背靠宁德时代,尚太科技IPO能否冲百亿市值?
锂电池负极材料供应商石家庄尚太科技股份有限公司(简称“尚太科技”)拟在深交所主板上市,8月末过会,主承销商为国信证券。
尚太科技抱住宁德时代大腿,收入严重依赖宁德时代,并产生较大金额应收款,对公司现金流带来压力。
按照计划,尚太科技计划发行约6494万股,募资15.44亿元,用于尚太科技北苏总部产业园建设项目,及补充流动资金。
公司IPO前,总股本为19465万股,加上新股6494万股,总股本将增至2.69亿股,按照发行价23.78元/个测算,发行市值大约为64亿元。
以尚太科技2020年度公司归母净利润1.5亿元来测算,其发行市盈率大约42倍。尚太科技未披露2021年度财务数据,但其所在大行业,锂电池负极公司业绩飙升,尚太科技在上市当口没有理由疲软,2021年净利润增长1倍以上应该没有问题。
如此估算的依据就是,尚太科技2021年上半年收入7.4亿元,超过2020年度全年收入(6.8亿元),同时归母净利润1.75亿元,也超过2020年全年(1.53亿元)。
因此,公司2021年度利润翻倍应该没有太大悬念,对应发行市盈率将在20倍左右。这是一个较便宜的估值。
万德大数据显示,A股共有5家锂电池负极上市公司,截至8月31日收市,它们的市盈率(TTM)平均值为35倍,中值为37倍,多数公司市盈率在35倍以上。
如果以行业市盈率均值测算,再假设其2021年度利润翻倍,则尚太科技挂牌交易后,还有一倍左右涨幅,市值有望超过百亿元。这无疑让打新者较为期待。
而公司质地又如何呢?
2008年,欧阳永跃等在石家庄正式成立尚太,刚开始主要从事人造石墨负极材料石墨化加工服务。加工端利润有限,没有多大前途。
尚太科技乘着锂电池行业大发展的契机,由石墨化工序加工服务向前后端工序延伸,转化为负极材料的一体化研发、生产与销售。这使得公司抓到了风口。
2018年至2020年,公司营收4.69亿元、5.47亿元、6.82亿元,净利润1.15亿元、0.88亿元、1.53亿元。
公司主要营收贡献来自负极材料,2021年上半年实现营收5.86亿元,其次是石墨化焦大约1亿元,两大业务占总营收7.37亿元比例大约93%。
公司利润也主要来自负极材料、石墨化焦,2021年上半年毛利率为36.7%、23.2%。2018年至2021年上半年,公司综合毛利率呈现下滑态势,分别为40.2%、38.1%、36.5%、36.2%。
尚太科技客户较为集中。报告期内(2018年至2021年H1),公司前五大客户销售金额占当期营业收入比重分别为51%、68%、71%和74%。
其中,公司对第一大客户宁德时代及其子公司销售金额占当期营收比重为17%、59%、58%和58%。此外,大客户还有国轩高科、杉杉新材料等。
而以宁德时代为首的大客户,也让尚太科技应收账款(票据)维持在高位。报告期内,分别为2.19亿元、2.23亿元、3.15亿元、4.21亿元,远远高过期内净利润金额。缺少现金流入账的利润,是不是让投资者不放心?
2017年,尚太科技进行一轮融资,长江晨道投资1.36亿元,获得18%股权,截至IPO前,稀释至大约14%,仍为第二大股东,按照23.78元发行价,市值约6.48亿元,浮盈超过5亿元或376%。
宁德时代全资公司问鼎投资,持有长江晨道15.87%份额,为最大LP之一,既为第一大客户,又是间接股东,和尚太科技牢牢捆绑。
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