近期，港股市场备受关注的减肥概念股圣诺医药-B（2257.HK）公布了中期财报，在财报发布后，中金公司发表了研究报告，表示公司上半年业绩符合预期，维持其“跑赢行业”评级，中金同时将其目标价定在72.1港元，较目前51港元的现价仍有40%的潜在升幅。这明显表现出中金对公司未来发展以及资本市场表现的积极看好态度。

一般而言，券商机构往往拥有庞大的研究团队和专业分析师，其对公司的经营状况、行业趋势以及市场竞争都会做深入研究，因此其透露的观点一定程度也为市场投资人挖掘机会带来了一个有价值的观察窗口。

那么，究竟是什么让市场机构如此看好圣诺医药？

1、短期市场具备催化

圣诺医药目前在港股市场除了核酸药物第一股以外，还有一个独特且稀缺的标签，即减肥概念股。这主要是基于公司核心产品STP705。

此前，6月公司公布了STP705针对腹部整形手术患者的脂肪重塑概念验证式I期试验中期数据，在有效性和安全性方面表现优异。公司预计最终研究报告将在2023年下半年发布。

这项研究是圣诺医药首次探索将RNAi治疗候选药物应用于局部脂肪重塑，同时公司还计划基于此继续探索颏下脂肪的治疗及非侵入性脂肪重塑的其他领域。这一领域的探索，为公司的产品线开发了一个新的治疗领域。

从今年资本市场的动向来看，减肥概念股受益于诺和诺德旗下减肥及糖尿病治疗药物司美格鲁肽强劲的销售表现的催化，持续成为市场资金关注的焦点。而诺和诺德本身股价也在持续飙升，在9月1日，公司更是一跃成为市值最高的欧洲企业。

（来源：富途行情）

资本市场躁动的背后，源自于减肥药巨大的市场潜力。从目前市场情况来看，减肥药的热度仍然将持续，后续可以看到，礼来公司的替尔泊肽有望今年在美国获批用于减肥，而在国内替尔泊肽减重适应症8月21日也已在国内申报上市并获受理。在这一系列相关消息刺激下，减肥药板块还将继续下半年的重要概念行情，作为减肥概念股之一的圣诺医药有望在借此持续获得市场的关注。

与此同时，圣诺医药另一大候选产品STP707的进展，也有望成为推动后续市场表现的又一大重要催化剂。

就在8月30日，圣诺医药公布，已完成siRNA药物STP707 I期临床试验（NCT05037149）所有给药方案，用于治疗实体瘤晚期患者。作为RNAi癌症治疗领域首个I期临床试验，STP707显示出针对转移性肿瘤的临床潜力，所有队列均表现出很强的安全性。

对此，公司表示，基于STP707积极的中期数据，将计划探索II期联合试验的合作，将STP707与新型获批准的癌症疗法（如免疫检查点抑制剂）以及传统化疗相结合。公司还计划在II期试验中探索其他适应症，并继续扩大临床开发计划。

值得一提的是，公司在广州的灌装及成品工厂今年上半年也支持STP707项目完成了用于人体注射的STP707的完整GMP批次生产。这也表明公司在积极推动STP707的研发和生产，也为其未来产品的商业化提供了强有力的支持。

2、长期管线价值引领

除了短期催化，从圣诺医药管线情况来看，也正持续兑现公司的长期成长逻辑。

今年上半年，公司在管线开发及业务发展方面持续取得重大进展。核心产品STP705不仅在医学美容领域有收获，而且，其用于治疗isSCC（鳞状细胞癌）的临床研究，包括IIa期和IIb期，同样获得良好数据。公司已与美国FDA进行了沟通，以获取后期临床开发的指导。根据与FDA的讨论，公司计划进行验证性的后期临床研究，以推进STP705用于治疗isSCC的批准进程。

目前STP705用于治疗isSCC是离公司实现商业化最快的产品，公司预期STP705有望在2023年年底之前进入良好设计的大型III期临床试验分组，用以寻找最佳剂量，并最快在2025年提出新药申请。根据《美国医学会皮肤病杂志》(JAMA Dermatology)2020年的研究报告显示，在isSCC患者中，男性患者发生侵入性SCC的累积风险为11.7%，女性患者为6.9%。考虑到SCC病变的广泛流行和庞大未获满足的医疗需求，后续公司产品一旦商业化推向市场，相信将带给公司可观的收益。

此外再关注到其他管线方面，公司亦开发了基于GalAhead™递送平台的第三代十一因子抗凝血药物STP122G，相比之前所有抗凝血药物具有更良好的安全性。其6月已完成I期临床试验首例受试者给药，目前管线进展良好。

另外再关注到公司在IND准备研究及预期临床研究管线上。

公司预计在2023年第四季度，将就用以治疗高胆固醇血症的STP125G在美国进行IND备案。同时，预计在2024年上半年，用以治疗补体介导相关疾病的STP144G在美国进行IND备案。在备案和申请获得批准后，公司可以启动临床试验，进一步评估这些候选药物的表现。

不难看到，在多元化的产品组合和积极的研发计划下，圣诺医药正在持续探索不同领域的增长机会，后续也将为其打开更大的成长空间。

3、结语

总的来看，圣诺医药展现出减肥概念股的潜力，预计将持续受到市场关注。同时核心候选药物STP707取得的重要的临床进展，也将引发市场对其价值的重新评估，这都将成为公司短期在市场表现的重要催化剂所在。

长期视角下，圣诺医药优异的研发管线不断取得重大进展，一系列候选药物显示出巨大的潜力，同时公司积极推动IND备案和预期临床研究，进一步拓展其产品线，这些均为公司未来的长期成长奠定了坚实基础。此外，公司亦积极布局亚太地区，联通大湾区放眼国际，目前已成功获得香港科技园的临床转化促成计划资助，并日前举行了集团入驻香港科技园开幕仪式。随着后续管线持续兑现新进展以及最终转化成商业化成果，相信公司的长期价值还将持续获得增长。

来源：格隆汇