景气度向中小企业蔓延,货币政策操作边际收紧可能性增加
周三公布的国内3月官方制造业和非制造业PMI好于市场预期,我国经济延续扩张态势。3月官方制造业PMI为51.9,预期为51.2,前值为50.6。3月官方非制造业PMI为56.3,预期为52.0,前值为51.4。
分析人士指出,3月PMI指数上扬符合季节性规律,也表明国内经济全面反弹,在前期局部疫情波动、“就地过年”等影响因素消退后,制造业、服务业景气度出现大幅回升,经济修复过程加速推进。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,制造业和非制造业PMI中的从业人员指数均大幅改善,其中制造业从业人员指数自去年4月份以来首次进入扩张区间,意味着当前就业形势正在好转,预计3月城镇调查失业率将会回落。
“这意味着后期货币政策操作出现边际收紧的可能性增加,4月市场利率有可能小幅上行。”王青认为,历史数据显示,2018年以来,市场利率与城镇调查失业率之间存在明显的相关性。
开源证券首席经济学家赵伟分析指出,3月制造业PMI较上月回升1.3个百分点,基本符合近年来春节在2月变化规律、幅度为1.2-1.3个百分点;化纤、纺服、专用设备、电气机械、计算机通信电子等行业指数上升较快。
非制造业PMI显著超季节性回升,建筑业和服务业均改善。3月非制造业商务活动指数较前值回升4.9个百分点,高于可比年份均值的0.6个百分点;大类行业中,建筑业PMI为62.3%、较前值回升7.6百分点,服务业PMI 55.2%、较前值上升4.4个百分点。
王青分析指出,制造业PMI中的两项价格指数高位攀升,3月PPI同比料升至2.5%左右,非制造业PMI两项价格指数也有明显上行,3月核心CPI同比将转入正向区间,CPI同比也将进入较快上行通道。短期内国际大宗商品价格仍有上升空间,未来一段时间制造业PMI价格指数易升难降。
需求拉动生产,景气度向中小企业蔓延
分析人士普遍指出,春节过后,企业生产加快恢复,3月制造业景气明显回升,呈现出供需两端同步回升、进出口重回景气区间、大中小型企业景气度均有所回升、新动能引领态势良好的特点。综合投资、需求、出口和消费等因素判断,国内二季度的经济数据将偏乐观。
红塔证券宏观分析师孙永乐认为,3月份制造业PMI表现较好,除季节性因素外,也显示出需求全面回升拉动生产,企业主动补库存,景气度向中小企业蔓延,带动PMI走高。
数据显示,出口需求已经出现转暖,国内的新出口订单止住了此前的下行走势,新出口订单指数从48.8上行至51.2,重回荣枯线之上。
王青也认为,3月新出口订单指数重返扩张区间,意味着二季度我国出口有望继续保持强势。
数据显示,3月建筑业新订单指数为59.0%,比上月上升5.6个百分点;服务业新订单指数为55.4%,比上月上升7.3个百分点。制造业PMI生产指数从上个月的51.9回升到了53.9,上升了2个百分点。
孙永乐指出,国内疫苗接种,居民敢于线下消费,服务业受益,同时企业对未来经济的预期很好,在需求很好,盈利又在回升的时候,企业自然会开足马力生产。值得注意的是,此前小企业恢复乏力,3月小企业PMI上行2.1个百分点至50.4%,为2020年6月以来高点,这意味着国内经济复苏的结构性问题有所改善。行业景气度从大型企业逐渐向中小企业传导。
上游价格上涨偏快,复苏过程仍存压力
分析人士指出,在数据偏乐观的同时,也要注意到价格指数升至近年高点,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为69.4%和59.8%,高于上月2.7和1.3个百分点。
孙永乐认为,目前上游价格上涨偏快,3月原材料购进价格指数为69.4,高于上月2.7个百分点,为12个月来的新高。3月出厂价格为59.8,上涨1.3个百分点,意味着一部分涨价难以向下游转移,将侵蚀企业利润,国际大宗商品上涨会对相关行业造成较大压力。
民生银行首席研究员温彬也指出,生产经营活动预期PMI指数较上月回落0.7个百分点,中小企业从业人员等PMI仍位于荣枯线之下,说明复苏过程仍然存在压力。
来源:财联社
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