文 | 花朵财经研究院

这两天，市场最热议的话题莫过于蛋壳公寓暴雷事件。而其与我爱我家传出的收购绯闻，也使蛋壳股价坐上火箭，两天暴涨233%。而与此同时，北京住建委也立即宣布针对蛋壳公寓成立了专办小组。

「 1 」

今年1月17日，蛋壳公寓在新冠疫情爆发前夕，成功于纽交所风光上市，成为2020年登陆纽交所首只中概股，上市时总市值约27.4亿美元。

据悉，蛋壳公寓产品形态涵盖合租公寓、整租公寓等，目前已进入北京、杭州、成都等13个城市。如果其上市再晚数日，国内疫情爆发之后，其或许基本不可能上市成功了，因为疫情对租房市场的冲击前所未有。

值得注意的是，在持续扩张的同时，运营成本高涨的蛋壳公寓长期处于亏损状态。疫情冲击下，蛋壳公寓陷入入住率低、违约率高的困境中，高昂的运营成本、房租成本也逐渐让蛋壳公寓的资金链紧张，运营出现困难。

今年11月份以来，蛋壳公寓风波不断，北京市场出现大量业主、租客、供应商集中维权的现象，“欠债、倒闭、跑路”传闻不断发酵。

11月14日，蛋壳公寓在官方微博上表示这些仅仅是合作方因为商业纠纷而采取的过激行为，并在16日回应称我们没有破产，也不会跑路。

不过，市场似乎并不相信蛋壳的回应。随后，坊间就传闻其即将被我爱我家收购，而此消息也刺激了蛋壳股价的离奇暴涨。

然而，我爱我家否认了这一消息，关于是否正处于谈判中，我爱我家亦给出否认回复，表示“没有的事”。

此前外界一直传闻，我爱我家高管多次洽谈接手蛋壳公寓事宜，目前我爱我家正核算财务成本问题。同时，上述报道称，“受北京市相关部门邀约，包括自如、相寓在内多家长租公寓参与商谈接手蛋壳事宜。”

有业内人士指出，我爱我家接盘的可能性极低，蛋壳亏损60多亿元，我爱我家作为上市公司，需对业绩负责，几乎扛不住巨额亏损。

「 2 」

事实上，蛋壳公寓暴雷并非全是疫情导致的。今年以来，疫情对所有企业来说都是一次艰难的考验，在这场考验中，蛋壳公寓很早之前就埋下的资金隐患彻底暴露出来，这要从蛋壳公寓的经营模式开始说起。

虽然打着互联网公司的旗号，但蛋壳公寓在租房市场扮演的就是“二房东”角色。与普通二房东不同的是，蛋壳公寓在收集房源之后，会对这些房源进行统一装修，而租客往往采用一种“租金贷”的方式来交房租。

具体而言，就是房东将房子交给蛋壳公寓之后，蛋壳公寓先对该房子进行统一风格的改装，然后租给租客；而租客一般通过“租金贷”将房租交给蛋壳公寓，蛋壳公寓再按月将房租打给房东。

在这个模式中，假如蛋壳公寓在运营过程中老老实实的只赚取“中介费”、“服务费”，那疫情可能会导致蛋壳公寓业务停滞，却不会出现资金问题。

但通过“租金贷”，蛋壳公寓提前拿到了租客半年或一年的租金。拿到这些钱的蛋壳公寓却只需要按季度或按月给房东打款，手头上剩余的钱，多被用于市场拓展，即寻找新的房源、并对这些房源进行改装。

如果一直有新的租客，为蛋壳公寓提供新的资金，那这种模式不见得会出现问题，关键是疫情的到来，让蛋壳公寓的新租客数量呈现断崖式下跌。

于是蛋壳公寓面临手头的钱提前用完，却没有新的资金来源的困境。最终出现无法按时为房东打款、房东驱赶租客、被驱赶出房子的租客仍然需要按月还贷等问题。

「 3 」

换句话说，蛋壳的业务模式有点类似资本市场的庞氏骗局。而腾讯旗下的微众银行或许是这个骗局的“帮凶”之一。为何这么说？

任何一家银行正常的经营方式肯定是优先考虑风险，而不是只看眼前利益。但蛋壳公寓的经营模式本身就预示着风险不可控，微众银行明知如此，却大肆支持租客贷款付房租，其心是否可诛。

另外一点，笔者认为蛋壳公寓与微众银行存在给租客挖陷阱的嫌疑。

我们绝大多数打工人，再穷也不至于付不起房租，如果我们按月或按季度付款，则租客与大房东的风险都会降低，甚至没啥风险。

但蛋壳与微众银行合作的贷款模式，以给租客优惠为噱头，诱导租客贷款租房，这就类似支付宝花呗借呗一样，存在超前消费入不敷出的风险。

正常情况下，如果蛋壳经营顺利，没有盲目扩张，则蛋壳、微众、租客、房东等四方皆大欢喜。

然而，这个世界上真正共赢的局面是极其罕见的。上述四方从逻辑上来说，几乎不可能都可占便宜、薅羊毛。这就如同四个人打麻将，绝不可能都赢钱，就算打个平手，这棋牌室也要收点茶水钱。

银行给租客放贷收利息，租客看到贷款付房租比按月付款有优惠，蛋壳公寓可提前半年或一年收回资金用作开疆拓土，房东每月可获得高于市场价的稳定租金。

这种模式是最最最典型的庞氏骗局。

此事的最新进展是：微众银行回应称，如果客户合法权益受到侵害，建议通过法律途径维护正当权益。如客户已被迫搬离，可登录“微众银行租住消费贷款”公众号登记，该行将做出适当安排，尽量保护客户权益，至少在2021年3月31日前，征信将不受影响。

只字不提贷款要不要还的事情，可见微众银行也不想吃哑巴亏！