睿蓝研究团队｜夫则宋 编辑｜LZ JW

《蓝筹企业评论》出品

摘要：

金冠电气是一家立足河南南阳的电力设备供应商，核心业务配网产品及避雷器，但在2022年这两大核心业务各下降14.82%和7.67%持续疲软时，它在2022年新增的储能设备及充电桩异军突起，全年贡献了22.30%收入。这十分值得注意，这家公司凭借在河南省市场优势，公司实施整县推进充电桩模式，一季度新能源汽车充电桩在手订单 3.07 亿元，同比增长4150%。

阅读指引：

一，配网产品及避雷器是金冠电气两大核心产品，配网产品主要服务于坚强智能电网建设；避雷器系列产品涵盖交直流、全电压等级，是国内超特高压交直流避雷器领域先进企业。2022年配网产品收入2.48亿元减少14.82%，4年内第二次收入下滑；避雷器2.19亿元减少7.67%，是近5年第4次、连续第三年出现下滑。

配网产品及避雷器主要通过国家电网及南方电网的采购活动在各大省市中中标来实现收入。

2022年金冠电气中标国家电网福州-厦门、张北-胜利两大工程合计2917万元；南方电网主网一次设备和线路材料第一批框架招标中，站用型和线路型避雷器均实现满额中标。

2023年一季度中标国家电网、南方电网输配电设备招标项目合计 1.16 亿元。

带来稳定收入的同时亦带来客户集中度过高的风险。2022年，金冠电气前五大客户销售金额5.08亿元占比83.83%，为首的国家电网贡献2.51亿元占比41.35%，均为历年之最。

2022年金冠电气营收6.06亿元同比增长13.99%，帮助他们支撑主线产品疲软的是两项新产品：储能设备及充电桩。

二，2022年充电桩营收0.61亿元，同比增长531.39%，这得益于2022年县域新能源充电基础设施项目市场订单高增长；储能设备主要为内乡县产业集聚区增量配电业务试点项目及工商业储能项目提供相关储能设备，收入0.74亿元。两项产品均首次被纳入报表，合计贡献全年22.30%收入。更值得关注的是，2023年一季度新能源汽车充电桩在手订单 3.07 亿元，同比增长4150%。

随着新能源车继续高速增长，充电桩建设持续提速。中国充电联盟近日公布的数据显示，2022年，我国充电基础设施增量为259.3万台，其中公共充电桩增量同比上涨91.6%，私人充电桩同比上涨225.5%

金冠电气新能源汽车充电桩核心产品有480kW分体式直流桩、240kW分体式直流桩、160kW一体式直流桩、120kW一体式直流桩等。产品可实现充电模块自供，毛利率处于行业较高水平。

2022年子公司金冠智能与关联方组成联合体共同中标桐柏县、方城县、唐河县等地的新能源汽车公共充电服务基础设施建设工程项目，充电桩及配套箱变设备合同金额约1.85亿元。充电桩毛利率34.19%、储能设备毛利率30.05%，二者毛利表现略低于逐年下滑的避雷器，比配网产品高10个百分点。

截至2023年一季度，新能源汽车充电桩已在唐河县和河内线厂区批量生产，正在推进自动化新产线建设。董事长樊崇表示，新业务的发展将借助资本市场的力量丰富融资渠道。

公司对标的充电桩整桩公司有金冠股份、盛弘股份、炬华科技。

金冠股份主营智能电网设备、新能源充换电基础能业务，2022年营收11.66亿元增长8.53%，净利润0.11亿元增长198.14%。

盛弘股份主营电能质量设备、电动汽车充电桩等电力电子设备，2022年营收15.03亿元增长47.16%，净利润2.24亿元增长97.04%。

炬华科技以物联网系统带动智能电表、智能水表、智能电气、能源云边路由器等物联网远程终端为核心业务，2022年营收15.06亿元增长24.47%，净利润4.83亿元增长48.20%。

金冠电气与同行业可比公司对照，差距尚大。

2023年一季度，金冠电气正以整县推进的模式在南阳其他县市、河南省以及河南周边中部地区推进新能源汽车充电桩业务，中标内乡县新能源电动汽车基础设施建设项目1.55亿元、南召县电动汽车公共充电站（桩）基础设施建设工程项目0.17亿元。合计中标充电桩及配套箱变设备3.6亿元。

三，实际控制人是否另有其人，一直是个谜。金冠电气创始人为前民生证券董事长席春迎，目前实控人樊崇持股40.32%。

金冠电气实控人为樊崇，通过100%控股大股东河南锦冠、持二股东10.48%股份合计间接持股40.32%。

樊崇1977年本科学历，记者出身。2002年作为《中国经营报》财经记者对时任民生证券董事长席迎春专访并获得其青睐，随后进入民生证券任办公室职员，2004年任开封市兰尉高速公路发展有限公司副总裁，2005年任合协创投执行董事兼总经理，2008年进入金冠电气开始担任董事长兼总经理。这段丰富的履历在2020年第一次尝试上市时引来了监管方关注。

2020年11月，上市委发布的审核意见显示，监管层要求金冠电气就两大问题进行进一步补充说明，“2014年发行人实际控制人发生变化后，发行人董事会构成情况、发行人股东会和董事会的决策程序以及樊崇作为实际控制人的证据”、“光大财务等为席春迎代持股权期间，发行人董事会和经营管理机构的构成及与席春迎之间的关系，金冠有限在光大财务等代持期间相关的董事会及经营管理决策程序，席春迎是否实际控制金冠有限”。

2005年金冠电气成立时，其控股股东光大财务所持股份为替席春迎代持。2009年光大财务将其持有的股份转至华星国际。至2014年，金冠电气的控股股东一直为华星国际与合协创投，前者持有金冠电气66.66%的股份，后者持有剩余的部分股权。

彼时华星国际及合协创投均由Wilson Sea全资持有。Wilson Sea原名席春迎，2002至2004年担任民生证券董事长，2004年转赴兰尉高速，2013年1月转籍新加坡，是金冠电气的创始人。

2014年5月，华星国际及合协创投将部分股权转至樊崇控股的鼎辉有限，樊崇以63.33%股权成为新的实际控制人。

综上可以看出，樊崇自2002年便跟随席春迎扶摇直上，2013年席春迎移民后通过投资机构开始接管金冠电气，因此上市委怀疑樊崇或是席春迎所做的股权代持安排。

当前十大股东中仍可看到席春迎的身影，席氏投资集团100%控股第4大股东深圳鼎汇通、来自新加坡的精技电子控股近1%，席春迎的光大控股持有第三大股东光控智造股份。

蓝筹企业评论提示，上述“决策要点”构成了对金冠电气企业价值判断，建立对它价值变动的关键认知，但我们不对金冠电气股票价格变动进行预判。

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来源：蓝筹企业评论