一、行业近况

本周美股港股TMT企业整体表现平淡，恒生科技指数延续上周跌势，上周录得-3.08%跌幅，跑输恒生指数。本周腾讯控股（0700.HK）因大股东减持等因素影响，股价下跌-5.12%，但本周有南向资金大幅流入该股票。美团-W（3690.HK）本周下跌-3.62%，本周预计未来反垄断政策或将持续加强。

二、本周观点

1、社区团购2021将持续升温，媒体报道赛道巨头集体定下翻倍目标。本周据媒体消息，美团优选将2021年GMV目标设为2000亿元、多多买菜2021年GMV目标为1500亿元，橙心优选则为1000亿元，兴盛优选为800亿元，赛道龙头玩家均对GMV提出了翻倍的目标。社区团购的经去年疫情催化，在2020年GMV集体爆发，美团、拼多多、滴滴等互联网巨头纷纷入场。

社区团购爆发的其背后原因，主要是以下两个方面：1）流量红利见顶阶段，互联网巨头亟需寻求新的用户增长领域，而社区电商依托本地社区关系、高频的生鲜消费，能够触及到此前尚不活跃的用户群体，且获客成本远低于其他的领域；2）社区团购商业模型优异，通过「团长」信任关系获客，提前预定和店铺提货，将仓储运输、生鲜损耗等成本大大压缩，相对轻资产的模式适合互联网公司入场与复制；社区团购的重要品类为生鲜产品，目前渗透率仍然较低，长期来看行业增长空间非常广阔，但目前巨头云集，竞争烈度较高，且前期推广、供应链建设投入或将较大。

2、字节跳动近期在电商、本地生活布局较多，或将持续探索流量内部变现。近期，抖音在北京、上海、杭州等地推行抖音点餐二维码，消费者可直接通过抖音扫码领券后获得优惠。市场有观点认为抖音此举会影响美团本地生活业务，我们认为本地生活壁垒较高，美团目前在商家量、用户量、配送能力上已经形成高壁垒的正向循环，抖音的点餐业务或部分影响美团到店业务，但总体有限。

根据4月8日的抖音官方公布，2020年电商总体GMV增加11.3倍，抖音小店新增商家17.6倍，未来将基于「兴趣电商」进一步提高抖音电商业务，以及抖音小店GMV增长50倍的目标。从抖音的本地生活、电商的近期动作来看，抖音正在快速丰富和提高其流量变现闭环，不甘停留在向外输出流量的地位，将业务向交易端进一步推进。

三、投资策略

随着互联网流量进入存量阶段，互联网公司推进商业化意愿将不断增强。而本地生活是线上流量与线下商业交集赛场。我们看好美团-W 在未来社区团购竞争中的表现：美团通过近 10 年的深耕，目前已经形成了商家、用户、配送的壁垒和正向循环，进一步向实物电商扩张符合其长期发展战略与行业趋势。但目前平台反垄断监 管逐渐加强，可能会对平台型公司业务扩张和股价带来压力。

四、风险提示

反垄断监管加强，社区团购竞争加剧，字节系加码本地生活

五、附录

海外TMT中概股龙头表现及估值