主动型基金的选择

在前面的文章已经提到，在投资之前最好理清自己的风险承受能力，以及投资期限和期望收益率，这样我们才可以有效地把握买入点和卖出点。

首先，我们这里所探讨的主动型基金是指混合型基金和股票基金，并不包含货币基金和债券基金，因为这两类基金的风险较低，只能以时间换空间，并不存在投资技巧（买入和止盈）。

混合基金主要特点是股票或债券的持仓没有硬性要求，配置较为灵活，股市好的时候可以重仓股票，股市不好的时候可以重仓债券，使总体走势保持较为稳定的增长。

也就是说，如果投资者对市场不敏感（没有投资经验），那么我们的首选应当是混合基金，而不是股票基金——股票基金有持仓硬性要求，即股市不好时也要重仓股票，导致基金的回撤较大，波动率也较大，即风险较大。

如果投资者对市场不敏感，而且非要投资股票基金，那么建议以定投的方式进行投资主动型股票基金。

然而，若选择定投的方式，更建议选择宽指基金，而不是主动基金——主动基金不管是波动率，还是最大回撤，甚至止盈点都不好把握。

那么可以买入一只业绩增长较为稳定的基金，然后长期持有，不理会其涨幅和回撤，绝对相信基金经理吗？

可以是可以，但并不建议，原因是兵无常势，水无常形，就像当下那些相信所谓的“价值投资”的，因重仓或不断买入平安格力恒大融创等的，一次失败亏掉前面十多年的盈利，特别是加杠杆的，不得不重新回到搬砖时代。

基金经理的投资理念也有失效落后的时候，不慎踩坑，来个50%的回撤（像2015年大跌，很多分级基金都跌去了90%），会致使自身亏损掉好几年来的100%的上涨，让你心灰意冷，特别是有些基金会不时的更换基金经理。

主动型基金分散投资

近几年，每年被清盘的主动型基金都有二百多只，稍有不慎，买到被清盘的就哭晕在厕所了。

虽然基金被清盘不等于血本无归，但为什么会被清盘呢？大都是因为业绩表现差劲，致使规模较小，不满足基金规模要求，或致使基金公司的管理费用支出较高，不利于经营。

主动型基金有自身的能动性，在过往历史总体是跑赢大盘指数的，但我们不要忽略，市场它总是不匀称的，存在二八法则，涝的涝死，旱的旱死。

二八法则中，我们常说的是20%的人拥有80%的财富，而80%的人仅拥有20%的财富。

在基金的表现也差不多，80%的资金集中于明星基金经理，表现良好。反过来也就是，80%的基金持有20%的资金，表现差劲。

我们选择明星基金就可以了吗？如上文所述，一不小心容易入坑，从20%过渡到80%，但一旦进入80%的范围，人们就把该基金经理或基金淡忘。比如以前表现良好的是北方的华夏嘉实，而如今呢？却切换至南方的易方达广发，华夏还好，嘉实去哪了呢？

为什么会这样呢？主要源于投资理念的转变，以及基金经理有自身的投资局限，比如专注研究于某个领域或某些股票，而不是整个市场。当市场切换了，自身的研究方向没有切换过来，投资就会失效和落后。

我们再来看股票市场，其实表现良好的也就是头部的20%左右，其余的80%都是打酱油的。而某些板块在某段时间表现很良好，但当你持有时就入坑了——哪怕像上文提到的，平安格力恒大融创等。

如果你没有投资经验，你能在A股中找到那20%，并且保证其长盛不衰吗？

答案是否定的，主动型基金也一样，主动型基金三千多只，你能找到那20%吗？找到了（比如明星经理），你能保证长盛不衰吗？不像平安格力恒大融创等以前认为的大牛股一样吗？

很多人为什么不直接投资A股，而是投资指数基金？原因在于企业总是要赚钱的，投资指数基金从长期来看是稳赚不赔的（指数可以有效分散风险的同时，不断的跟替差劲的股票），而对于个股，源于企业总是奔着死亡去的，风险大，若一知半解，盲目的长期持有，总是亏损的。

基于此理，投资主动型基金不妨采用投资指数基金的方法论——进行分散投资的同时，不但跟更替掉表现差劲的主动型基金。

不满足期望收益率即是止盈点位

比如设定投资期限三年，期望收益率为15%，那么我们可以做以下操作：

一、选择10只不同基金经理管理的主动型基金（同一基金经理管理的基金往往投资理念都是相同的，比如张坤，不管管理的哪只基金都大量涉及白酒），要求是过往三年的涨幅超过50%——若表现平稳的话，由于持仓10只较为分散，年化收益率也往往可以达到15%以上。

二、投资期限三年，即对这10只主动型基金的观察期为3年一个周期（这源于A股市场表现为3年一个小周期，7年一个大周期，也就是说，往往要基于三年以上，我们才可以看出基金的业绩表现）——若在过往三年中涨幅没有超过50%，则另寻新欢，将其更替，不要在一棵树上吊死。

三、投资主动型基金的止盈点很明显，就是对那些三年收益率涨幅达不到50%的进行止盈，而收益率在50%以上的没有必要止盈，它会按照原有的增速继续增长。

四、如果期望收益率不是15%，而是10%以下，那么我们应当过滤掉那些主动型股票基金，从而切换至混合基金，可以承担更低的风险获得更为稳定的收益。比如这系列文章中第一篇提到的偏债型打新混合基金，它的风险只有中风险，甚至是中低风险，最大回撤基本可以控制在5%以下——10%左右的收益率中，4%左右来自于债券的固定利率，4%以上来自于打新带来的超预期收益，还有持有股票上涨或股利带来的收益（毕竟企业总是要赚钱的，走势是整体向上的）。

2021.09.25#主动基金#