保利地产:销售业绩持续增长,毛利率处于行业高位
全年销售额已经成功突破5000亿大关的保利地产(600048.SH),今年仍然保持不错的增长态势。根据公司日前发布的2021年4月份销售情况简报显示,销售面积和销售金额较去年同期均实现大幅增长。考虑到保利地产手中土地储备充裕,战略定位明确,并具备明显的融资优势,未来发展可期。
持续保持高增长
保利地产并未停下前进的脚步。
据近日发布的2021年4月份销售情况简报数据显示,2021年4月,公司实现签约面积330.9万平方米,同比增加35.6%;实现签约金额512.0亿元,同比增加36.2%。2021年1-4月,公司实现签约面积1049.2万平方米,同比增加42.9%;实现签约金额1754.8亿元,同比增加61.6%。
考虑到2020年因疫情影响导致低基数原因,即便是与2019年同期相比,仍保持增长。通过测算,今年1-4月累计合同销售面积和销售金额较2019年同比分别增加9.8%和19.3%。
得益于城市深耕策略,保利地产2020年销售业绩增长平稳,销售金额再创新高。数据显示,2020年,保利地产实现签约金额5028.48亿元,同比增长8.88%。签约面积3409.19万平方米,同比增加9.16%,整体销售增速较2019年有所回落。
市场占有率方面,公司的整体市场占有率为2.90%,较2019年基本持平。
分区域来看,保利地产珠三角及长三角销售合计占比达52%,较2019年提升6个百分点。从城市能级的角度来看,2020年一、二线城市的销售贡献度达74%,能级相对较高。从深耕的角度来看,2020年保利地产在16个城市排名市场第一,39个城市排名市场前三。单城签约过百亿城市15个,较2019年增加2个,合计销售贡献超2700亿元。其中保利地产深耕的广州、佛山合计销售规模超820亿,成都超200亿,上海、杭州、南京、北京等超100亿,核心区域及城市深耕效果显著。
盈利质量不错
从盈利质量方面来看,在行业毛利率水平整体下滑的大背景下,保利地产仍能取得30%左右的毛利率,盈利质量较高。
毋庸置疑,由于结算结构变化和严厉调控也影响到了它的毛利率水平。2020年保利地产毛利率为32.59%,同比下降2.38个百分点;2021年一季度其毛利率为35.45%,同比下降4.36个百分点。机构分析认为,保利地产2020年度和2021年一季度结算毛利率均出现下降,一是由于2017-2018年高价土地项目进入结算周期,二是由于近期严厉的房地产调控政策和限价政策,短期遏制了行业整体盈利水平。
但不可否认的是,保利地产整体毛利率水平仍维持在高位。
亿翰智库认为,由于转结项目土地成本偏高,而限价政策导致售价不及预期,以及多元化收入下降和持有物业的公允价值亏损等原因,2020年行业毛利润率整体呈下降趋势,E50房企普遍保持在20%-25%之间。而反观保利地产,其毛利率水平仍能保持在30%左右的水准,实属难得。
此外,保利地产利润率保持上升态势。数据表明,2020年其三费费用率达11.16%,和2019年基本持平。随着公司合作项目增多并逐步进入结转期,投资收益同比大幅上升65.91%至61.41亿元,叠加税金等等支出减少的影响,公司净利率不降反升,净利润率升至16.47%,同比增长0.56个百分点。
未来发展可期
目前,保利地产已经形成了清晰的战略定位,并拥有充足的土地储备,未来发展潜力不容小觑。
截至2021年3月,保利地产总资产规模13141.7亿元,同比增长5.02%;净资产规模1824.8亿元,同比增长1.25%;资产负债率78.7%;净负债率为69.6%;剔除预收账款的资产负债率为68.8%。截止报告期末,公司持有货币资金1305.77亿元,现金短债比为1.81。“三道红线”指标稳居绿档。
此外,保利地产融资成本处于低位,为未来发展预留了不小的空间。一季度公司发行公司债、中票合计94.7亿元,加权融资成本仅3.68%,融资成本在2020年底4.77%的基础上进一步下降,融资优势愈发明显。
保利地产坚持深耕“中心城市+城市群”,持续加码优质土地储备。数据表明,2020年,保利地产新增土储建筑面积3185.7万平,同比增长19.1%;拿地面积/销售面积比值约93.4%,对比2019年的85.6%提升了7.8个百分点;总地价2353.5亿元,同比增长约51.4%。另有数据表明,全年38个核心城市拓展金额占比达83%,同比提升4个百分点。
预计全年延续积极拿地态势。公司一季度拿地(月度公告口径)面积同比增长77%至811万平方米,拿地金额同比增长30%至452亿元,对应拿地强度36%,权益比例70%(2020年65%),开年拿地态度积极。公司2021年投资计划同比增长两成至3950亿元,延续等量或增量拓展的拿地策略。
机构认为保利地产发展潜力可期。中金公司认为,保利地产当前土地储备较充裕(在手资源覆盖倍数约3年)且拿地方式多元(通过收并购、旧改转化等方式取得核心城市土地),叠加低成本融资优势和较强的资金调配归集能力,能够使得公司在面对“两集中”供地政策更为从容,可维持龙头地位。
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