作者| 小债看市

来源| 小债看市（ID：little-bond）

一则市场传言，使得广西金投美元债暴跌，市场对其再融资担忧情绪加重。

近日，广西金融投资集团有限公司（以下简称“广西金投”）2023年到期的5亿美元境外债券连续下跌，创出自去年11月上市交易以来最大跌幅及最低价。

据公开资料，上述美元债发行于2020年11月，当前余额5亿美元，票息3.6%，期限为3年期，将于2023年11月18日到期。

此前市场传言，广西金投的一家小贷子公司已获准破产。

3月18日，广西金投在官网发布声明称，旗下各板块子公司经营情况正常，未发生破产、重整等情况。

广西金投声明

同时，为缓解市场情绪，广西金投召集投资人会议。

据彭博消息，广西金投3月17日的说明文件显示，母公司广西投资集团有限公司（以下简称“广投集团”）对集团及旗下子公司的融资有整体计划统筹和指导，在需要的情况下集团总部会给予资金支持。

据悉，广投集团及广西金投表示会及时采取措施稳定市场信心，必要时使用债券回购等市场化手段。

近年来，广西金投盈利能力欠佳，债务负担沉重且资金链紧张，市场对其自身处理再融资需求的能力表示怀疑。

《小债看市》统计，目前广西金投存续11只境内债，存续规模91.67亿元，其中有超40亿债券将于一年内到期，短期集中兑付压力较大。

存续债券到期分布

在信用评级方面，广西金投的主体和相关债项信用等级均为AAA，评级展望为“稳定”。

自永煤和华晨债务风险爆发以来，弱资质的地方国企投资信仰受到较大冲击，面临较深的信任危机。

据官网介绍，广西金投成立于2008年，现有财产保险、金融租赁、资产管理、担保等22家直属公司，参股14家银行业金融机构。

广西金投官网

2019年12月31日，自治区党委、政府决定，广投集团与广西金投实施战略性重组，后者成为广投集团全资子公司。

广投集团为自治区最重要的产业投资和国有资产经营主体，2020年成为西南地区首家世界500强企业。

股权结构图

近年来，由于债务负担沉重、融资成本高企，广西金投的盈利能力持续下降，处于较低水平。

2020年前三季度，广西金投实现营收75.03亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长16.56%。

盈利能力

作为地方国资委重要的金融引资平台和广投集团重要下属企业，广西金投承担了扶持小微企业的职能，在业务拓展、资产划拨以及资本补充等方面可获得政府和股东的有力支持。

《小债看市》统计，2017-2019年广西金投获得政府补助收入分别为3094万、6396万以及7176万元，合计1.67亿元，对其利润总额形成良好补充。

政府补助情况

截至2020年三季末，广西金投总资产为1129.66亿元，总负债758.85亿元，净资产370.81亿元，资产负债率67.18%。

从债务结构看，广西金投主要以流动负债为主，占总负债的54%，债务结构待优化。

截至2020年三季末，广西金投流动负债有409.04亿元，主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务有265.41亿元。

相较于短债压力，广西金投流动性不足，其账上货币资金只有84.4亿元，不足以覆盖短债，现金短债比仅为0.3，短期偿债风险较大。

截至今年2月底，广西金投非受限货币资金约60亿元，1年内到期短期债务300多亿元，其现金与短债间资金缺口进一步拉大。

在备用资金方面，截至2020年6月末广西金投银行授信总额为470.51亿元，未使用授信额度有112.68亿元，可见其财务弹性一般。

其中，广西金投授信额度主要来自于其他银行，广西银行因财力匮乏，无法对其提供更大的支持。

银行授信情况

在负债方面，广西金投还有349.81亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计254.35亿元。

整体来看，广西金投刚性债务有521.42亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为69%。

近年来，广西金投偿债资金主要来源于外部融资，其融资渠道较为多元，除了发债和银行借款，还通过信托、资管计划等非标融资，以及通过吸收股权投资基金等其他金融机构入股子公司并约定回购的方式融资。

在资产质量方面，广西金投资产主要为发放贷款和垫款、可供出售金融资产，截至2020年三季末这两项指标分别为296.46亿以及258.57亿元，且小贷资产和金控资管资产包部分受限，流动性相对较弱。

总得来看，广西金投盈利能力较弱，对政府补助较为依赖；债务负担较重，流动性紧张，存在一定短期偿债风险，公司未来再融资压力较大。

广西壮族自治区南濒北部湾，是西南地区最便捷的出海通道，在中国与东南亚的经济交往中占有重要地位。

2017~2019 年，广西实现地区生产总值20396.25亿元、20352.51亿元和21237.14亿元，分别同比增长7.3%、6.8%、6.0%，处于省级行政区中等偏下水平。

在财政方面，2017~2019年广西的一般公共预算收入分别为1615.03亿元、1681.48亿元和1811.89亿元，税收占比均在63%以上。

2020年1月，广西金投实施战略性重组，以其2018年末经审计净资产注入广投集团，成为广投集团全资子公司。

这是广西政府整合本省金融服务资产，以扩大和建立一个全牌照的省级金融控股集团计划的重要一步。

广西金投将拥有银行、证券、保险（财险和寿险）、公募基金、期货、金融租赁、金融资管、股权交易、融资租赁、黄金投资、基金、担保、小贷、典当等金融牌照，成为全国金融牌照最齐全的地方企业之一。

而广投集团是广西最重要的产业投资和国有资产经营主体，代表自治区政府参与广西重点项目的建设、投资和经营。

自重组整合以来，广投集团已将其所持广投资本51%股权无偿划转给广西金投，自治区财政厅通过广投集团向广西金投拨付国有资本金8亿元，用于增加公司注册资本金。

因此，广投集团对广西金投的再融资给予坚定的支持，广投集团的部分国内债券包含了对其全资子公司违约设置的交叉违约条款，同时其还为广西金投2020年上半年发行的两只国内债券提供担保。