处在热门的芯片赛道，阿里巴巴是第一大股东，国家队机构站台，翱捷科技在上市前被寄予厚望。

然而现实却是一记响亮的耳光，上市首日跌幅超过30%，创下最近10年最差纪录，无疑于塌房。中签散户首日若没有及时逃离，亏近2.8万元。

1月14日，有“基带芯片第一股”之称的的翱捷科技（688220）登陆科创板，该股一开盘就较发行价跌去跌21%，随后继续下探，最低跌逾35%；最终收于109元，破发33.75%，刷新2011年以来新股首日破发新纪录。

研客君统计，从2011年开始上市的新股，总计2700余家，首日破发最高没有超过30%。此前最差是2021年10月28日上市的成大生物，破发27.3%，此外还有其他8股超过20%。

翱捷科技破发其实有迹可循。公司上市前一直亏损，但承销商最终还是将发行价定为164.54元/股，为破发埋下伏笔。

从翱捷科技网上申购的中签率来看，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.032%，属于正常水平。

而从网上投资者弃购金额来看，打新弃购金额1.75亿元，高于科创板新股平均水平。在今日集合竞价期间，翱捷科技被报价82元/股挂在卖盘，和发行价相比破发50%。

按照翱捷科技最终跌超过33%的“塌房”表现，科创板打新中一签500股，若散户投资者首日没有止损，则中一签就浮亏2.78万元。

新股不败此前是A股“神话”，然而该神话在2021年就早早打破，当年新股共计524只，破发数量为20只，占比近4%。

但从2022年开始，新股破发变得频繁。统计显示，2022年开年后，A股合计12只新股上市，翱捷科技、星辉环材、维科科技、亚虹医药4股破发，破发率达33%，是2021年全年新股破发率9倍左右，堪称惨烈。

翱捷科技战略投资者阵容堪称豪华。第一大股东是阿里巴巴（中国）网络技术有限公司，IPO前持股比例1715%，IPO后稀释至15.43%。

具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业也参与战略投资。其中，国家集成电路产业投资基金二期获配1.99亿元，中国保险投资基金获配1亿元。

翱捷科技还吸引大量与公司经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业，包括：上海浦东科创集团、上海科技创投（集团）、上海张江科技创投、美的控股、兆易创新、闻泰科技、OPPO。

翱捷科技主承销商商海通证券，旗下子公司海通创投获配1.38亿元，限售期更长，为24个月。翱捷科技首日破发近1/3，海通创投账面亏损4000万以上。

不过在翱捷科技发行费用共计3.37亿元中，海通证券将分得较大份额。因此，这点浮亏对海通证券来说并不算什么。

对弃购资金1.75亿元的翱捷科技打新者来说，无疑还逃过“一劫”。但对中小投资者来说，二级市场搏杀本来就近乎零和游戏，打新中签率本来就低，但都能亏成这样，这将打击投资者打新信心，未来打新购资金也将逐渐增多。

公司实际控制人则是戴保家，个人直接持股9.36%，其与一致行动人合计持股24.36%，IPO后也有同比例稀释。

戴保家出生于1956年，是一个连续创业者；2001年其作为联合创始人，创立硅谷线性功率放大器开发商USI公司；2004年创立锐迪科，2010年登陆纳斯达克；2014年7月，紫光集团以9.07亿美元价格完成收购锐迪科；锐迪科退市。2015年，翱捷科技成立；戴保家一直担任董事长，总经理。

翱捷科技各类芯片产品可应用于以手机、智能可穿戴设备为代表的消费电子市场及以智慧安防、智能家居、自动驾驶为代表的智能物联网市场。

2018年至2020年，公司收入1.15亿元、3.98亿元、10.81亿元；2021年前三季度收入14.33亿元，预计全年收入21.24亿元，同比增长97%。

该公司一直处于巨亏状态，2017年-2020年依次亏损10亿元、5.4亿元、5.8亿元、23.3亿元，2021年预计亏损5.4亿元，即五年亏损近50亿元。

公司研发支出较大是亏损的重要原因，2017年至2021年前三季度，研发支出分别为3.67亿元、5.24亿元、5.97亿元、21.11亿元、7.29亿元。

尤其是2020年，研发支出总额大约是收入总额的两倍左右。2021年前三季度行业研发收入比例平均值11.6%，远远低于翱捷科技的50.88%超高比例。

研客君发现，虽然公司研发投入绝对是大手笔，从毛利率来说，2019年至2020年前三季度，分别为18.1%、23.86%、24.49%，也逐渐提升状态，不过，翱捷科技毛利率明显低于行业水平。

以翱捷科技所处的wind信息技术-互联网软件服务共计64家公司进行分析，2021年前三季度64家公司毛利率平均值为37.65%，中值36.36%，超过50%也有近1/3。

翱捷科技毛利率比行业平均值足足少13个百分点，在64家公司中排在第43位，排在中游靠后。

64家公司IPO首日平均涨幅132%，中值66%，翻倍股有21家；翱捷科技与行业老大哥相比，有天壤之别。

投资者务必要有独立分析能力，切勿被什么“第一股”唬住，对公司基本面分析仍然是投资决策前的首要功课。

乐观点看，战略投资者对该公司长期发展看好；但锁定12个月后能否顺利解套；该公司超过60亿元募资能否砸出新水花，也是坚守的投资者想要知道的答案。