来龙去脉：特朗普对中国搞贸易战，但为了避免美国企业损失太大，对2200多种商品进行一定时间范围内关税豁免。后来时间到了，经过评估，2200种商品里面，大部分取消豁免，加征关税。只有549中延续关税豁免。2021年这549种商品的豁免期也到了，于是美国政府又进行评估，现在从这549种商品里，重新选出了352项商品继续豁免。2020年1月中美第一阶段经贸协议签订，关税退坡问题开始进入讨论，但此后并无实质进展。2021年10月，关税排除程序在美启动，USTR公布了549项产品清单并征询意见，最终确认了本次关税豁免的352项商品。

是否超预期：暂定清单中549项产品中只有352项获得关税豁免，不及预期。2018年至今多轮关税豁免有效期均为一年左右，从豁免时长上来看，符合预期。从整个过程看，给予豁免的商品种类越来越少，所以不是美国撑不住了，相反，贸易战是在加码的。

受豁免的产品：本次公布的352项豁免产品，多集中在机械、钢铁、化工、纺服等行业。其中电气设备、机械器具、塑料制品进口份额较高，2021年美国从中国进口额分别为341、239、133亿美元。但不管怎样，在赦免名单内的产品都是利好。

未受豁免产品：之前公布的549项暂定名单中，仍有197项未受豁免，其中玩具和运动用品、车床和工程机械、橡胶制品、纸制品等相关子类进口份额较高，2021年美国从中国进口额分别为62、48、35、10亿美元。

关于裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期（即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满）且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。中兴通讯内部之前对这个消息是不知道的。在此之前公司内部没有一个明确的判断，好坏可能性都很大，这个利好消息是始料未及的。

涨停标的:很多都是先前跌幅比较很大的，主要是处于中下游，受上游涨价影响，导致净利润下滑，与关税关系不是特别大，关税赦免是边际改善，还无法改变上游原材料的影响。标的有：巨星科技、久祺股份、捷昌动力、德昌股份、富佳股份、比依股份、跃岭股份、华升股份、龙头股份、上海三毛。

巨星科技：

1、本次恢复豁免商品中，涉及巨星科技的主要包括部分家具用品如储物柜、帽架帽钩托架及类似品;LED手提灯工作灯;电工胶带等特殊产品;小型吸尘器等商品。近期中美互动频密，结合近日中兴通讯胜诉和此次部分中国商品关税豁免落地，我们认为中美贸易摩擦出现缓和迹象。

2、按全年计算，预计2021年豁免涉及商品中，2021年全年销售收入超10亿元人民币;按涉及期测算(2021年10月12日-2022年12月31日)，涉及期影响2021年营收约5000万人民币。

3、预估2021年公司约11亿美元对美出口产品被征收25%关税，按70%为FOB订单，自身承担约8%，其余客户承担;30%为自身经营产品，关税全部由公司自身承担测算，预估FOB与自身

经营合计对公司产生关税摩擦成本约1亿美元。假设未来中国关系进一步缓和，双方关税取消或返回按此比例享有，对公司业绩将产生较大向上弹性。

4、全球手工具龙头，主营业务稳步增长。剔除2020年口罩收入影响，2021年主营业务营收增长超30%，稳步增长。

预计2021-2023年归母净利润为14/17/20亿元，同比增长2%/27%/15%，PE为15/12/10倍。2021~2023年净利润CAGR为20%。

久祺股份：

2018年9月，美国政府对价值约2000亿美元中国输美商品加征10%关税，2019年5月提升至25%。若此次关税豁免，对于ODM客户，主要影响在量;对于自有品牌，主要影响在利润。

1)ODM订单:由客户交税，定价方式为成本加成。若关税豁免，东南亚订单有望回流至国内。东南亚FOB价格比国内高约10-15%，原因为原材料多数从中国运输。关税取消后国内价格更具优势，销量有望增长。

2)自有品牌:以久祺为例，产品售价一般为FOB价格的3.5-4倍，关税对终端价格影响在5-7%，其中2-3%由公司自己消化、约3-5%传导至终端。若301关税取消，售价不会下降，原因为2C消费者对价格敏感度较低。以150美金成人车为例，3-5%个点对应4.5-7.5美金，消费者敏感度低，增厚自有品牌利润。

此次豁免，对久祺、八方、九号等两轮车企业都形成利好，有望在美国市场扩大销量、提升利润

水平。

【久祺股份】:相关产品包括电踏车、铝合金自行车。301关税取消，能带来的好处为:1)ODM销量有望提升。2)公司自有2C产品预计有3-5个点盈利提升。预计22、23年归母净利

3、4.2亿元，对应PE23、16x。

【八方股份】:公司主要产品为电踏车电机，在美国市占率约50-60%。预计22、23年归母净利8.2 11.5亿元，对应PE26、19x。

【九号公司】:2022年，预计公司电动自行车销量约100万台，其中海外销量占比10-20%。公司主要海外市场在欧美。预计22/23年归母净利10/16.4亿元，对应PE33、20x。

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