《老友基》悠然/作者

有时候，我们打开基金的定期报告就像是打开记录着基金持仓的盲盒，仿佛每次打开这些基金的定期报告都会有意想不到的收获。根据要求，基金管理人需要定期披露基金的持仓，从中，我们就能看到基金经理究竟买了什么、卖了什么以及在哪个季度买卖了多少。此外，通过分析基金的定期报告，我们可以获取更多分析市场行情的资料，进而构建符合自己性格的基金投资组合。

一、从基金的定期报告，“透视”基金持仓

什么是基金投资组合？

为规避或分散风险，基金经理在管理基金的资产时，通常会将资金按一定比例，分别投资于不同种类或者同一种类的多个资产上。这种将资金分散投资的方式就是投资组合，即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”。

基金投资组合可以分为两个层次：第一层次是在股票、债券和现金等各类资产之间进行比例分配；第二个层次是同一类型资产下不同证券的组合，即投资多只债券、股票或其他类型的证券。

其中，对于基金的投资组合来说，关键在于组合理念，也就是说我们在构建基金的投资组合时不能因为减少基金持仓数量，让投资组合的整体运作受到影响，进而影响投资的整体收益。

为了构建适合自己性格的基金投资组合，我们可以分析基金的定期报告，基金是有定期揭秘持仓的，在基金的定期报告里面，基金持仓成为公开的秘密。

从基金的定期报告来看，如果基金有投资股票，投资组合报告一般披露基金股票投资的行业配置。且行业配置的情况每个季度都会更新，披露全部持仓的情况。

此外，基金的定期报告中，披露的重仓行业对投投资基金的投资者具备一定的参考意义。例如，我们可以对比基金两个或多个季度的重仓行业，将基金重仓的行业和投资预期对比，看基金的重仓行业是否和个人看好的行业相符。若不看好基金所重仓的行业，就要考虑是不是要继续持有这只基金。若认同基金的重仓行业，也能对基金的走势有个大致的预期。

值得一提的是，基金的持仓明细也是值得我们关注的方面。

然而，根据要求，不同类型的定期报告，基金在持仓明细上所披露的内容有所不同。

一般而言，基金的中报和年报中会披露全部股票持和前五大重仓债券；季报方面，则披露前十大重仓股、前五大重仓债券。

在分析基金的持仓时，投资者可以根据需要，结合年报、半年报的全部持仓，季报的前十大重仓股，来分析基金的组合，以判断是否要持有基金以及持多少。

此外，通过分析和观察基金各期报告披露持仓明细，可以对比持仓与上个报告期的“变与不变”，例如：哪些股票退出和进入了前十大重仓股？哪些重点持仓股票或债券的权重占比发生了明显的变化？根据增减的重仓股以及重仓股的权重，可以把握基金的整体走势。

那么该如何看呢？

首先，看一下前十大重仓股的情况，如果前十大重仓股的权重占比高，说明持仓的集中度高，基金主要就是买了这前十只股票，一般把握住这十只股票行情，一般可以把握基金的整体走势。

接着，投资者还可以看看重仓股主要分布在A股还是港股。

然后，投资者还可以分析前十大重仓股的重复度，各期报告中披露的重仓股中，如果某只或数只股票长时间是重仓股，说明这只或这几只股票持有时间越长，基金经理偏向看好并持有这些股票。

最后，通过分析全部持仓数据，投资者还可以分析出基金经理在持股行业以及风格上的偏好。如果基金的全部持仓偏向某一特定方向或行业，投资者可以通过持有其他类型或重仓其他行业的基金来让投资组合配置更加均衡。

总的来说，通过阅读基金的定期报告，分析基金在不同阶段上的持仓，投资者对基金的持仓变化有一个更加深刻的认知；而通过分析基金的定期报告，我们可以获取更多信息地判断市场的变化，进而构建符合自己性格的基金投资组合。

二、通过基金组合，实现资产配置、降低风险

需要指出的是，对于基金的定期报告有了大致的框架后，投资者可以相对具备分析当下市场的赚钱效应，进而构建自己心目中理想的基金投资组合，然后还需要通过基金组合来实现资产配置以及降低风险。

基金投资组合可以在不降低收益的前提下，降低风险，增强基金收益的稳定性。无论选择哪种基金，我们都无法使风险完全消失。

那么资产配置需要考虑什么因素呢？

资产配置时，投资者需要考虑资产的规模、期望收益、可以接受的风险、现金需求等因素。

一方面，投资者需要分析基金的资产配置和预期的投资目标是否一致：比如想投资股票型基金，就可以看看基金的股票资产比例是否达到了个人的预期；

另一方面，投资者需要分析基金的风险特征和投资预期是否一致。一般来说，股票投资占比越高，基金的波动风险则越高。而在短期波动承受能力偏低的情况下，投资者不适合选择股票投资占比过高的基金。

此外，为了构建理想的基金投资组合，投资者可以结合多个市场、多种资产来构建。通过建立几个不同类型的基金组合，可以培养个人的资产配置能力和选基能力。

总而言之，“稳”字当先，小心驶得万年船，通过分析基金的定期报告来构建基金组合，一定程度上让个人持有的基金资产能够不断增值。