农业指数和畜牧指数

跟踪农业的指数主要有中证农业和大农业，其中大农业涉及的行业更加广泛。大农业和中证农业的简介如下：

中证大农业指数选取食品分销商、食品零售、软饮料、农产品、包装食品与肉类（乳品除外）、化肥与农用药剂、林业产品等行业以及农用机械、兽药、动物疫苗以及土地流转等与农业相关代表性公司股票作为指数样本股。采用自由流通调整市值加权，并对个股设置6%的权重上限。

中证农业主题指数从沪深A股中选取50只业务涉及农用机械、化肥与农药、畜禽药物、农产品、肉类与乳制品等领域的上市公司股票作为指数样本股，以反映农业主题上市公司股票的整体表现。

从大农业简介我们可以看出，它设置了6%的上限权限，相对而言指数的分布更加分散。但实际中。6%的上限如同虚设，因为通威股份的权重已经达到了9.96%，远远高于6%的上限。

从上图我们，可知2点：

1、大农业和中证农业十大险种有7只是重合的，而与中证畜牧只有5只是重合的。

2、大农业、中证农业和中证畜牧，近5年的走势基本一致，但又有不同，特别是中证畜牧。

呃……从简介我们也可以看出这三者的区别，大农业主要集中于农业科技和零售 ，而中证农业集中于农业本身，而中证畜牧则是中证农业中的一个行业，成分股样本空间更小。

但不管是大农业、中证农业还是中证畜牧，指数的收益都不尽人如意——都跑不赢沪深300，大农业年化收益率为4.24%，中证农业年化收益率为6.74%，而中证畜牧只有3.73%。

农业和畜牧的估值

不管是农业还是畜牧，都是周期较强的板块，毕竟商品价格直接影响企业的盈利——比如猪肉价格上涨，牧原股份大幅上涨，猪肉价格跌则大幅下跌。

既然农业和畜牧是周期较强的板块，那么对它们的估值应当切换至PB（市净率）。

上图是大农业的市净率和指数的走势，PB最新值 4.23， 平均值 2.88， 中位数 2.31， 百分位 80.66%。

猪肉价格大幅上涨时，指数已经超过2015年最高点，而如今即使大幅下跌，它的市净率仍处于较高的位置，也远远高于2015年——市净率的上涨得益于猪肉价格的上涨，带来ROE的上涨，从11%度涨到20%，但目前已经回到平均值的12%，那么相对于目前的市净率明显高估，投资需注意风险。

上图是中证农业的市净率和指数的走势，PE最新值 3.42， 平均值 2.29， 中位数 1.85， 百分位 74.76%——明显低于大农业，更具有优势。

中证农业和大农业的权重和走势十分重合，所以它的上涨和下跌主要还是由政策和猪肉价格引起，PB随ROE的上涨而上涨，下跌而下跌。但不管是PB， PB百分位，还是ROE，相对于大农业都具有一定的优势——但个人观点，该指数仍处于较高估的位置，投资需注意风险。

上图是中证畜牧的市盈率和指数趋势，PB最新值 2.59， 平均值 3.69， 中位数 3.59， 百分位 1.57%.——跟前两者相比更具有优势，而且PB处于近6年的最低点。

中证畜牧是中证农业下的行业，企业的经营范围从整体农业缩减为“肉”这一项，所以，它对肉类的价格波动更加敏感——而我国肉类的主要吃的就是猪肉，因此它对猪肉价格更加敏感。

而目前猪肉的价格几乎跌无可跌，从猪肉价格上涨下跌的周期来看，中证畜牧明显是低估的。

当然，随着猪肉价格的下降，ROE也从高点的近30%跌至今年二季度的8.13%，在周期中它处于低点了，愿接下来会上涨，进入新的周期。

但我们看中正畜牧，它的平均ROE为15.63%，远高于沪深300近15年的平均值13.19%，长期投资的收益应当好于沪深300。

跟踪农业基金的回测

跟踪中证畜牧的指数基金成立时间较晚，四只ETF，三只成立于今年3月，一只成立于今年2月份。

今年2-3月份中证畜牧什么点位？自行对比图四，该指数基金的筹划就是在大涨之后，几乎是顶点，而过了募集期和封闭期，上市时已经跌了一波，但远远还没完。

从上图我们可知，越晚发行亏损越少，但6个月不到最少的亏损也在21.69%。

因此，重复强调，投资者最好不要去“打新”指数基金，甚至也不要去“打新”主动型基金，因为基金的发行往往是因为市场好了一段时间之后（只有这样基金才能发行成功，以及募集到更多的资金），而投资者也就往往成为接盘侠。

跟踪中证农业的指数基金成立的时间也较晚，两只ETF都于2020年12月成立，该时间刚好是涨了一个峰值之后的低谷，后来接着迎来了第2个峰值，但目前两只ETF仍然亏损6.66%和亏损11.56%。

这样就完了吗？个人观点，中证农业仍然处于相对较高的估值，还有很大的下跌空间，投资需注意风险。

中证畜牧和中证农业跟踪的基金成立时间都较晚，所以，回测并没有太大的意义，下面来看大农业的回测。

跟踪大农业的指数基金成立时间较久的是前海开源中证大农业指数增强，该基金成立于2015年2月，有6.5年了。

前海开源中证大农业指数增强的6.5年回测，年化收益率仅有4.08%，远不如规模最大的沪深300指数基金华夏柏瑞沪深300ETF。

而国泰大农业股票它的成立时间是2017年6月，发行时间处于2015年大回调的平整位置，不高不低，但自2018年12月触底之后迎来一波上涨——错过了2015年的那波牛市，以致总体收益相对较高，年化收益率为13.68%。

我们也发现了一个问题，前海开源中证大农业指数增强，增强个毛线，最大涨幅涨不过国泰大农业指数，最大回撤和年波动率却远大于国泰大农业股票——是一只风险大，收益小的基金。

所以说，并不是所有的增强都是好的，投资者不要盲目的购买增强类指数基金——当然，国泰大农业股票虽然跟踪大农业（业绩比较基准：中证大农业指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%），但其跟踪误差也是很大的，偏主动，不为是增强性指数基金，尽量没挂“增强”两字。

2021.08.25 #农业#

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