如果一个城市没有愿意开小酒馆的人，那这个城市无论多有钱， 都只是一座内心空虚的城市——村上春树。

吨吨吨吨吨吨……

在劳累了一整天后，约上三五朋友，去小酒馆享受那一口微醺带来的轻松感……成了越来越多年轻人下班后的首选。

一醉方休的小酒馆，让近百个城市都不再空虚，笼络了城市里的一批又一批的年轻灵魂！

酒，作为一种情绪饮料，点燃的是年轻人敏锐的社交神经。

杯盏交错间，负面消极情绪渐渐淹没在了啤酒的微苦香气中，社恐的人也会逐渐大胆起来。

于是，酒业逐渐成了资本必争的生意，年轻人则成了酒企努力攻下的市场。还没到喝白酒年纪的年轻人，不知不觉间已经撑起了一门微醺生意：

截至2020年末，中国酒馆行业约有3.5万家酒馆。而今天，Helen’s（海伦司）已经在全国开出528家小酒馆，连续多年蝉联中国市场第一。

只是，作为被年轻人喝上市的小酒馆海伦司，能燃烧出资本的火花吗？

壹

刚刚，国内最大的连锁小酒馆海伦司上市了。

9月10日，国内唯一一个酒馆数量超过100家的连锁酒馆品牌海伦司（09869.HK）在联交所正式上市，“小酒馆第一股”正式诞生！

海伦司发行价为19.77港元/股，开盘涨16%，截至收盘，涨21.65%报24.05港元/股，市值299.83亿港元。

海伦司公告显示，本次公开发售阶段获30.8倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为4039.5万股，占发售股份总数的约30%；国际发售获25.58倍超额认购，发售股份最终数目为9425.5万股，相当于发售股份总数的70%。

靠着为年轻客群提供轻松休闲的线下社交空间，以及高性价比的酒水产品，海伦司的收入和市场份额已经跻身中国酒馆行业首位。

海伦司成立于2009年，一直以“Helen’s”品牌经营酒馆，最初以加盟方式运营，18年开始专注直营，当前酒馆总数达到528家，覆盖全国近100个城市。

据弗若斯特沙利文的报告，截至2020年末，中国酒馆行业约有3.5万家酒馆。按收入计，2020年海伦司在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额，是前五其他四家之和。

2018年至2020年，海伦司实现营收分别为1.15亿元、5.65亿元、8.18亿元，年复合增长率约167%。截至2021年一季度末，海伦司营收由2020年同期的0.62亿元攀升至3.69亿元，同比增长约495%；

以酒馆数量计算，海伦司在2018年至2020年均为中国最大的连锁酒馆；且截至2020年12月31日，海伦司是中国市场中唯一酒馆数量超过100家的连锁酒馆，酒馆数量超过第二名的4倍以上。

贰

率先获得资本与年轻人青睐的海伦司，虽刚步入资本市场，但是在年轻人的视野中它早已成为喝酒聚会的首选地点之一，被誉为“年轻人最爱的喝酒圣地”。

对于年轻群体而言，享受微醺、轻松社交，比饮酒本身更加重要。于是，酒吧就成了撕掉社会身份标签的年轻人社交场所；

同时它也是典型的线下UGC场景，由进入酒吧的顾客，尤其是时髦活跃的年轻人来生产内容，以酒水变现。

传统酒吧酒水加价率较高，装修、表演、氛围营造拉高客单，是“社会人”放松场所，高价酒水含有社会身份的隐形竞争，不适于学生和经济基础一般的年轻人；而水吧、桌游吧、KTV等年轻人社交场所选择的变现产品又导致盈利模式不够稳定。

而海伦司小酒馆将自身定义为“年轻人自在的聚会空间”， 受益于Z世代消费浪潮、夜经济政策和低线城市消费升级，海伦司赶上了“好时候”；

和三里屯、工体那些动作消费上百千的酒吧不同的是，海伦司瞄准年轻人群，尤其是大学生群体，以低价酒水、简单服务、亲民装修和燥场音乐，让经济基础普通、社会身份不突出的年轻人保留个性、没有负担地进行社交，海伦司收割了大量年轻人，也被称为“夜间星巴克”。

