7月26日，中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（证券简称：中炬高新，证券代码：600872.SH）一日发布两个公告，分别是公司回购和定向增发，分别涉及约3亿元和78亿元。一套“组合拳”能否给公司带来新的变化？让我们拭目以待。

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同日“官宣”回购和定增

7月26日，中炬高新发布多份公告，涉及回购和非公开增发。

首先，中炬高新公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，资金总额为人民币3亿元（含）至6亿元（含）；回购股份价格不超过人民币60元/股，预计可回购股份数量约为500万股-1000万股，约占公司目前总股本的0.63%-1.26%。本次回购资金来源为公司自有资金。

在董事会上，该回购议案，以6票同意、1票反对、0票弃权通过。公司董事余健华先生对该议案提出反对，理由：“影响公司现金流运营，应将资金用于投资扩张、营销、运营方面，提供公司业绩。”

那么公司是否有钱？根据公司发布的2021年一季报，公司一季度末，经营活动产生的现金流量净额为2.32亿元，同比减少41.22%。从这一角度看，资金的确比较紧张。

不过公司同日还发布了定向增发公告，或许能帮助公司摆脱资金紧张的局面。

根据公司发布的2021年非公开发行A股股票预案，中炬高新拟通过定向增发，募集资金不超过人民币77.91亿元，扣除发行费用后，70亿元用于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目，7.9亿元用于补充流动资金。

本次非公开发行A股股票的发行对象为控股股东中山润田。如下图所示，中山润田由姚振华通过深圳市宝能投资集团有限公司（以下简称：宝能）实际控制。

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本次定向增发的发行价格为32.60元/股，相对于前一交易日（7月23日）收盘价37.75元/股，折价13.6%。

那么，7.9亿元用于补充流动资金应该能支持公司的3-6亿元回购吧。

值得注意的是，中炬高新股价今年以来，从1月8日的最高价73.61元/股，跌至如今的最低35.74元/股（7月23日）附近，股价腰斩。上述组合拳能否维稳股价？可能还需看看市场反应。

2019年以来，业绩增速放缓

中炬高新是A股调味料巨头之一，主打产品是酱油，旗下产品主要是广东美味鲜调味食品有限公司生产的厨邦酱油。

而姚振华和他的宝能集团，是资本市场耳熟能详的名字。2019年3月宝能集团正式成为中炬高新的实际控制人。

在宝能掌控公司前，中炬高新营收从2015年的27.6亿增长至2020年的51.2亿，几近翻倍。

而据中炬高新披露的2021年一季度业绩报表。今年前三月，公司实现营业收入12.63亿元，同比增长仅9.51%；实现净利润1.75亿元，同比大幅下降15.17%。这是公司时隔五年后的首次季度业绩下滑。

再看年报，2018年-2020年，中炬高新实现营业收入同比增速分别为15.4%、12.2%、9.6%；竞争对手方面，海天味业（603288.SH）实现营业收入同比增速分别为16.8%、16.2%、15.1%；千禾味业（603027.SH）实现营业收入同比增速分别为12.4%、27.2%、25.0%。中炬高新的业绩增速有所放缓。

2018年-2020年，中炬高新销售毛利率分别为39.12%、39.55%、41.56%；同期海天味业销售毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%；千禾味业销售毛利率分别为45.74%、46.21%、43.85%。中炬高新的毛利率也未能占优。

2020年中炬高新经销商数量超过1400家，与千禾味业1404家经销商数目不分上下，但远远小于海天味业7051家经销商数目。

定增募投扩产能否破局？

从上述业绩看，中炬高新在与同行的竞争中，优势并不明显，对此，本次定向增发也提到了相关情况。

在公告中，公司指出，调味品是一个充分竞争的行业，企业数量众多，行业集中度低，市场竞争激烈。在激烈的市场竞争中，拥有品牌、规模、渠道等优势的头部企业竞争优势明显。在品牌竞争方面，随着生活水平的提高，消费者在满足基本温饱需求的基础上越来越重视食品的质量与品质，消费者对健康安全产品的需求越来越强烈，建立消费者信赖、品质受消费者认可的品牌成为行业内企业赢得市场的关键。在生产工艺方面，调味品行业为传统行业，但是完全沿用传统工艺的调味品企业已经不再具有竞争优势。使用现代化发酵及工业生产模式的企业不但可以更有力地保障产品的高品质及其稳定性，而且可以利用规模优势降低产品的生产成本，进而增强企业的产品市场竞争力和企业盈利能力。在销售渠道方面，高效、畅通的销售渠道对调味品企业提升市场占有率至关重要。通过渠道建设可以增强产品的渗透能力，缩短产品与消费者之间的距离，加速销售目标的实现。调味品的渠道主要包括大型超市、连锁超市、干鲜调料店、社区便利店、餐饮店和电商平台等，不同渠道在运营模式及盈利手段上存在巨大的差异，每种渠道对产品品种、配送机制和后续服务的要求各异，调味品企业需针对各自的特点实施差异化的渠道建设策略。因此，调味品头部企业推行多元化、全领域的渠道运营战略，有利于提升自身的市场占有率及市场竞争力。

因此，未来调味品行业应顺应多层次多维度消费升级的趋势，推动行业品类多元化扩容，特别是健康、安全的调味产品；跟随市场变化，调整疫情常态化下发展模式，针对消费习惯的改变，适应新零售消费下的调味品消费场景转移，加强线上销售及新型销售渠道的建设。

而对于本次定向增发，中炬高新在公告中指出，近年来，公司产品市场需求持续增长，随着公司在品牌、渠道、互联网销售等方面的投入加大，公司产品的需求预计将进一步快速增长。为此，公司将利用本次非公开发行股票募集资金投资阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目，提升企业产能，满足未来产能需求。

中炬高新的市值刚超过300亿，而本次定增78亿元，从金额看，本次定增堪称大手笔。那么，在宝能掌控中炬高新2年后，如此慷慨解囊，能否给公司新的变化？我们还将持续关注。