文/周 苏

今麦郎、元气森林、娃哈哈、雀巢、达利、润田、怡宝、景田等知名品牌的供应商广州华研精密机械股份有限公司（下称“华研精机”）于2021年4月9日成功过会，日后将登陆创业板。

此次IPO，不得不提的是华研精机合作伙伴天健所，近两年频收证监局警示函与罚单，今年年初还被中注协约谈。那么已成功过会的华研精机成色到底几何？

不务“正业”致资产和存货减值

华研精机成立于2002年，是一家主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计、研发、生产和销售，同时可提供模具翻新和维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新技术企业。

据招股书，2018年至2020年华研精机的营收净利双丰收，业绩一路稳步增长。但是，华研精机资产负债率数据却并不理想。2018年至2020年上半年，华研精机的资产负债率分别为51.20%、51.60%、51.20%，同期伊之密、泰瑞机器、中亚股份等同行可比上市公司该数据的均值为43.86%、46.05%、43.86%。

此外，华研精机2020年的前五大供应商金发科技股份有限公司（下称“金发科技”）值得注意，华研精机向其采购PP料、PET料、驻极母粒等，合计采购金额976.18万元。

这一家化工新材料的上市企业成为了以瓶胚系统模具为主营业务的华研精机前五大供应商令人不解。对此，华研精机解释称，“在新冠疫情背景下，响应政府号召，发挥多年塑料加工专用设备设计制造经验优势，开展熔喷非织造布生产线的研发、生产与销售，向金发科技采购非织造熔喷布PP料等”。

华研精机自2020年4月与金发科技开始合作，至7月份结束合作。然而在合作期间，华研精机向其采购原料的单价远远高于其他供应商的价格。招股书显示，华研精机向金发科技采购PP料的单价为23,008.85元/公斤，其他供应商的价格则为8700.00元/公斤。华研精机向其采购驻极母料（颗粒）的单价为283.19元/公斤，其他供应商的价格为230.00元/公斤。华研精机对此解释为，PP料及驻极母料（颗粒）的近期市场价格下降幅度较大。

（注：采购单价为上表主要供应商最近一期列示的平均采购单价，市场价格均为2020年最新报价，数据来自华研精机招股书）

但华研精机熔喷非织造布业务仅昙花一现。招股书显示，报告期内华研精机存货账面价值分别为21,911.59万元、27,226.11万元和22,285.39万元，占各期末流动资产比例除2020年外其余年度均超过50%。其中，2020年存货跌价损失金额较大的原因是随着国内新冠疫情的有效控制，国内市场上对熔喷非织造布生产线的需求减少，华研精机对熔喷非织造布生产线相关的资产进行减值测试，并对相关存货和预付款项计提减值905.73万元。

值得一提的是，华研精机2020年上半年存货跌价准备计提比例也高于同行可比上市公司。达意隆、伊之密、中亚股份存货跌价准备计提比例当年度均值为0.19%，而华研精机为2.15%。

华研精机的熔喷非织造布业务有些“不务正业”，反映在其存货周转率也低于同行可比均值，尤其为2020年的存货周转率低于同行许多。2018年至2020年上半年华研精机的存货周转率分别为1.19次、1.15次、0.80次，同行可比上市公司均值分别为1.41次、1.28次、1.41次。

此外，还有两公司刚成立就成为华研精机的外协供应商。东莞润熙机电科技有限公司成立于2018年3月26日，注册资本为100万元，成立次月就与华研精机进行合作，但查询企信网则显示该企业自2018年至2020年的社保缴纳人数均为0人。另一企业广州市增城台海机械设备加工厂成立于2016年9月1日，当年11月与华研精机合作。

官方信息披露多处不一致

此前曾有媒体质疑华研精机的两实控人包贺林、温世旭履历存疑，招股书提及两人先后于1997年、1999年任职于广州市日精机电有限公司，均于2002年离职，但企信网显示该公司成立于2017年1月10日。

《商务财经》还发现，温世旭的胞弟温世洪先生的履历中也出现了该公司，招股书显示2000年4月至2003年3月温世洪在该公司担任工程师，据企信网所示，该企业2017年至2019年社保缴纳人数均为0人。

此外，本次IPO华研精机拟募集资金3.06亿元用于瓶坯智能成型系统扩产建设项目、高速多腔模具扩产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

其中瓶坯智能成型系统扩产建设项目总投资为9,803.96万元，研发中心建设拟使用资金6,719.56万元。但《商务财经》发现招股书所披露的这两个项目主要设备与环评文件披露的主要设备无法一一对应。

首先瓶坯智能成型系统扩产建设项目招股书比环评文件少了125mmA2抛光机20台，250mmA2、A3抛光机4台。但招股书却多了1台其它测量工具。研发中心建设项目中，两文件对比，招股书比环评文件多了一台价值20万的其他检测设备，而环评文件则比招股书多了2台抛光机。

此外，瓶坯智能成型系统扩产建设项目和高速多腔模具扩产项目计划扩充瓶坯智能成型系统和高速多腔瓶坯模具及瓶盖模具的产能。而招股书显示，瓶坯智能成型系统及其他塑料加工专用设备与瓶坯模具的产能利用率较2019年均有下滑，2020年两产品产能利用率为94.35%、79.82%。

（数据：来自招股书）

华研精机现已成功过会只待发行批文，如无意外即将很快登陆创业板，而上述不务“正业”的问题或为其未来发展带来一定的影响。

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