昆仑万维等均有不同程度上涨,科大讯飞意外跌停。刘庆峰在盘后回应称,关于“学习机”事情,铺天盖地的舆情存在幕后推手,意在影响科大讯飞股价和社会形象。
危机公关背后或有“推手”,但股价跌停则不那么简单。
科大讯飞于2008年5月12日登陆A股,迄今已经超过15年。讨论一家公司,离不开基本面。
上市那年,科大讯飞收入2.6亿元,归母净利润0.53亿元,至2022年,实现营收逾188亿元,归母净利润5.61亿元,分别增长71倍、9.6倍,利润增长远远低于营收增幅。
而在二级市场上,截至本月初,科大讯飞市值1173亿元,在安徽省内进入前四,股价自上市后累计涨幅为53倍,省内仅次于古井贡酒,后者涨幅为111倍。
科大讯飞股价涨幅远远高于利润增幅,并向营收增幅靠近。
近200亿元营收,大约5.6亿元利润,科大讯飞利润率真不敢恭维。2022年,科大讯飞销售毛利率40.83%相比,净利率只有2.65%。
表面看,科大讯飞去年经常性损益1.43亿元,扣非后归母净利润4.18亿元,同比减少57%。然而,如果继续拆解其利润来源,发现其含金量确实不足。
年报显示,2020年和2021年,科大讯飞非经常性损益分别为5.96亿元和5.78亿元,其中来自政府补助分别达到4.26亿元、4.39亿元,2022年这个数字增加到4.73亿元。当然,其他科技公司公司也有类似补助,科大讯飞的利润对政府补助依赖更高。
今年前三季度,科大讯飞实现营业收入126.14亿元,同比下降0.37%;归母净利润1亿元,同比下降76%。公司解释,技术研发投入较多,影响了利润。
设想一下,如果去年没有政府补助4.73亿元,则科大讯飞归母净利润就不到1亿元,是不是很难堪?实际上,扣非4.24亿元后,科大讯飞今年前三季度已然亏损3.24亿元,这是上市后首次。
因AI概念,再加上今年初大火的大模型ChatGPT,使得科大讯飞在二级市场受到极大追捧。
今年初,科大讯飞股价还低于33元,至6月中下旬,已经涨超过81元,大涨近1.5倍。
股价大涨,也给大股东带来减持良机。3月,第三大股东中科大资产经营有限责任公司率先发布减持计划,至10月13日,完成减持842万股,减持区间价60元至81元之间,平均减持价格为70.92元。
7月末,科大讯飞公告,第一大股东中国移动计划在2023年8月22日-12月31日减持股份不超过2315.67万股。自8月下旬后,科大讯飞股价全部在60元以下,也就是说,中国移动减持的最高价可能是中科大资产减持的最低价。
2021年,科大讯飞曾以33.38元价格向刘庆峰非公开发行7040万股,刘庆峰为此借债23.5亿元增持股份。8月中旬,刘庆峰通过大宗交易出售3996万股,涉及金额23.5亿元。官方给出原因是用于还债。
但卖出成交均价58.82元,溢价75%虽然不是和中科大那样减持在相对高位区间,但也好于中移动。刘庆峰仅减持3996万股股份就还两年前借款,也相当于几乎以“零成本”完成增持3000多万股份。
从减持节奏看,首先是中科大资产,然后是刘庆峰,中国移动垫后,大股东陆续减持,对二级市场估价形成了一定压力。
整体看,其从高位81元回撤至47元以下,跌幅超过四成,10月25日,科大讯飞股价得到一定修复,但市盈率(TTM)近460倍。
让科大讯飞寄予厚望的大模型产品,是否带来实实在在的业绩,从而撑得住如此高的估值?且行且看吧!
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