和邦生物，能高歌猛进吗？

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

全媒体记者/孙晨

在即将到来的年报季之际，部分上市公司开始了“秀肌肉”，沪市和邦生物在日前披露2022年报，向投资者交出了优异的成绩单——全年营收、净利双增长。

与此同时，和邦生物也不吝“分享”，分红金额创上市以来的新高，不过较其逾5亿元的股权激励存在差距。

全年业绩增长，下半年业绩下滑

2月20日晚，和邦生物（603077.SH）发布2022年度报告，一份颇为出色的成绩单。

根据年报，和邦生物在2022年实现了营收、净利双增长，其中营业收入达到了130.39亿元，同比增长30.55%；归母净利润为38.07亿元，同比增长26.12%。营收、净利均创下历史新高。

美中不足的是，和邦生物2021年营收、净利同比增速分别高达89.85%、7272.47%，显然2022年的营收、净利增速与上一年度是不可同日而语的。

进一步拆分来看，和邦生物的业绩在上半年表现良好，而下半年的表现则不甚如意。第一、第二季度，和邦生物的营业收入同比分别增长85.43%、92.22%，而第三、第四季度则分别同比下降5.14%、11%；与之相对应的是，和邦生物第一、第二季度的归母净利润同样猛增，分别为323.44%、139.02%，但第三、第四季度同比则大幅下降，分别为27.64%、62.46%。

和邦生物依托于自身拥有的马边烟峰以及汉源刘家山磷矿的资源，通过自主创新、引进全球领先的生产技术和一流的设备，成为了具有成本优势的盐气龙头平台型公司，现已经完成了在化工、农业、光伏三大领域的布局，形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块。

分行业来看，化工行业是和邦生物收入的核心来源，2022年营业收入高达118.42亿元，占比高达90.82%，紧随其后的分别是玻璃制造业、光伏行业，收入分别为10.54亿元、5.14亿元，占比分别为8.08%、3.94%。（注：和邦生物内部抵消6.76亿元）

另外，化工行业、玻璃制造业、光伏行业的毛利率分别为43.33%、22.10%、12.32%，其中化工行业同比增加7.52个百分点，而玻璃制造业同比锐减24.72个百分点，光伏行业则是首次出现在主营业务中。

具体到产品方面，和邦生物的主力产品包括双甘膦/草甘膦以及联碱产品，2022年的收入分别为57.33亿元、49.37亿元，同比分别增长11.26%、37.57%，毛利率分别增长至49.24%、40.84%。

据了解，草甘膦、双甘膦都是除草剂，其中草甘膦为全球市场份额最大的除草剂，约占据全球除草剂30%的市场份额，占全球农药总用量的15%，具有高效、低毒、广谱灭生性等优点。而双甘膦系草甘膦中间体，通过一步氧化工艺即可产出草甘膦，产出比例为1.5:1。

2022年，全球草甘膦产能118万吨/年，国内、海外产能分别为81吨/年、37吨/年，和邦生物的草甘膦项目产能为5万吨/年，产能利用率为121.40%，同时，公司还是国内采用IDA法（另一种生产工艺是甘氨酸法）生产草甘膦的最大的制造商。

另外，和邦生物也是全球最大的双甘膦供应商，设计产能20万吨/年，产能利用率97.8%，其中每年有7-8万吨用于内部领用，公司还拟在广安投资50万吨/年的双甘膦项目。

纯碱，又称碳酸钠，是一种重要的无机化工原料，主要用于玻璃、碳酸锂（锂电池原材料）、钠离子电池、陶瓷釉等的生产，还广泛用于生活洗涤、酸类中和以及食品加工等。纯碱生产工艺包括氨碱法、联碱法和天然碱法。

2022年，和邦生物纯碱行业的收入为32.96亿元，同比增长43.70%，不过，毛利率则同比减少1.02个百分点至36.25%。

和邦生物的碳酸钠、氯化铵项目涉及产能为110万双吨/年，产能利用率达113.75%，是西南地区最大的联碱制造商，公司称，由于当前纯碱行业新增产能的严格限制、下游光伏玻璃行业新建产线投产、碳酸锂产能新增以及存量玻璃产能的复产，对纯碱应用需求增长，我们预计较长的期间纯碱供需会维持紧俏状态。

显而易见，和邦生物2022年全年业绩的增长主要与其主要产品双甘膦、草甘膦、纯碱、氯化铵等需求旺盛息息相关，但值得思考的是，和邦生物2022年下半年营收、净利为何会出现双双下滑的趋势，又是否会延续至2023年。

分红金额创历年新高，董秘正协助调查

受益于2022年业绩突飞猛进的关系，和邦生物在分红方面，可谓是难得的大方了一次。据年报，和邦生物在综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等多方面因素后，拟以8,725,163,399股为基数，每10股派发现金红利0.45元（含税），合计派发现金红利约3.93亿元。

梳理来看，和邦生物自2012年上市以来，分红金额最高为1.8亿元，而近几年的分红金额较低，另外，虽然2022年分红金额较多，但仅占公司2022年归母净利润的10.31%，分红力度有待加强。

对比来看，和邦生物2022年的销售费用高达8.45亿元，同比上年增长5.33亿元，增幅为171.16%，金额是分红金额的两倍有余，主要是公司在本期确认了股份支付费用5.06亿元所致。

据了解，2021年12月7日，和邦生物董事会审议通过公司第二期员工持股计划，员工持股计划于2022年1月21日通过非交易完成过户，回购股票331,036,205股，过户价格为2.02元/股，回购价格与员工购股差额1.18亿元计入资本公积/资本溢价。

即使扣除5.06亿元的股份支付费用，和邦生物2022年管理费用当中的职工薪酬高达1.4亿元，同比增长49.31%，快于营收、净利增速。拆分来看，和邦生物董监高等高层2022年的税前报酬为1216.96万元，较2021年645.80万元大幅增长88.44%。

一言蔽之，绝大多数高层的薪酬都得到大幅提升。例如和邦生物董事长曾小平2021年薪酬为112.82万元，2022年为200.02万元，董事杨红武薪酬从21.77万元增长至100.19万元、总经理杨惠容薪酬从93.14万元增长至176.43万元、董事会秘书莫融薪资从72.5万元增长至143.19万元。

值得指出的是，2月21日，莫融因个人事项正协助相关部门调查，期间不能履行董事、董事会秘书职责，其职责暂由财务总监王军、证券代表杨东代为履行。

高管协助调查让和邦生物蒙上了一层阴影，另外，与业绩增长形成鲜明对比的是，公司的经营现金流大幅减少，为26.44元，较上年同期32.71亿元减少了19.15%，公司称主要系本期通过银行承兑汇票收取货款增加所致。