本文来源：创业圈 作者：何秀兰

文|记者何秀兰

刚在2021年首次扭亏为盈的复星联合健康保险股份有限公司（下称“复星联合健康”），2022年一季度再陷亏损。

在消费投诉方面，复星联合健康的表现也不尽如人意。以上海为例，6月15日公布的《上海银保监局关于2021年保险业消费投诉情况的通报》显示， 理赔纠纷投诉量在人身保险公司中最为突出。人身保险公司理赔纠纷投诉量居前4位的为：人保健康上海分公司97件，同比增长1285.71%；华夏人寿上海分公司36件，同比增长620%；平安养老上海分公司30件，同比增长50%；复星联合健康上海分公司29件，排在第四位，同比增长141.67%。

此前，中国银行保险信息技术管理有限公司发布的2021年度保险服务质量指数显示，复星联合健康服务质量指数为58.08，在79家人身保险公司中居倒数第二，服务质量有待提高。

2021年，复星联合健康实现营业收入32.42亿元，同比增长接近五成，净利润0.2亿元，首次实现扭亏为盈。但今年一季度，复星联合健康再次陷入亏损，综合偿付能力明显下降，因此向监管机构申请了过渡期政策。

为了提高偿付能力，复星联合健康曾推出三次增资计划，但迟迟无法落地，两大股东捐出6.5亿元用以维持公司正常运营和持续发展，也为日后股权的折价转让埋下伏笔。什么原因导致复星联合健康增资无法落地，这会对其展业造成什么影响？《创业圈》人物财经记者曾联系复星联合健康发送采访函，截至发稿未获回复。

偿付能力告急，增资无法落地

数据显示，2021年复星联合健康实现营业收入32.42亿元，同比增长47.97%；保险业务收入37.14亿元，同比增长51.34%；净利润0.2亿元，这是复星联合健康自2017年成立以来首次盈利。具体来看，2017年-2020年，复星联合健康净利润分别约为-0.45亿元、-0.87亿元、-0.39亿元、-0.74亿元，加上今年一季度又陷入亏损，累计亏损额约3亿元。

2021年末，复星联合健康综合偿付能力充足率为155.70%，核心偿付能力充足率为142.85%，虽然能满足监管要求，但远低于行业平均水平。根据银保监会披露的2021年保险业偿付能力状况表，2021年末人身险公司的平均综合偿付能力充足率为222.5%，平均核心偿付能力充足率为211.7%。复星联合健康在年报中解释称，偿付能力变动主要是受发行次级债和业务发展等综合因素影响。

根据今年一季度偿付能力报告，复星联合健康的盈利状况和偿付能力均出现下滑。一季度，复星联合健康实现保险业务收入11.06亿元，同比增长22.75%；净利润-0.79亿元，同比下降488.6%；综合偿付能力充足率123.6%，核心偿付能力充足率61.83%，相比于上季度末分别下降了32.76%、81.51%，偿付能力几乎跌破监管红线。

2022年第一季度是“偿二代二期”规定执行的首个季度，险企偿付能力充足率普遍呈现下降趋势。针对今年一季度偿付能力下降，复星联合健康在偿付能力报告解释称，主要是由于偿付能力监管规则Ⅱ实施的影响，以及一季度净利润为负，但公司已申请偿付能力监管规则Ⅱ的过渡期政策，并得到批准。同时，复星联合健康根据偿付能力监管规则Ⅱ的要求，计划采取合理的外源性措施，比如增资扩股等，补充核心资本来夯实资本质量和改善资本结构。

《创业圈》人物财经记者梳理复星联合健康信息披露公告发现，此前复星联合健康曾作出三次增资计划。2018年9月，计划增资3.85亿元，公司注册资本由5亿元增加至8.85亿元，但此次增资计划过后便杳无音讯。2019年6月，计划增资1.6亿元，但经股东协商一致后该方案被撤回，第二次增资失败。

2021年，复星联合健康又一次计划增资1.145亿元，但今年最新的偿付能力报告并未显示股东结构和注册资本的变化，本次增资仍未落地。

股东捐资曲线救国，同股却不同权

复星联合健康成立于2017年，注册地位于广州市南沙区，它以创新驱动为导向，经营具有特色的健康保障及健康管理业务。股东为上海复星产业投资有限公司（下称“复星产投”）、广东宜华房地产开发有限公司（下称“宜华地产”）、宁波西子资产管理有限公司、重庆东银控股集团有限公司、上海丰实资产管理有限公司（下称“丰实资产”）、浙江迪安诊断技术股份有限公司共同出资设立，持股比例分别为20%、19.5%、19%、19%、14.5%、8%。

复星联合健康的主要高管比较稳定，董事长陈启宇、总裁曾明光皆从2017年任职至今。公开资料显示，陈启宇于1994年加入复星集团，现为复星国际执行董事兼联席首席执行官，亦担任复星医药和复宏汉霖非执行董事。

曾明光现任复星联合健康董事、总裁，历任中国大地财险监事、人身险部总经理、浙江分公司副总经理（主持工作）、中国再保险（集团）上海分公司寿险处处长、复星集团健康险事业部执行总裁等职。

由于增资计划落地迟缓，复星联合健康两大股东曲线救国。2019年12月和2020年12月，复星联合健康分别与复星产投和丰实资产签订《赠与协议》，复星产投和丰实资产以现金形式分别向复星联合健康捐赠3.5亿元、3亿元，该两笔捐赠作为资本公积，支持复星联合健康稳定经营、健康发展。

股东捐赠对提高综合偿付能力的作用立竿见影，数据显示，2019年末，复星联合健康综合偿付能力充足率为156.86%，相较于2018年末增加了3.87%。2020年末综合及核心能力偿付能力溢额均大幅度增长，较2019年末增加2.26亿元。公开信息显示，综合偿付能力得到改善的主要原因是得益于两大股东向公司捐赠的6.5亿元现金，保证公司偿付能力满足监管的要求。

今年3月，复星联合健康股东宜华地产所持19.5%的全部股权，以“腰斩”的价格第二次被放在阿里拍卖平台，最后以约1.12亿元的价格被北京和平联合科技发展有限公司（下称“北京和平联合”）竞得。而此前根据市场评估，这些股权的评估价约为2亿元。

事实上，上述股权是被第二次竞拍。今年1月底，深圳市中级人民法院第一次以“七折”即1.406亿元为起拍价拍卖该股权，虽然有2524次围观但却无人竞拍。惨遭流拍后，该股权的起拍价相比于第一次降低了2812万元，第二次拍卖获得2399次围观，两人参与竞拍，最后成交价格为1.12亿元。成交价大幅度缩水，同股不同权的真相也逐渐浮出水面。

价值分析报告显示，复星联合健康账面所有者权益中有6.5亿元为其他股东捐赠，宜华地产放弃该部分股东捐赠款享有的权益，即广东宜华持有复星联合健康19.5%的股份并非同股同权。

有业内人士对记者分析称，同股不同权有可能对被执行人持有的股权价值产生影响，可能导致信息不对称损害股权获得方的利益，这是股权折价的原因之一。另外，复星联合健康自成立以来持续多年亏损，盈利状况不佳打击潜在购买方的投资信心，使得股权转让频频遇冷。

北京和平联合能否顺利成为复星联合健康的股东，还要等待监管的审批。尽管复星联合健康的偿付能力满足监管要求，但其偿付能力排名处于同行业较低水平，增资迟迟无法落地，股东捐赠也非长久之计，复星联合健康将何去何从？