作者：市值观察 编 辑： 小市妹

　　【宏观研究】

　　华泰证券：贸易协议完成进度如何？

　　此前中美双方签署第一阶段经贸协议，约定了中国自美扩大进口金额，然而上半年受疫情影响和进口季节性等原因，协议的序时完成度较低。但相较于其他贸易国，我国对美进口增速更高，显示主动扩大自美进口，积极落实协议。

　　通胀方面，气候因素扰动或带动CPI小幅反弹，但我们认为年内CPI逐季走低趋势不改；金融数据方面，目前存在较多负面约束信贷投放；经济数据方面，在基建与出口拉动下工业增加值有望达到 5%以上，固定资产投资中制造业仍是短板项，消费在低基数效应下或同比转正。

　　东方证券：海外复工复产继续带动出口增长

　　事件：海关总署公布进出口数据，7月出口（按美元计）同比增7.2%，进口同比降 1.4%；按人民币计，出口同比增10.4%，环比增11.3%，进口同比增1.6%，环比增4.9%，出口较为显著地以超出市场预期的趋势增长。

　　展望后续，预计进口或将边际波动，重点关注出口数据是否稳固。国内疫情防控有序，复工复产稳定，预计进口或将边际波动；发达国家经济逐步复苏，但疫情尚未完全控制，重点关注出口能否稳固；全球疫情影响仍在，防控防疫物资需求仍较旺盛，有利于国内出口结构性增长。

　　【行业研究】

　　安信证券：多屏协同时代PC需求稳定，国产化背景下本土品牌仍有成长空间

　　2011年为全球PC市场的一个拐点，受平板及智能手机冲击，全球PC出货量总体在经历高速成长后进入低迷，整体需求呈下降趋势，2011~2019年出货量由3.65亿台减少至2.61亿台，年复合增长率为-4.11%。

　　然而此次疫情导致停工停课潮从而催生大量在线办公、教学需求，此外社交、娱乐也向线上化趋势转移，受“宅经济”推动，PC需求显著提升。未来随着智能手机、平板市场逐渐饱和，对 PC 的替换作用逐渐减小，进入多屏共存时代，随着智能终端定位逐渐清晰，预计未来 PC 需求量将逐渐趋于稳定或短期内呈小幅增长趋势。

　　相关标的：春秋电子（603890）、科森科技（603626）、同兴达（002845）、传艺科技（002866）、莱宝高科（002106）。

　　中泰证券：化肥商业储备落地，单质肥价格上行

　　日前，国信招标有限责任公司对2020年国家化肥商业储备项目进行国内公开招标。通过此次公开招标，将确定150万吨钾肥和45万吨救灾肥储备承储企业、805万吨春耕肥储备承储企业。

　　随着单质肥成本支撑，未来复合肥价格有望上行。需求方面，8月份秋储备肥陆续启动，受在单质肥价格快速上涨影响，复合肥性价比优势凸显，招标中或占有优势，相关标的有史丹利（002588）、新洋丰（000902）、司尔特（002538）等。

　　财通证券：宁德时代全球化布局再加码，风光平价规模超预期

　　新能车方面，继宝马、特斯拉之后，宁德时代全球化进程再度加码，成为梅赛德斯-奔驰电池领域头部供应商，为其提供符合碳中和标准的先进电芯、模组及电池包产品；同时与施耐德电气达成战略合作伙伴关系，共同拓展新兴锂电池应用市场。

　　光伏方面，发改委明确2020年风电、光伏平价上网项目装机规模分别为11GW、33GW，政策超预期带来下游需求端确定性增强，将持续带动整个产业链价格进入上行通道，细分行业龙头将受益于高景气周期，盈利、估值水平将进一步提升。

　　相关标的：宁德时代（300750）、恩捷股份（002812）、通威股份（600438）、东方日升（300118）。

　　信达证券：券商7月业绩亮眼，重视经济企稳带来的保险机会

　　7月券商业绩受交易量和投行带动，同比环比出现大幅增长。我们应以更高格局看待此次资本市场改革，新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出，新三板精选层等，包括或有银证混业，未来债券市场大概率扩容，券商投行收入空间达1.2万亿规模，国家将打通实体经济和资本市场的重任赋予资本市场。

　　近期市场调整，再次出现买入机会，当前头部券商估值锚仍然具有一定安全边际，建议积极布局。同时保险板块也受益于权益市场上涨，利率上行充分释放原有估值压力，估值修复正在进行。

　　相关标的：中信证券（600030）、第一创业（002797）、招商证券（600999）、中国人寿（601628）等。

　　国元证券：5G创新大周期+供应链本土化，射频滤波器国产化机遇解析

　　由于技术和专利上的领先优势，当前滤波器市场主导权在美日厂商手中，Saw滤波器主要供应商为Murata、TDK、太阳诱电、Skyworks等几家厂商，而体声波滤波器则为Broadcom以及Qorvo主导，两家厂商占据全球超过95%以上份额。 射频滤波器国产化率仅仅为低个位数，国内企业成长空间广阔。

　　射频滤波器产业是千亿市场蓝海，从分立滤波器到滤波器模组为国内本土企业提供广阔的发展空间。中美贸易摩擦背景下，射频滤波器国产化率有望逐步提升。

　　相关标的：卓胜微（300782）、经纬辉开（300120）、天通股份（600330）、信维通信（300136）等。

　　华金证券：板块有所回调，持续关注业绩高增长公司

　　本周医药板块有所回调，板块内部有较明显分化，疫情板块尤其是疫苗市场关注度持续较高，预计最快10月份能迎来首批III期临床数据揭盲，多种技术路径确保研发的成功几率，预计上市后有望给企业业绩空间带来较大提振，预计疫苗短期有调整但III期结果公布前仍有一定趋势性。

　　目前全球疫情仍不乐观，预计防控仍将常态化，疫情作为全年投资主线，疫苗、检测等将持续获得市场高关注度。七八月作为业绩窗口期，短期建议继续关注中报业绩表现突出的子板块及相关公司，相关标的有华兰生物（002007）、药明康德（603259）、康泰生物（300601）、智飞生物（300122）等。

　　【公司研究】

　　安信证券：洽洽食品（002557）：二季度超预期，下半年乐观

　　事件：2020H1公司实现收入/归母净利润/扣非后归母净利22.9/2.95/2.38亿元，同比增 15.46%/33.97%/38.0%其中Q2收入/归母净利润/扣非后归母净利同比增21.13%/37.38%/27.52%。收入与利润超预期。

　　预计公司2020-2022年EPS分别为1.50、1.82、2.19元，给予明年40倍PE，6 个月目标价72.80元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、下半年费用投放超预期；品类扩张不及预期。

　　兴业证券：西域旅游（300859）：内生外延稳健增长的新疆龙头旅游企业

　　随着国民经济健康发展、消费观念升级，极大地推动了旅游景区和公司持续涌现及产业的加速扩张。作为新疆第一家旅游类的上市公司，公司丰富的旅游产品和团队优势十分凸显、核心竞争力突出，募投项目将极大地促进经营规模的扩大，有效旅游资源的整合。

　　预计20-22年EPS分别为0.25/0.64/0.80元，8月10日收盘价对应 PE分别为50/20/16倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

　　风险提示：特许经营权风险、价格批复风险、募投项目建设进度不及预期等。

　　——END——

　　图片均来自网络

　　版权所有，禁止私自转载！

​