独立 稀缺 穿透

云深不知处，只缘此山中。

作者：木宁

编辑：郝科科

风品：司廷

来源：铑财——铑财研究院

自古以来，药与酒便密不可分。

以长沙马王堆汉墓出土的《五十二病方》为例，用到酒的药方不下35个，其中至少五种药方是酒剂配方。《黄帝内经》亦云：" 自古圣人之作汤液醪醴，以为备耳"。意思是，古人酿酒即为药准备。

历经千年传承，如今两者融合更加紧密。比如受众广泛、颇具产业化的保健酒，不止是调节机体功能的饮料，更是一门巨大生意。

行业统计数据显示，截止2020年中国保健酒市场规模达到400亿元，相比2001年的8亿元，年均复合增长率约30%。

不过，近年规模增速出现放缓。据华经产业研究院数据，2015年—2019年增速分别为12.44%、6.07%、3.72%、4.3%、1.48%。

伴随存量深耕，行业寡头效应亦凸显。2020年行业排名前三的劲酒、椰岛鹿龟酒（海南椰岛）、古岭神酒的市场份额分别为88.72%、8.88%、1.38%。

为打开增量天花板，劲酒、海南椰岛均开始“涉酱”，布局第二增长曲线。然细观两者“跨界”动作，可谓喜忧参半。

01

破题天花板 进军白酒业

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公开资料显示，劲酒是黄石市大冶市地方特产之一，由创立于1953年的劲牌有限公司生产销售，企业拥有保健酒、白酒和中医药三大业务，以及“中国劲酒”、"毛铺苦荞酒"两大品牌。

劲牌的强悍营销力，业界闻名。凭借一句“劲酒虽好，可不要贪杯哦”，其迅速撬动保健酒市场，2017年销售额达到104.9亿元。

单看保健酒赛道，劲酒已达“独孤求败”境界，但天花板烦恼也不可不察。

媒体数据显示，2018年，劲牌营收增速11.51%，相比2017年的13.84%出现下滑。2017年-2019年销售额分别约104.9亿元，102亿元，107亿元，增幅并不明显。

白酒行业专家蔡学飞对铑财表示：劲酒最近几年的发展确实遇到瓶颈。尤其疫情，对于劲酒这类依赖渠道发展的企业影响特别明显。

在蔡学飞看来，保健酒业虽与中国药酒同源的概念匹配，有广泛消费与市场基础，但相对于酒类行业仍属小众市场，目前按行业测算大约在200亿左右，且存在门槛低、缺乏头部品牌、小且散乱等问题。同时，保健酒品类的附加值不高，导致企业盈利能力不高。

由此，新业务布局迫在眉睫。

2015年12月，劲酒对全资收购贵州台轩酒业进行意向性合作洽谈，并于次年2月，耗资约1.7亿元收购贵州台轩酒业95%股份。收购后改名为毛铺健康酒业。

2016年，劲酒将再度出手，收购贵州茅台镇国宝酒厂。

这被业内人士称为大手笔。要知道，彼时国宝酒业是中国酒都首屈一指的产能破万,产值超10亿元的酱香白酒企业。

野心不止在酱酒。2016年5月19日，青青稞酒公告，子公司西藏天佑德青稞酒业有限责任公司与毛铺健康酒业有限公司、西藏天麦力健康品有限公司共同投资设立西藏纳曲青稞酒业有限公司运作健康青稞酒项目，毛铺健康酒业出资3500万元，占出资总额的35%。

2019年5月20日，青青稞酒与湖北正涵签订《战略投资合作框架协议》，后者成为青青稞酒战略股东。2020年初，湖北正涵成为劲牌全资子公司。

浓香方面，2019年投资宜宾六尺巷酒业。

彼时，六尺巷总经理汪大洲曾表示，劲酒选择在宜宾投资，也是看中宜宾浓香白酒IP，这为其产品加分不少。劲酒在宜宾已投资25亿元，预计2023年建成国内首个机械化、智能化白酒酿造基地，建成后产能将达3.7万吨，储酒能力达15万吨。

不难发现，劲酒基本实现了对所有白酒主流香型的布局，发展雄心无需赘言。更具火药味的是，其布局酱香、浓香之地，分别在贵州茅台镇、四川宜宾，两处恰是贵州茅台、五粮液的大本营。

