（*股市有风险，投资需谨慎，以下内容仅供参考!）

主板指数触碰3700点，回到今年2月18日高点附近。上次是在核心资产大蓝筹的推动下，站上3700点的，这次是在金融、周期等传统权重推动下。其背后，体现了资金的逻辑变化。

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2月18日之前，市场资金对核心资产进行加速性的拉升，在年报公布前，对原有的逻辑进行了充分兑现。与之对应的是国证2000代表的中小市值企业，被资金打压加速下跌。随着后面核心资产的调整，国证2000指数开始从2月份走出了波段上行，直到目前还在创波段高点。

其中可以获得2点认知：1是估值高了的资产，无论多么好，都会有泡沫破灭的时候；2是估值低了的资产，无论下跌时如何恐惧，都会有均值回归的时候。

高估和低估的过程是周而复始。核心是要警惕高估，同时找寻局部低估的方向，做好跟踪研究。

高估的板块不是说一定或马上有风险，要注意影响它们的业绩预期的变量，这些改变原有逻辑的变量不断积累后，要高度重视，当反应到趋势上破位时，需要及时离场。

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决定一年维度股价涨跌幅排名的核心就是未来一年景气度水平的相对高低。

可以用两组统计数据，和两张图表来证明这一结论：

（1）把每年个股的涨跌幅按照由高到低分为10档，测算每档的扣非利润增速（当年年报）中位数；

（2）把每年个股的扣非增速按照由高到低分为10档，测算每档的涨跌幅（当年区间涨跌幅）中位数；

最终会发现，在大部分时候，不管市场是牛市、熊市、还是震荡市，不管风格是蓝筹还是成长，也不管板块轮动是快还是慢，一年维度的涨跌幅基本与当年的景气度（扣非增速）呈现单调正相关的情况。

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价值投资贵在追求本质，回归经济规律。在逻辑指引的方向上，忍耐坚守。

指数方面，主板指数小4浪调整震荡预期；创业板指维持调整预期。