市场在年后的平台磨低的过程中，新能源板块的锂矿在20日的涨幅中领先于市场，排第三，显示了市场对锂矿板块景气度的高度认可。

电池级碳酸锂价格继续上涨，已突破45 万高价。

那么，怎么看待锂矿板块接下来的行情？

供给方面

短期，锂市场仍处于一货难求状态，缺口进一步拉大支撑价格保持上涨趋势。中期，上游锂矿开发周期较长，未来2-3 年内供给短缺格局将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，锂行业预计将获得高成长性。

我们认为锂板块基本面依旧强劲，随着锂价的持续上涨，市场所担忧的行情持续性和高价抑制需求等已被逐步证伪。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。

Pilbara 下调22 年产量指引，锂价22 年预期维持高位。本周碳酸锂22 年02 月合约已升至45万，短期来看需求端三元材料以及磷酸铁锂等下游产品需求高增，询单积极，叠加终端新能源汽车涨势火热，而供给端各地区限电、青海地区供暖季限气政策对碳酸锂生产影响显著。而22 年核心供给增量之一Pilbara 本周下调产量指引，其中1）21 年Q4 产量指引下调为8.5-9.5 万吨精矿。（原计划9-11.5 万吨精矿）2）Pilabra 22 财年产量指引下调（原计划46-51 万吨精矿），现下调为40-45 万吨精矿。锂盐供需紧张持续，锂价22 年预期将维持高位。

需求方面

汽车：2022 年1 月我国汽车产销分别完成242.2 万辆和253.1 万辆，环比分别下降16.7%和9.2%，同比分别增长1.4%和0.9%。新能源汽车产销分别完成45.2 万辆和43.1 万辆，同比分别增长1.3 倍和1.4 倍。

电池：2022 年1 月我国动力电池产量共计29.7GWh，同比上升146.2%。动力电池装车量共计16.2GWh，同比上升86.9%。

有观点认为，国内动力电池产能释放的节奏，大部分会集中在今年9月份开始陆陆续续的投放市场。也就是说从今年9月份开始，动力电池供给侧的增速会极大的超过新能源整车需求的增速，从而有可能在明年年中形成动力电池被动加库存的状况。再结合上图中的1月销量数据的环比下降，也显示需求端的一些隐患。经济的低迷一定程度也反应到了汽车销量上。

估值方面

截止至2 月18 日，有色行业PE（TTM）估值为29.56 倍，居所有行业第十二位。子行业中，能源金属和金属新材板块估值较高，铜和铝依旧处于低位。

截止至2 月18 日，有色行业PB（LF）估值为3.56 倍，位居所有行业高水平。子行业中，能源金属板块估值高，铅锌和铝板块估值较低。

综上：

年前锂价持续上行而二级市场表现疲软，通过对上一轮锂价周期的回溯，股价与基本面在上一轮周期也曾出现背离，业绩兑现更为关键。同时，市场担忧锂板块仍偏向周期属性，价格高位难以维持，周期高点盈利无法给予估值。

而我们认为，随着22 年新能源产业需求持续向好，锂价中枢大概率将在22 年全年维持高景气。当市场看到锂盐价格持续坚挺，逐渐对价格形成一直预期之时，将聚焦于企业扩产自身alpha 带来的业绩提升，这也是我们一直提及锂板块远期为“走量”而不是“走价”的逻辑。我们仍坚定看好22 全年年锂板块配置价值，目前锂矿指数率先指数走出底部的趋势，建议读者关注22 年业绩预告期。

锂矿投资组合仓位建议

不超4成。投资形式，以行业ETF为主，锂矿持仓量大的更优。