（*股市有风险，投资需谨慎，以下内容仅供参考!）

注册制下的市场，局部牛和局部熊共存。其过程就是成长和价值方向的快速轮动。通过看指数，寻求齐涨共跌的现象，难以出现。可以参考美股道琼斯、纳斯达克指数，虽然涨了十几年的牛市，退市和暴跌的企业很多。

要想适应环境做好投资，必须以逻辑为先，展开研究，确立方向。且需要动态跟踪，因为大部分时候市场多种逻辑交互出现，这种时候我们需要分辨什么逻辑可以延展、什么逻辑是可以等其自身消除然后再介入。80%的时间都是在证伪逻辑的过程，心态上要能耐得住寂寞。

还要明白万物皆周期，当一个逻辑（成长或价值）演绎到极端后，就如同钟摆到了极端的一侧，必然会被市场修正。而不是认为“这次不一样”。

“这次不一样”，是投资世界最危险的5个字，特别是在市场价格走到历史上极端估值水平时就更加危险，可是这个时候说“这次不一样”的人特别多。--霍华德·马克斯《周期》

例如2003年10倍市盈率的茅台，2007年76倍市盈率的茅台，2013年9倍市盈率的茅台，2021年71倍市盈率的茅台。茅台，还是同样的茅台，变化的只是在极端处人们的心态。

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目前赛道板块，估值都在高位，有的已经钟摆已经开始从右侧向左侧摆动；有的虽然还在右侧，但空间已经不大。不要再犯“这次不一样”的错误，内在价值的中枢如同地球引力，让被风口吹上天的各种故事，最终都会落地，只不过时间快慢而已。

对于蓝筹白马板块，经过半年多的调整后，9月份的震荡蓄势，或为四季度的行情做准备。相关的指数分化也会收敛，再度触碰。

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趋势非一日形成，高估的回调、低估的回归也非一日完成，做好研究，做好跟踪。