酒水行业分析师欧阳千里对铑财表示：劲酒进军白酒由来已久。早期通过苦荞酒收获颇丰，后期又在茅台镇并购酒企，扩建产能，为转型夯实基础。劲酒布局白酒可谓“先见之明”，预知“保健酒”赛道面临“消费者教育”或“消费者较真”阶段，所以提前布局。

02

为何“十年食言”？生态污染质疑

LAOCAI

当然，站在劲酒角度，或许短期内并未想与一线白酒龙头正面交锋。

2017年，劲牌茅台镇酒业的挂牌暨投产仪式上，劲牌董事长吴少勋表示，劲牌茅台镇酒业所生产的酱酒全部封存，十年不卖酒，至少到2027年才会开始上市推广。

此后，劲牌也多次在公开场合强调“十年不卖酒”。

尴尬的是，仅时隔一年，劲牌就在2018年8月推出名为“劲牌茅台镇酒业挂牌纪念酒”的首款纪念产品，定价329元/瓶。

据悉，瓶体上有吴少勋亲笔签名的“劲牌茅台镇酒业挂牌纪念酒 吴少勋”浮雕字。

2020年9月，推出匠赏酱酒；2021年7月，劲牌旗下神农架生态酒业将推出两款酱香新品。

一边“十年不卖酒”，一边频推新品，是否出尔反尔、为啥这么着急呢？

白酒行业分析师晋育锋认为：十年不卖酒只是玩笑话，听听而已，劲牌宣称十年不卖酒只是为了对外树立其用心酿好酒、坚守初心形象。且不说劲牌上市了劲牌茅台镇酒业纪念酒，劲牌的多款酱酒究竟来自劲牌茅台镇酒业还是国宝酒厂也无从考证。实际上，劲牌茅台镇酒业产能过万吨，预计投资上百亿元，劲牌营收也就刚过百亿元，十年不卖酒难以收回成本。

上述发言够犀利。由于不是上市公司，企业具体运营数据不得而知。不过从上述业绩及前期投入看，劲酒不缺推新急迫的考量性。

当然，过多责难吴少勋的言论，也有失公允。市场瞬息万变，毕竟谁也不能准确预测未来。企业在新形势下做出新改变，无可厚非。更何况，劲酒并非上市公司，其也未涉嫌违规信批等问题。

只是，应有一个基础共识：作为跨界者，开局很重要。既然要卖酒，就要卖好。

这不是一个轻松任务。

从行业看，白酒业强者恒强格局也明显。以2021三季度为例，茅台、五粮液两家营收总额就达1267.73亿元，占19家公司营收比重的54.89%；净利483.72亿元，占比58.6%。

这是一个不缺好酒、不缺好酒企的时代。

欧阳千里对铑财表示：劲酒布局白酒赛道，优势在于渠道，不足在于团购。优势在于中低端，不足在于中高端。

可谓良药口苦、一语中的。然改变也非一蹴而就，团购方面，作为一家新晋酒企，其补足短板需要时间耕耘。中高端方面，近期陷入的一场舆论风波，也非加分项。

首先，先明确什么是高端。

相比高价，高品是基础。无论茅台还是五粮液，唯有当地一方水土，能产出稳定高品的产品。也基于此，产地生态坏境是关键。

众所周知，白酒在生产过程中会产生大量废水、废气、废渣等污染物，如处理不当破坏生态的同时，也会对自身产品品质、口感产生影响。

结合“双碳”目标，加速清洁生产已是行业趋势。遗憾的是，近日劲酒却陷入污染环境的举报风波。

据红星新闻报道，湖北省大冶市刘仁八镇上纪村半山罗湾十二村的村民罗兆义表示：劲牌2004年在当地建立了原二分厂，一直在污染环境，侵害群众利益。虽然现在该厂已停工多年，但土壤至今仍然受到污染，还没恢复过来。

随后，劲酒方面回应称：“他是诬告我们的，不存在污染”。当地环保部门正在调查，公司会配合。

当地环保局称，目前已抽取样本，检测结果会第一时间公布。

孰是孰非，有待时间作答。

但可确定的是，生态生产、环保生产已是酒企产品品质、企业责任的重要砝码。有则改之、无则加勉，更精进更敬畏，没有错。

03

净利“大变脸” 布局后遗症？

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的确，尽管都是酒，但保健酒、白酒终归是两个物种，跨界布局并非易事。

