​久期财经讯，6月8日，惠誉确认北京市国有资产经营有限责任公司(Beijing State-Owned Assets Management Co. Ltd. ，简称“北京国资公司”)“A”长期外币和本币发行人违约评级(IDR)。展望“稳定”。惠誉还确认其高级无抵押债务评级为“A”。

惠誉还确认由北京国资公司的全资子公司北京国资(香港)有限公司(Beijing State-Owned Assets Management (Hong Kong) Co. Ltd.，简称“北京国资(香港)”)发行的规模7亿美元、息票率4.125%、2025年到期的高级无抵押票据“A”评级。北京国资公司提供了维好和流动性支持协议以及股权购买承诺协议代替担保，以确保北京国资(香港)拥有充足的资产和流动性来满足上述美元债券担保下的义务，该美元债券是北京国资公司首次在境外发行债务。

鉴于北京国资(香港)与北京国资公司之间的紧密关联性，以及上述维好协议、流动性支持协议以及股权购买承诺协议将最终偿付义务转移给了北京国资公司，上述票据的评级与北京国资公司的IDR一致。

惠誉认为，维好协议、流动性支持协议以及股权购买承诺协议体现了北京国资公司有强烈意愿来确保北京国资(香港)拥有充足的资金去履行此债务的偿付义务。惠誉还认为，北京国资公司希望在海外市场保持其良好声誉及信用状况，因而不太可能对境外债务违约。此外，如果北京国资(香港)违约，还会对北京国资公司任何未来境外融资造成严重的负面影响。

北京国资公司是北京市政府全资拥有的投资控股公司，成立于2001年，由北京市国有资产经营公司(Beijing State-Owned Assets Operation Company)和北京市境外融投资管理中心(Beijing Overseas Financing and Investment Management Centre)重组后组建。北京国资公司是首都北京最重要的政策性企业之一，负责通过参与与北京市政策目标相一致的投资活动来执行市政府的战略计划，包括支持实现社会目标和发展区域性中小企业以及绿色能源和医疗保健等经严格筛选的行业。北京国资公司肩负着优化北京市产业结构的责任，并获授权参与过重要政府项目，包括2008年北京奥运会和2014年亚太经合组织峰会。北京国资公司的另一个使命是协助政府实现国有资产的价值最大化。

关键评级驱动因素

地位、所有权和控制权为"很强(Very Strong)"：北京国资公司由北京市政府通过北京市国有资产监督管理委员会全资拥有、管理和监督。集团董事会成员均由北京市政府任命。该公司的投资、撤资和融资计划以及负债水平也受到市政府的严密监督。惠誉对这一评级因素的评估是基于国家的高度控制和完全所有权，尽管北京国资公司在普通商业法下具有法律地位。

以往支持记录为"强(Strong)"：该公司定期从北京市获得资产注入和补贴。2019年，北京市经济和信息化局向其基础设施和绿色能源部门提供了3.84亿元人民币的补贴，并注资9300万元人民币。该评估也反映了政府的有利政策支持，使该公司得以设立数家金融服务子公司。惠誉认为，北京国资公司的战略重要性将导致政府在必要时通过货币或政策手段及时提供支持，以确保公司能够继续在北京发挥作用。

违约带来的社会影响为"中等(Moderate)"：作为北京市政府的主要投资控股平台，北京国资公司是其股东的融资工具。该公司管理着具有社会和经济意义的多元化投资组合，涉足领域包括医疗保健、技术、房地产开发、金融、制造业、环境保护、体育、文化和旅游业。广泛的业务范围使北京国资公司能够代表政府承担实质性和关键的职能。

财务影响“很强(Very Strong)”：北京国资公司的投资目标与政府履行其作为市政融资平台的角色的战略需求高度一致。北京国资公司代表市政当局拥有和管理大量资产组合。其金融部门对资本金融市场尤为重要。如果北京国资公司违约，北京国资公司代表政府持有的大型投资组合也将面临价值降低的风险。

“bbb-”的独立信用状况：惠誉使用母公司层面财务数据得出北京国资公司的独立信用状况(SCP)为“bbb-”。北京国资公司的母公司具有“中等(Midrange)”收入防御能力和运营风险。北京国资公司的收入主要是股息收入，这一收入在很大程度上保持稳定，但在一些年内投资处置收益会出现一些波动。惠誉认为，鉴于北京国资公司的投资与政府政策的一致性，北京国资公司的股息收入将与北京的经济增长同步上升。利息支出占母公司运营成本的大部分，由于北京国资公司在中国的良好信用状况，运营成本是稳定的。北京国资公司的资本支出具有灵活性，2020-2024年的年资本支出可能在20亿-40亿元人民币左右。

母公司的杠杆率(以净调整债务/惠誉计算的EBITA衡量)在2015-2019年平均为5倍，在新冠肺炎大流行和经济压力的影响下，到2019年底上升至8.4倍。惠誉认为，由于其投资收益也将收缩，母公司将筹集资金支持其子公司。根据惠誉的《公共部门收入支持实体评级标准》，惠誉预测，在压力稍大的情况下，杠杆率将在2020-2024年升至10倍-11倍，与“bbb-”SCP一致。在预测期内，惠誉预计EBITDA/总利息将保持在目前的1.2倍水平。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

对北京国资公司采取正面评级行动可能是由违约将引发更强烈的社会和财务影响和根据收到的合法资源记录所产生，增强了北京市提供合法支持的动机。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

北京国资公司的社会和财务影响以及从市政当局获得的合法资源记录显著削弱，或市政当局持股的稀释，可能导致评级被下调。

惠誉对北京市提供补贴、补助金或中国政策法规允许的其他合法资源的能力的看法发生变化，可能导致北京国资公司评级发生变化。

对北京国资公司采取的任何评级行动都将导致其美元票据产生的类似行动。

北京国资公司的SCP或流动性状况的改善或恶化也可能导致评级行动。