苏州天禄光科技股份有限公司是一家专司导光板研发、生产、销售。导光板是液晶显示设备（LCD）用背光模组的核心器件之一。

报告期内，苏州天禄光主营业务收入占营业收入的比例均在 98%以上，而其主营业务收入全部来源于导光板的销售。

应收账款和营收增速不符

2017-2019年, 苏州天禄光科技应收账款1.05亿、1.93亿、1.75亿，2018年、2019年增幅分别为83.81%、-7.78%；

2017-2019年营业收入分别为4.02亿、6.10亿、6.38亿，2018年、2019年增幅分别为51.74%、4.59%。

可以发现，2018年度应收账款增幅远超营业收入增速。

另外，苏州天禄光科技2017年净利润2180.66万元，2018年翻了一倍有余。

苏州天禄光科技选择的上市标准：最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元。

创业新风象分析师研究了2017-2018年LCD价格走势。

由于2016年三星 L7-1 的关闭及 Sharp 的单方面终止面板供应合作，面板产能转向大陆，导致无序扩张，产能严重过剩，面板制造商饱受电视面板高库存的煎熬，2017年第二季度价格一路下行至 2018年第一季度最低点。

面板制造商致力清理库存，以便战下半年销售旺季所带来的需求时，再次提高面板价格，这也是2018 面板价格得以短暂回升、出货量达到历史新高的原因。

在这样LCD价格低迷的背景下，作为LCD用背光模组的核心器件之一，苏州天禄光科技的导光板销售一年比一年翻一倍有余，是否真实？

募投项目与技术趋势背离

苏州天禄光科技预募集资金扩建中大尺寸导光板项目，将公司可生产的导光板尺寸由 75 寸提升至 100 寸。

而实际上，面板产能已经严重供过于求。

随着京东方（武汉）、华星光电（深圳）、鸿海 SDP（广州）、惠科（郑州）等 10.5/11 代液晶面板产线陆续投产，并全部量产，预估 65 英寸以上的液晶面板年产能将达到 3800-5000 万片，2018 年到 2021年大尺寸面板产能将增加 31％，供过于求的比率逐年攀高，意味着面板产业面临着严重的供过于求。

不仅如此，LCD也面临着淘汰的技术发展趋势。

三星在 2016 年 12 月份关闭了 L7-1 TFT LCD 厂，也在寻求出售苏州 8.5 代 LCD 产线，转型高价值量智能手机 AMOLED。LGD 计划在广州建立 G8 OLED厂，同时在韩国坡州建造 G10.5 OLED 厂，直指 55’’、65’’和 75’’OLED 电视机。京东方也表示在显示器领域中，京东方原则上不再投资 TFT－LCD 生产线，未来投资的重点是AMOLED 等新一代显示技术。

随着韩国厂商的退产和大陆产能进入投放尾声，全球 LCD 面板产能将在 2020 年后进入稳中有降的状态。

OLED 是指有机自发光二极管，由于其超高对比、逼真色彩、宽广视角、轻薄外形、宽温操作等特性，OLED 有望成为继 CRT，LCD 后的第三代主流显示技术。从定义来看：“自发光”决定轻薄外型和低材料成本；“有机”是实现柔性显示和异形屏的关键。OLED 产能未 来3 年左右是大陆产能扩张高峰期，产能面积增加每年在30%以上，行业规模将保持较高增速。

大尺寸面板价格2019年以来持续疲软，我们不排除疫后反弹的趋势，但这毕竟不是企业长久发展的寄托。创业新风象分析师认为，苏州天禄光科技此时申请IPO，不排除借此赚取块钱的可能性。

​