B站首日跌破发行价,挑战来自哪里?
(本文首发于《紫金商业评论》,转载请注明来源)
哔哩哔哩(下称“B站”)回港上市一直备受瞩目,而外界的风评也是喜忧参半,相关舆论并没有随着登陆港交所而消失!
29日是星期一,B站以每股808港元的发行价,共计发行2500万股公司Z类普通股,募集资金净额约198.7亿港元。不过遗憾的是,B站开盘即跌破发行价,跌幅一度扩大至6.81%,截至当日收盘报800港元/股,总市值3045亿港元。留给了打新投资者一地鸡毛。
B站破发后,B站董事长兼首席执行官陈睿说道,十年之后,没有人会记得哔哩哔哩的股票在第一天是涨还是跌。后边他还跟了一句,“但是会记住B站是一个发展很好的公司”。
陈睿进一步表示,“我觉得在这种情况下,能够顺利上市已经算成功了,因为大的形势比较差。我有充分的信心,公司未来的发展、长期的股价应该会证明一切。”
陈睿的上述表态是有底气的。截至2020年第四季度,B站的月活用户数为 2.02 亿。陈睿曾表示,未来三年的用户增长目标是 “2023 年内 MAU 达到4亿”。
换算过来,即用三年时间,B站的月活用户数比现在翻倍增长。三年前,B站在纳斯达克上市的时候,平均月活数为7180万,三年来,这一数据增长了181%。
而熟悉B站的人都还记得,B站在美国上市的第一天,也是破发的。那么未来,B站能复制之前的奇迹吗?
B站股价走低的原因?
其实本次B站上市,第一步棋就失了先手。B站上市前披露的招股书中出现百度公司名称,在朋友圈中传疯了。
虽然是一个小波澜,但一定程度上体现了其管理上的漏洞,这么重要的文件,出现如此低级的错误,实属不应该。招股书是企业的一张名片,B站在这样的文件上,都如此慌张,确实会对其形象造成影响。
港股疲软,大环境不好,中概股连跌一周,这些都是B站股价涨不上去的原因。但最主要的原因,还是B站的定价太高了。用香颂资本执行董事沈萌的话说,IPO定价过高是企业内在动能不足的问题。
从长期而言,B站面向逐步成长的消费群体,具有增长潜力,但短期来看,B站市值站上3000亿港元存在着估值偏差。
从经营数据也可以看出,B站自身运营能力和算法还有很大的提升空间,用户破圈的同时运营能力没有完全跟上。而一旦社区氛围被破坏,会有大量的用户流失和沉默,对平台未来的发展产生很大影响。
此外,B站连年亏损,额度越来越大,也是投资者担忧的原因。招股书显示,2018年至2020年,B站实现营收分别是41.29亿元、67.78亿元、120亿。与营收逐年增长相对应的是,B站的亏损也在逐年扩大,三年净亏损分别为5.65亿、13.04亿元、30.54亿元,累计亏损49.23亿元。
还有更为重要的一点是,其游戏收入出现了下滑。与大多数人的认知不同,B站作为视频网站,游戏却是他的赚钱业务。在顶峰时期,游戏收入在B站营收的占比高达80%以上。2020年,游戏营收增速出现下滑,其占总营收比例已降至40%。
当然你也可以理解为B站营收的多元化,但对于独特的社区氛围下运营的网站,B站的商业化难点在于还没有跳出传统游戏的盈利模式,形成以二次元驱动、游戏分发和游戏内容创作带来的周边产业链的全面推进。而且,广告收入的比例也是投鼠忌器,不敢大肆接广告破坏社区氛围。
B站的挑战
实际上,陈睿对媒体的表态,底气还是很足的,对B站的未来也持比较乐观的态度。那么他的底气来自哪里?
一是用户,B站目前的用户绝大部分是85后群体,未来增长也瞄准了中国5亿多的85后;二是内容,陈睿表示,我一直认为视频化会是一个巨大的浪潮,不仅对于互联网行业,甚至对于整个社会。未来每一个互联网的用户都会成为视频的用户,未来互联网上绝大部分的内容会是视频内容。我们与其同行,都面临巨大的增量市场。
这的确是B站的优势,但B站的竞品也很多,特别是在B站不断出圈的当下。梳理分析,B站的竞品可以分为三类:一是以优爱腾为主的长视频平台;二是以抖音、快手为主的UGC创作平台;三是以虎牙、斗鱼为主的直播平台。
在优爱腾三足鼎立的态势之下,芒果TV紧随,西瓜视频虎视眈眈的长视频格局下,B站的压力不小。不可否认的是,对比影视综艺,优爱腾无论从制作团队的成熟化或自制IP的数量和影响力,都要强于B站。
另外,爱奇艺在2020年4月上线了“随刻”,这一新平台集中播放时长平均在七八分钟至十几分钟的中短视频,而其内容分为两类,第一类是PUGC内容;第二类是爱奇艺的长视频内容。这一项目被认为是爱奇艺对标YouTube,专注于PUGC(专业用户生成内容)生态的尝试。
不少创作者把抖音、快手当做主要平台,B站并不是首选。但B站的优势是,一旦成为B站的用户,自带情怀的黏性,让这帮创作者更纯粹。快抖创作者的诉求更倾向于流量和变现,而UP主则首先是B站的忠实用户,核心目的更倾向于创作和价值输出。
在直播方面,与虎牙、斗鱼相比,B站的二次元氛围催生了一批特色化的虚拟主播。目前,B站的直播业务已经衍生出了全国最大的虚拟主播孵化基地。虚拟主播的受众兼容了二次元用户和直播受众,且存在着更多的想象空间,在直播市场上也是一片蓝海。
让用户来到B站、留在B站,B站的下一站,是既要在为用户提供的已有消费场景上充分开发,还要在未知消费领域持续拓宽。B站的广告业务、电商业务潜力该如何发挥,还有待探索。
“以用户为中心的商业化”的逻辑固然有想象空间,但对于眼下的B站而言,如何控制好前进速度,如何调和老生常谈的圈层用户之间的矛盾,仍然是一件棘手的难题。
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