当大家的焦点还在科技周期与消费跷跷板的时候，其实今天有个新方向崭露头角，这个方向就是地产产业链。

地产产业链包括好几个方向，如产业链本身的地产开发商、地产中介、物业、家居、建材、家电等板块，以及与地产有金融关联的银行、保险等。

而今天上述的几个板块都有大涨表现，而且上涨逻辑不仅仅是A股的风格轮动因素导致，因为A股、港股、美股的地产相关核心标的都有联动性的强劲表现。

比如AH股的中国平安（曾投资房地产企业暴雷引起市场对平安投资端风险担忧），H股的融创中国（市场之前担心会不会成为下一个恒大），还有美股的贝壳（在地产萎靡的日子里，中介之前也过得很难受）。

而今天这几个标的都出现了大幅上涨，说明市场对地产特别悲观的预期开始要修复了。可能会有些人质疑地产产业链远期成长逻辑不是没有吗，但至少悲观预期修复也应该有个反弹（如下图的逆向部分）。

那么为什么地产产业链会在今天集体出现比较明显的修复迹象呢？基本面原因有下面几个：

1. 恒大只是个案风险，消除市场担忧；

2. 最近佳某业房企有暴雷迹象，债券成交价格明显低于估值，但并没有影响市场投资房企债券的风险偏好，说明市场对中国房企的担忧正在从面转向点，会仔细甄别个案风险，而不是通杀；

3. 最近一周陆续开会有提到房地产稳定发展对经济的重要性，各地信贷开始出现松动；

4. 今天下午国新办新闻发布会强调“保障好刚需群体信贷需求，在贷款首付比例和利率方面对首套房购房者予以支持。目前，银行个人住房贷款中有90%以上都是首套房贷款”。其中“首付比例支持”提法超预期；

5. 国家社保基金三季度也在加仓银行板块。

如果地产产业链开始走悲观预期修复逻辑，有哪些方向值得我们重视呢？同时下面我们也来聊聊这几个方向的其他加持逻辑。

1. 银行。

银行主要关注三个指标（资产质量、净息差和资产规模）。放松信贷，地产风险悲观预期修复对银行的资产质量&资产规模都是利好，值得重点关注。但在选股上要重点选择账上资产质量好+业绩同时不错的标的（说明就算要求藏利润也还是藏不住，未来利润仍有不断增长的预期）。如昨晚披露季报的常熟银行、杭州银行业绩都杠杠的，另外如果有财富管理业务这种非息收入提供第二增长曲线那就更好了；

2. 保险。

保险主要关注负债端和投资端两方面。负债端目前保险业代理人队伍各家都还在改革进程中，过去的爆品万能险、重疾险等目前监管也挺严，亮点不多，但四季度有悲观修复的预期，因为马上保险四季度的开门红就要开始了（相当于一年一度的大促）。而投资端保险80%+的资产主要投向债券（小部分会配到地产信用债，但大部分还是国债为主），与国债收益率有很强的关系，目前降准预期有点落空，国债收益率破3利率上行，利好保险投资端的收益增厚；

3. 地产产业链。

之前市场担忧的是房企暴雷没钱竣工交付，那么下游这些产业链公司现金流都要坏掉。而且9月限产不少制造业公司也受到影响。但如果上面这利空出尽的话，地产产业链应该会有一轮修复。重点关注下游客户是优质房企的企业；

4. 地产开发商。

地产前段时间已经走了一波行情了，从成长角度看市场buy in的逻辑是预期国企房企，以及优质民企未来能吃下风险民企出离市场留下的市场份额。

……

晚上的几个重要信息：

1. 传闻G20将降低煤炭减排目标，夜盘动力煤等商品期货继续大跌（市场偏向解读利空化石能源及受碳中和紧迫性推高景气度的化工），但美股光伏板块仍是向上的（新能源可能影响不大，因为绿电发展步调不会变）；

2. 航发控制定增结果出炉，两大亮点一是发行价格25.35，较发行底价20.48溢价24%，二是引入的战略投资者实力雄厚，基本都是国字头产业基金；

3. 西部超导业绩环比继续超预期，利润、毛利率和净利率都有改善，再次反映军工行业的高景气度；

4. 舍得业绩低于预期，主要是三季度销售费用增多，以及公司多收了4.84亿合同负债，却没有发货；

5. 芒果超媒阿里创投股东溢价20%转让股权给湖南国资；

6. 盘后龙虎榜显示，机构大买2亿多常熟银行。

……

今天周期板块超预期反弹，领涨方向主要是被市场理解为利空落地的煤炭，以及有特斯拉官宣全球范围内将所有标准续航版电动车改用磷酸铁锂电池（中国M3标准版占比近80%）消息催化带动的磷酸铁锂产业链。

其他周期方向，以及前段时间强势的新能源方向，比较多还是冲高回落的。资金在下午比较明显的流出前几日强势方向的态势，转而尝试地产相关板块，消费板块等。

虽然市场风向有切换迹象（主要还是因为量能没放出来），但市场做多情绪仍然不错，所以行情暂时无需担忧，只是需要多注意行情结构性轮动。

接下来，我会重点关注双十一预期下新消费（包括洗地机、化妆品、投影仪、培育钻等等）的反弹机会（如光峰科技昨日发了新品投影仪，今天就20cm），以及重点观察地产产业链（也包括银行保险）修复的持续性。

就说这么多吧，其他我们留言区交流。