作者：花木深

编辑：黄志磊

来源：亿 万

据媒体报道，B站将入股游族网络，受此消息影响，游族网络股价在收盘前大幅拉升一度涨超8%，随后B站在回应中否认了这一传闻，截至收盘游族网络下跌1.77%。尽管靴子还未落定，资本依然看好B站对游族的入股，这与B站目前的业务特点不无关系。

3年前，B站董事长陈睿在上市采访中表态，B站不是一家游戏公司，游戏是B站商业化的一种模式。经过一年努力，2020年B站游戏业务单季收入占比已从Q1的49.78%下降至Q4的29.43%，但从年度来看，游戏业务收入占比超40%，依然是B站的现金牛。

2020年全年B站收入120亿元，同比大涨77%，亏损也同步扩大134.28%至30.54亿元，受制于在营销与内容的巨额投入，B站不敢、也没有办法完全摆脱对游戏业务的依赖。

早在上市前，B站凭借代理发行《Fate/Grand Order》（FGO）树立了游戏行业地位，游戏业务收入一度占总收入84%，随后B站相继推出了《碧蓝航线》、《公主连结》等颇具ACG特色的游戏。 

可以说没有游戏业务，B站商业化难以发展，甚至无法在2018年成功上市。那陈睿为什么还要撕掉B站的游戏标签？因为B站想要突破市场的收入天花板。

B站游戏业务收入分成两种，一种是代理发行（75%），一种是联运游戏（25%）。代理发行收入扣除掉开发商分成（30%）与渠道分成（0~50%）后为实际收入，联运则是通过与合作方达成协议直接参与分成，比例在30~50%之间。

大热的FGO、碧蓝航线、公主连结都是典型的代理游戏，也是B站早期核心收入来源，这类二次元游戏非常依赖产品，优秀的产品可以带来巨额收入，例如FGO一度登顶App Store畅销榜第一位；但缺乏开发把控，也意味着丧失把控产品生命周期的能力，持续且超长生命周期的FGO毕竟是少数。

二次元游戏相对于游戏市场仍是小众，用户人数和ARPU相对有限，面对财大气粗的腾讯、网易，以及难以预估的政策变化（2018年进口游戏版号审批暂停，就拖累了B站游戏独代游戏上线进度），让投资人很难信任B站能完全依靠自研游戏实现长期变现。 

一方面B站在游戏市场强敌环伺、天花板明显，但另一方面却无法完全脱手游戏业务，那么B站的出路在哪？答案是发行。

在不久前的愚人节，B站宣布以每股42.36港元、总价9.6亿港元投资心动公司，这对于股价近乎腰斩的心动而言无疑是在抄底，但心动公司同样需要一位强有力的盟友。

这家知名的游戏公司除了拥有多款自研与代理游戏外，还有知名游戏分享社区TapTap，正是凭借TapTap独特的发行模式，以及与B站联合发行米哈游《原神》的案例，充分证明了双方在游戏发行价值的高度契合。

对于B站而言，面对游戏领域竞争对手最好的策略不是“硬怼”，而是“打不过就加入”，一方面通过入股投资优质开发商，获得优秀游戏独代或者联运权，另一方面也将自己独特的发行能力发挥到极致，与合作伙伴强强合作。

在华为应用市场与腾讯游戏问题爆发前，游戏开发商苦于渠道发行商高额抽成，TapTap近乎0抽成模式吸引了大量游戏开发商，米哈游《原神》采取与TapTap与B站的合作也证明，在抛弃传统应用市场发行推广下，好作品依然可以获得好回报。 

近年来游族业务不断崛起，在开发端，游族《少年三国志》也帮助其一改粗制滥造页游厂商形象，移动游戏收入占比超过60%。

更重要的是，游族也拥有大量发行经验，与腾讯一道代理了热门手游《荒野乱斗》，海外代理发行了《圣斗士星矢：觉醒》、《神都夜行录》、《华武战国》，发行网络遍及欧美、中东、亚洲、南美洲，于去年成功进入App Annie 2020年度全球顶级发行厂商52强。 

总结来说，B站投入成本提升平台内容吸引力，得到的用户势必需要通过各类商业手段获取收入，尽管2020年广告与营销服务业务大有起色，但仍逃脱不了对游戏业务依赖，但相比直接竞争，差异化发力发行，将帮助其避开巨头竞争。

而这也是投资者看好B站入股心动公司、游族网络的核心原因。