《科创板日报》（深圳，记者莫磬箻）讯，继汇川技术、英威腾等上市公司之后，又一国产工业自动化企业迈向A股。

6月23日，深圳市正弦电气股份有限公司（下称“正弦电气”）科创板发行上市申请获上交所正式受理。

应收账款存风险

资料显示，正弦电气成立于2003年，主要从事通用变频器、一体化专机、伺服系统等工业自动化控制产品的研发、生产和销售，系国内最早从事变频器研发和生产的企业之一，其产品应用于石油化工、起重机械、数控机床、电线电缆、轻工机械等行业。该公司自2015年12月17日起在新三板挂牌（证券代码：834933.OC）。

《科创板日报》记者从业内获悉，正弦电气所处的变频器市场竞争较为激烈，目前以ABB、西门子、施耐德为代表的欧美品牌为第一梯队，以安川、三菱为代表的日本品牌是第二梯队，汇川技术、英威腾等国产品牌是第三梯队。

MIR睿工业数据显示，2019年汇川技术在变频器国产品牌市场的份额为13.95%、英威腾市占率则为6.26%。而正弦电气据测算2019年变频器（含一体化专机）市场占有率仅为1.15%。

招股书还显示正弦电气的体量在国产同业中相对较小。2017-2019年度，公司分别实现营业收入1.71亿元、2.23亿元和2.81亿元；而同业上市公司汇川技术、英威腾2019年的营收规模已达到数十亿级别。

图〡正弦电气主要财务数据；来源：招股书

营收规模不大的情况下，正弦电气还面临着应收风险。

据披露，报告期各期末正弦电气应收票据及应收账款账面金额分别达到8494.14万元、 9482.76万元和1.06亿元（占资产总额比例分别为39.14%、34.37%和 28.88%），呈上升趋势。

其中部分客户应收回款情况较差，主要系新能源汽车电机驱动产品客户因经营出现较大亏损，难以支付公司货款。

为此正弦电气已采取包括诉讼等方式进行追回。但由于客户无足额可执行财产，报告期正弦电气分别计提了746.34万元、1004.00万元和1017.09万元应收账款坏账准备金额，坏账计提率分别达到15.07%、17.14%和14.59%。

就此正弦电气进行了风险提示，称随着公司营业收入的快速增长，应收账款余额可能持续增加，若出现客户违约、回款周期较长或公司内部控制未有效执行的情形，将发生应收账款坏账准备比例提高的风险，对公司的现金流和财务状况将产生不利影响。

政策红利占利润总额超三成

值得一提的是，当下正弦电气还大大依赖于政策红利。

招股书显示，正弦电气于2017-2019年度分别实现归母净利润2302.06万元、4052.18万元和5598.02万元。以上盈利数据已经考虑了税收优惠、政府补助等政策红利。

据披露，正弦电气作为国家高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率，同时，根据国家税务总局相关通知，对嵌入式软件产品增值税额中超过销售额3%的部分享受增值税即征即退。

2017-2019年度，正弦电气获得的税收优惠金额分别为999.13万元、1206.73万元和 1525.21万元，占利润总额比重分别为36.82%、25.59%和23.59%。

除税收优惠外，公司还享受政府补助资金，近三年相关金额分别为884.36万元、582.01万元和 591.45万元，占利润总额的比重分别为 32.59%、12.34%和 9.15%。

据《科创板日报》记者计算，上述两项政策红利对正弦电气利润水平贡献较大，合计占公司各年度利润总额的69.41%、37.93%和32.74%。若公司后续不能持续符合相应税收优惠条件，则将对盈利构成负面影响。