恒瑞医药市值蒸发1600亿,医药龙头股,真的不行了?
今天我们要聊到的这家上市公司,是A股医药板块龙头股:恒瑞医药。相信投资者朋友们对这家公司并不陌生,可谓是赫赫大名,不管是新股民还是老股民都应该听说过。不但是医药龙头股,还是A股市场少有的大牛股之一,2000年上市至今股价翻涨了160余倍,要是从2004年算起至今翻涨了265倍,要是计算低点至高点的涨幅则翻涨了360余倍,可见这家上市公司的“牛势”!
不过,近期恒瑞医药的表现就不尽人意了,股价接连下跌,今年1月最高市值一度逼近6200亿,可短短2个月的时间就跌去25%的幅度,市值蒸发约1600亿。那么,这家公司到底发生了什么呢,竟然出现如此跌幅,又是什么原因呢?医药龙头股,真的不行了吗?
1、高估值是下跌的“罪魁祸首”!
作为“抱团股”之一的恒瑞医药,这轮下跌的根本原因,就是公司在高估值背景下,当市场行情松动的时候出现杀估值情况造成的。今年一月份,恒瑞医药最高股价达116.87元每股。虽然,股价超百元不能说明什么,毕竟A股市场还有千元股,美国股市还有万元股呢。可是,以当时恒瑞医药的股价计算估值,却达到了惊人的100倍!
近些年,恒瑞医药的估值平均波动区间在40.3倍-60.4倍,虽然较其他行业20倍左右的平均估值要高上很多,但也能理解,毕竟是医药创新药龙头股,又有稳定的业绩增长,每年还有大量的研发费用投入,基于市场认可度高,自然平均估值也会高上一筹。但是,对比以2020年情况参照计算的100倍估值,却是平均估值水平的1倍,很明显,100倍的估值是存在被高估的,就算以2021年的情况计算估值,那也是高达83倍,同样存在高估。
不仅如此,当时整个“抱团股”方向的估值都处于近些年估值的高位,这也加剧了氛围面的影响。比如,爱尔眼科在1月份股价最高位置时的估值高达221倍,就算按照2021年的情况计算估值也高达170倍,而它近些年的平均估值波动区间在60倍-84倍。还有欧普康视,当时最高股价时的估值达210倍,按照2021年情况计算也高达160倍,而它近些年平均估值波动区间则是在47倍-75倍。当时,“抱团股”高估值现象十分普遍。
所以,我认为恒瑞医药这一轮下跌,“罪魁祸首”就是2020年股价的涨幅过大,一时间脱离了基本面造成高估值,而市场不管是整体情况还是同行业高估值的背景,在行情松动的情况下,也就酿造了这一轮下跌。
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2、医药龙头股,真的不行了吗?
作为创新药龙头股、医药板块的“扛把子”,要说不行了,就言重了!恒瑞医药每年投入的研发费用,是A股医药板块近400家上市公司中最高的,2014年-2019年分别为:6.52亿、11.84亿、17.59亿、26.7亿、38.96亿,不但每年呈现较大幅增长,费用支出更是排名第二医药公司的近2倍。虽然医药创新的周期很长,但恒瑞医药入局时间早,并且持续发力,后续力是具备的。
再者,恒瑞医药主要经营抗肿瘤、麻醉、造影剂等业务,不但毛利率保持在85%以上,在加大创新药研发的背景下,公司业绩成长持续性也是相当不错,2003年至今,公司没有一年净利润同比增长率出现过负增长,并且近几年仍旧呈现不错的成长情况,2015年-2019年净利润同比增长率分别为:43.28%、19.22%、24.25%、26.39%、31.05%。虽然2020年存在疫情的影响,但公司1-3季度的净利润表现仍旧不错,分别同比增长10.3%、10.34%、14.02%。
从公司发展创新药以及大笔投入研发费用、主攻肿瘤与麻醉,还有近些年公司一直保持稳定增长的情况来看,要说恒瑞医药不行了,可能真的言重了。
3、恒瑞医药的业绩,何去何从?
从市场对恒瑞医药当前的业绩预测来看,还是十分乐观的,仍旧对未来几年稳定成长的预测。虽然已披露的2020年三季度净利润同比增长只有14.02%,但大多机构对年度业绩预测仍旧保持在20%左右。对2021年、2022年的业绩预测也是乐观,均在25%左右。
4、估值分析!
自1月回调至今,恒瑞医药现在的估值情况又是如何的呢?想必这才是大家关心的。若是以2020年的情况参照现在的股票价格计算,估值约为74.6倍,若是以2021年的情况计算,估值约为62倍。对比40.3倍-60.4倍的平均估值区间,经过一波深度调整后的恒瑞医药,估值虽然还是处于平均区间的高位,但也算是回归合理区间。
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