低于10元/瓶的平价啤酒定价、适合聚会的社交空间，承载着许多年轻人“夜生活”的海伦司小酒馆，正在向大众讲述一个酒馆资本化的故事。

叁

从第一家海伦司酒馆诞生，至今已有12年。

海伦司酒馆的创始人徐炳忠是军人出身，做过特种侦察兵，退伍后当过保安，后来在战友的推荐下，跑到老挝开酒馆，并赚到了人生的第一桶金。

回国之后，他没有放弃酒馆生意，而是于2009年在北京五道口开设了第一家海伦司酒馆。

彼时，进口啤酒大量进入中国市场，顺便带来了国外的啤酒馆文化，区别于传统酒吧的小酒馆，也开始在中国市场生根发芽。

刚起步的时候，海伦司在留学生群体间更为吃香。

为了俘获国内年轻人的心，徐炳忠开始打“低价策略”，其他酒馆20元1瓶的啤酒他只卖10元，还配合更多的节日免费畅饮、抽奖等等。

超高的性价比为海伦司小酒馆积累了众多的年轻人客流量，徐炳忠进一步扩张开店，逐步将Helen’s发展成为一个国内连锁的小酒馆品牌。

2015年，徐炳忠正式将品牌定位为“年轻人的聚会空间，提供超高性价比的酒水”，并开始启动连锁管理。

2018年，深圳海伦司企业管理有限公司成立，成为Helen’s小酒馆的运营主体。也正是从这一年开始，Helen’s小酒馆在全国范围内大举扩张。

2018年4月下旬-12月底，公司新开门店58家；2019年全年新开93家；2020年受疫情影响线下商业经营困难，公司仍然新开了104家门店；今年以来，已新开199家。

就这样，海伦司小酒馆成了席卷年轻人圈子的风暴，一不小心，8090后们还把把海伦司喝上了市。

肆

海伦司轻松撑起300亿市值，只是年轻人酒生意爆发的一缕缩影。

当中年人端起浓烈的白酒，年轻人朋友聚会却更喜欢微醺的感觉。一如奶茶店、咖啡馆，如今各种各样的小酒馆层出不穷，甚至海底捞、凑凑、老乡鸡、奈雪都开出了自己的小酒馆。此外，低度酒融资潮席卷而来，VC/PE大举入场。8090后们，正在喝出一家家你想不到的公司。

海伦司小酒馆的上市，是高光时刻还是“解困良药”？

硬币的另一面却没有那么光鲜亮丽，海伦司亮眼的增长营收的背后，其实也隐藏着亏损问题。

这家年营收8亿元的小酒馆，在赚钱的同时，也还被线下直营酒馆不断扩张带来的资金压力，以及高昂的人力成本支出所困扰，甚至在今年一季度净利润转亏。

报告期内海伦司实现营业收入3.68亿元，而净利润亏损7633.2万元，相较于上年同期净利亏损1656.9万元，亏损额同比扩大360.69%。

招股书显示，海伦斯的负债率始终在80%以上，2018-2020年海伦司的负债率为95.4%、84.48%、81.37%，负债总额从2.14亿元升至7亿元。

今年第一季度末，负债率为86.04%，亏损超7600万，负债总额高达10.78亿元。而2020年末时，这家有着300多家门店的连锁酒馆，账面资金一度只剩278万元。

也是，随着规模不断扩张，海伦司的天花板正在凸显，翻台率低、可复制性强，正是公司当下亟待解决的问题。

与此同时，来自湊湊、老乡鸡等传统餐饮品牌的跨界挑战，也为这家“酒馆第一股”上市之后的表现增加了不确定性。

目前来看，海伦司上市后最大的问题在于如何打造差异化，如何保持现在的优势，如何把整个品牌效应和规模效应最大化，是海伦司未来上市后要解决的问题。

参考资料：

猎云网《海伦司上市，酒馆第一股背后有哪些秘密？》、

云酒头条《年入8亿，即将上市的海伦司还缺什么？》、

投中网《酒零后喝出一个IPO，“夜间星巴克”要上市了》、

锌财经《海伦司赴港上市：小酒馆真能成为“夜间星巴克”？》、

天天IPO《今天，90后喝出一家上市公司：海伦司市值300亿》、

Tech星球《单店估值5000万，“酒馆第一股”海伦司还有多少秘密？》