要问在A股中，哪个版块最不务正业？

那当然要数服装版块。

从目前的科技发展来看，服装版块依然还是那么的传统，所谓的科技赋能并没有令资本市场眼前一亮。

因此，想要得到市场高估值转行者屡见不鲜。

前有七匹狼、雅戈尔、红豆等老牌男装转型，涉足投资金融、地产等领域，但市场褒贬不一，并且失败者居多。

后有朗姿、星期六转行做医美和互联网广告，虽然这两家公司均得到市场认可，股价在一年内暴涨4-6倍，但服装业已不再是其主业。

在这种环境之下，依然坚守服装主业的高成长企业自然格外耀眼。

太平鸟不仅在2020期间顶住了疫情的压力，股价也从2020年初的13.7，涨到了目前的47.2，涨幅达244%。

另外，森马也在资本市场掀起了一波小高潮，股价从2020年3月的最低点5.62，一路涨到最近的12以上，涨幅达117%。但从财报来看，2020年森马扣非净利润同比腰斩，下滑49%。即使披上神马的外衣也拯救不了休闲服装业务持续萎缩的森马，这波超340亿的市值有点耐人寻味。

01 马失前蹄，主营休闲服装业务连续萎缩

近年来，森马可以说是在休闲服装销售的道路上可谓马失前蹄。

2017年到2020年期间，森马休闲服饰营收分别为56.3亿、42.8亿、65.4亿、49.5亿，呈持续萎缩状。

并且在休闲服饰的营收占总营收的比重方面，也出现了断崖式的下滑，从2017年的47.1%下滑至2020年的23.6%。

偌大的休闲服饰市场难容固步自封的森马，当年“穿什么就是什么”的森马，如今已经飞不进寻常百姓家。2020年，森马在门店方面（不含KIDILIZ 集团）净减少1成，达831家。

出现消费者的年龄断层，或为森马目前遇到的最大的问题。

之前的消费群体随着年龄的增长，已不再是森马品牌的消费主力军。而森马现在“土味”的设计，难入新生代消费群体的法眼。

虽然森马也在不断重新定位品牌核心价值，把握年轻消费热点。以“森马说行•火钳留名”等主题切入年轻人热点话题，试图打动年轻消费者的心。

但森马在其官方微博上所发起的活动，仅有728人点赞，226次转发。本想蹭FPX在电竞领域的影响力带火的这次活动，但是关注森马的人可谓寥寥无几了。

02 出海折戟，无奈剥离法国服装业务

纵然有巴拉巴拉这样的国内童装龙头操盘加持，森马也无奈遭遇水土不服。

2018年，为推动童装业务高端化发展，以及开拓海外市场业务。森马以1.1亿欧元（约合人民币8.44亿元）的价格，收购了SofizaSAS 100%股权及债权，进而达到收购Kidiliz集团全部资产的目的。

但是，被寄予厚望的Kidiliz并没有按照森马的希望发展。

从森马2018年到2020年这三年的财报来看，Kidiliz连续亏损。

营业利润方面，Kidiliz集团2018年四季度亏损0.55亿元，2019年亏损2.97亿元，2020年亏损5.13亿元，连续呈放大趋势。

算上收购和抛售的价差1.6亿元，Kidiliz让森马三年累计亏损逾10亿元。

短短两年时间，森马的国际化战略完败。

为避免业绩遭受更大损失，森马剥离Kidiliz的资产及业务，“轻装上阵”实属无奈，国产品牌出海战略还有很长一段路要走。

目前情况来看，森马主营业务连续下滑，出海战略惨烈告终。唯有以巴拉巴拉为主的儿童服饰苦苦支撑。

资本市场终究是逐利的市场，如果不能扭转休闲服饰的颓势，这一波股价的小高潮或成昙花一现，未来森马300亿市值恐难保。