与“大哥”劲酒类似，海南椰岛的白酒布局同样雄心勃勃。

2021年3月，海南椰岛与四川宜府春酒业集团有限公司共同投资成立椰岛粮造(成都)酒业有限公司，推出了草本兼香型白酒；随后，与河北衡湖缘酒业共同打造草本老白干香型白酒；2021年5月与贵州糊涂酒业集团成立椰岛糊涂酒业公司。

2021前三季，海南椰岛酒类销售额2.48亿元，同比增长86.99%。

其中，以椰岛海酱、椰岛封坛酒等为主导的白酒系列营收1.22亿元，占酒类销售额的49.02%，近半壁江山。

增速可圈可点，然经营质量又如何呢？

2021前三季，海南椰岛主营收入6.79亿元，同比上升39.48%；归母净利-1276.51万元，同比上升63.33%；扣非净利-2139.71万元，同比上升41.62%。

第三季营收2.53亿元，同比上升16.47%；归母净利-2862.09万元，同比下降644.45%。

要知道，今年上半年，海南椰岛营收4.26亿元，同比增长58%；净利1585.57万元，上年同期为-4007.2万元，刚刚可喜扭亏。

三季度净利“大变脸”，在业内人士看来，或与过度布局的后遗症有关。

蔡学飞向铑财指出，“海南椰岛由盈转亏，可能是由于最近多元化过度扩张导致的，本身保健酒市场竞争较大，海南椰岛在品牌力不足的情况下，拉高产品结构导致市场运营成本过高。此外，还包括名酒渠道下沉，对海南椰岛的优势市场造成一定挤压。

铑财查询财报也发现，海南椰岛2021年前三季的销售费高达8500多万，去年同期为4600多万。

自然这不是资本加分项。

股东名单显示，二股东海口国资，通过集中竞价方式累计减持股份1791.8万股，合计套现约4亿元。

曾于二季度进入十大流通股东的“知名牛散”赵建平，也在三季度名单上消失。

是否有些得不偿失，能否真正担起第二增长曲线、如何提振资本信心，海南椰岛的白酒之路任重道远。

04

只缘身在此山中

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天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。

不可否认，近年白酒市场不是一般的火，产销两旺、售价上升、资本热度也撩人。劲牌、椰岛积极靠拢，追利增益、开拓新成长空间也在情理中。

但纵观一线白酒公司，赚钱者都非一蹴而就，一夜暴富，而是持续沉淀、口碑打磨，终有大成。

换言之，与佳酿历久弥新一样，这条专业性、特色化、口碑说话的赛道，同样需要时间沉淀、急功近利者难立足。

更深入看，保健酒本身也是一条优质赛道，优势挖掘与跨界借鉴是重中之重。

行业分析师李晨表示，尽管目前行业有增速放缓之痛，但随着我国逐步迈入老龄化及大健康升级，国人养生保健意识日趋增强，具备强身健体功效的保健酒市场认可度必将逐渐提高，后续成长性值得期待。

聚焦劲酒、海南椰岛，龙头优势难能可贵、持续开拓更显稀缺。

如产业优势，是劲酒一道坚实竞争壁垒。

不同产地之间药材的质量、成分区别很大。为把控药材品质，劲牌公司坚持深入到药源地寻找道地药材，实现产地直供的同时，建立了以宁夏中宁的枸杞、甘肃岷县的当归、河南武陟的山药、新疆和田的肉苁蓉为代表的超万亩标准化种植基地。

规模之外，劲牌利用先进的物联网、云计算与制造管理平台技术，通过对酿酒生产基地的自动化、信息化与智能化改造，实现了生产机械化、自动化、信息化、智能化、智慧化，提高了生产运营效率。

海南椰岛，优势则在细分布局。

2021年4月18日，海南椰岛推出“椰岛鹿龟酒老字号”“椰岛鹿龟酒1569”两款升级新品。

“椰岛鹿龟酒老字号”定位为养生酒，采用0糖工艺是一大推新特色；“椰岛鹿龟酒1569”则为最经典的核心大单品，瞄准中高端产品价格带。

一言蔽之，龙头有龙头的价值逻辑。

如何把这种细分洞察、精细化运营、产业化深耕，更多维更深刻的运用到白酒业，是劲酒、海南椰岛打破困局、画出漂亮新曲线的关键。

云深不知处，只缘此山中。

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