4月26日，维维股份突然停牌，让10万股民猝不及防、忐忑不安。4月27日，因内控问题被实施其他风险警示，维维股份挂上“ST”。

值得关注的是，维维股份发布年度财报还没几天，而且净利暴增近5倍！

奇怪的是，“小财迷”发现，“豆奶大王”已连续几年业绩低迷，牵涉的违规案件也不在少数。

此次，净利暴增又突然“爆雷”，究竟怎么回事？

内控缺陷：违规占用上市公司资金

组建于1992年，维维集团是中国最大的豆奶企业。2000年6月，旗下维维股份在上交所上市。

根据立信会计师事务所出具的《2020年度内部控制审计报告》称，2020年，维维股份向股东维维集团拆借资金12.67亿元，其中2020年发生9.37亿元，2020年以前发生3.3亿元。公司未按照相关规定就关联资金拆借行为履行董事会和股东大会等决策程序，同时未及时履行信息披露，存在重大缺陷。

实际上，维维股份违规占用资金并不是首次被踢爆。

2020年7月，江苏监管局对维维股份下发《行政处罚决定书》显示，2017年，维维集团全年累计占用7.03亿元，占维维股份2016年未经审计净资产的26.42%；2018年占用8.97亿元，占前一年净资产的32.98%；2019年占用11.54亿元，占上一年净资产的43.55%，3年累计违规占用金额高达27.54亿元。

除了资金占用，还有违规担保问题。

在4月24日的公告中，维维股份称，曾为徐州正禾食品饮料有限司、密山金源油脂油料有限公司分别违规提供3亿元及2.2亿元。

此外，截至4月24日，维维集团质押维维股份股份累计多达65笔，总质押股数2.475亿股，占所持股比93.07%，占上市公司总股本14.8%。

持续走低的业绩

截至4月26日停牌前，维维股份每股价格为3.96元，总市值66.21亿元。此后，股价便一直小幅震荡。5月6日，报收于3.38元。

相比于2015年的高点15.19元，跌幅高达77.75%，六年多总市值蒸发超180亿元。

股价的低迷，绝不仅与此次闪电ST有关。

从2012年至2019年，维维股份除了2014年归属净利润同比增长超100%，其余年份归属净利润要么低增长，要么负增长。

2020年，公司营收47.99亿元，同比下降4.77%；净利润为4.36亿元，同比暴增497.5%。虽净利创下上市以来历史新高，但仔细琢磨，就能发现并没有那么“硬气”。

公开数据显示，枝江酒业股权转让投资收益为1.32亿元，土地征收产生资产处置收益合计约2.01亿元，合计高达3.33亿元。若没有这些收益，公司利润表成色未必好看。

“打脸”的确来的很快。据公司2021年一季度报告披露，报告期营收微增0.83%至10.74亿元，净利润为6417.19万元，同比大跌30.41%。

多元化的迷失与回归主业的艰难

上市之后，维维股份积极开辟新战场，除了主营维维豆奶之外，还涉及乳业、房地产、粮油多个领域。可是，多元化之路却磨难重重。

2007年维维股份联合中粮成立房地产公司，但随后发展不顺选择退出。4年后，维维股份又收购了一家煤化公司，但次年该公司巨亏2000万元。2013年，公司以7650万元收购了湖南省怡清源茶叶有限公司51%的股权，次年，这一收入出现下滑。2017年，维维股份旗下枝江酒业、贵州醇、怡清源茶业净利润均为负。

副业不见起色，维维股份打出了“回归主业”口号，并制定了“未来5年争取粮食和食品饮料产业双双过百亿”的计划。

2020年年报显示，公司粮食初加工产品营收21.22亿元，超过原本主业豆奶粉17.51亿元的收入，占营业总收入44.23%。其中，动植物蛋白饮料产量却同比下滑16.84%，销量同比下降14.93%。液体饮料的设计产能从2019年40万吨骤降至6万吨。

从目前的业务规模来看，与“双百”的计划目标相距较大。

此外，维维股份粮食初加工产品的毛利率仅为3.41%，与毛利率高达44.8%的主业豆奶粉相比，相去甚远。

据专业人士分析，维维食品一直没有推出创新类产品，在食品饮料行业日新月异的当下，维维豆奶的消费人群逐步转移。此外，元气森林出现以后，行业薄利多销的盈利模式正被颠覆，传统销售模式难以分担零售终端不断上涨的房租、人工等营销成本。这也使得维维的销售模式遭受巨大挑战。

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