国家统计局7月15日发布数据，初步核算，2022年上半年中国国内生产总值562642亿元，按不变价格计算同比增长2.5%。分产业看，第一产业增加值29137亿元，同比增长5.0%；第二产业增加值228636亿元，增长3.2%；第三产业增加值304868亿元，增长1.8%。

其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。分产业看，二季度第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4%；第二产业增加值122450亿元，增长0.9%；第三产业增加值151831亿元，下降0.4%。看到这样的数据，我相信很多人会有这样的疑问——“今年5.5%的经济增长目标还能实现吗？”。

今年如果要维持5.5%的增速，下半年的增长怎么都要在8%以上。从过去两年来看，2020年，考虑到疫情冲击等因素，政府工作报告未提经济增速具体目标，我国经济实际增速为2.3%。2021年，政府工作报告提出6%以上的目标，最终实现8.1%的增长，两年平均增长5.1%。

如今面对国内外更加复杂的经济形势，加上疫情的反复，所以需要政策面上更大力度的支持。尽管面临的环境不容乐观，但我国仍有足够政策空间支撑经济稳定增长。

考虑到当前财政政策以保市场主体为导向，提振经济的效果存在不确定性。如今重申“努力实现全年经 济社会发展目标”，意味着随着疫情冲击逐渐消退，下半年增量财政政策可能过渡到精准提升经济增速。

结构配置来看，下半年的机会主要在低风险特征的股票。从避险追逐业绩确定性，转向需求边际改善的盈利高增长板块。 随着经济底与市场底确认，“稳增长”政策落地，投资人从恐慌避险转向适度接受风险，投资风格从仅强调业绩确定性类现金资产转向需求边际改善的盈利高增长板块，关注受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的板块。重点关注以下几个板块：

消费链：汽车、白酒、免税、医美、猪肉。首先是政策刺激下产销两旺高景气的汽车。其次是疫情得到完全控制后线下消费场景的恢复及带动相关消费，包括白酒、免税、医美等。最后是产能去化进入尾声，价格向上弹性高的猪肉。

地产链：消费建材、家电。房地产将直接受益于宽松流动性环境以及纾困政策，逐步实现软着陆。地产后周期相关的消费建材、家电等消费有望随着地产触底回升。

银行：首先地产行业软着陆将对行业基本面形成较大支持，另外在后疫情时代，制造业景气回升将改善资产质量，而消费活力释放亦将增厚信用消费等业务的收入规模。

当前大消费核心资产估值已经处于相对便宜的舒适位置。当前部分消费核心资产估值处于深股通开通 以来的相对低水平，如五粮液、伊利股份、药明康德等消费龙头公司。自我们4月17日我们强调大消费 迎来性价比和赔率、胜率较为舒适的时点，要慢慢配，慢慢买，打好“游击战”以来，大消费核心资 产如茅台、中免、海天味业、爱尔眼科等估值均有大幅提升。