​久期财经讯，6月8日，惠誉已确认淮安开发控股有限公司(Huai'an Development Holdings Co.,Ltd，简称“淮安开发”)“BB-”长期外币和本币发行人违约评级(IDR)，展望“稳定”。惠誉同时确认淮安开发的全资子公司Xiangyu Investment (BVI) Co., Ltd.发行的息票率6.9%、2022年到期的3亿美元高级无抵押票据“BB-”评级。

淮安开发由中国江苏省淮安市政府全资拥有，主要负责在淮安经济技术开发区内进行基础设施开发，一级土地开发融资，社会保障性住房和商品房开发，产业集群推介，以及为中小企业提供支持。

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对淮安开发进行评级，反映了该公司由淮安市政府拥有并受地方政府的有力控制和支持。惠誉还在评级中考虑了淮安开发对淮安市的战略重要性。

关键评级驱动因素

法律地位和政府控制程度为“强”(Strong)：淮安开发是根据中国公司法注册的淮安市政府全资拥有的有限责任公司，其融资计划和债务水平受政府监督，须定期向政府报告其经营和财务业绩，其重大决策(包括收购、拆分、破产和清算)须经政府审批。鉴于淮安开发专门从事淮安经济技术开发区内的城市开发，因此该公司的实际经营活动更多地是由淮安经济技术开发区管理委员会代淮安市政府进行密切监督和指引。截至2020年6月，政府没有稀释其持有的淮安开发股份的计划。

以往获得支持的力度为“强”(Strong)：政府一直基于政府预算和项目进度不定期向淮安开发提供切实支持，一直以频繁的大笔注资和补贴及购买服务的方式为淮安开发的业务提供资金支持。没有任何阻止政府向淮安开发提供支持的监管或政策限制。2019年该公司获得了2450万元人民币的资本注入和103亿元人民币的资产注资。

违约带来的社会影响为“中等”(Moderate)：淮安开发是淮安市一家城市开发公司及淮安市旗舰经济区内唯一的投融资平台。该公司是淮安经济技术开发区内大型城市基础设施项目的指定开发商，并提供配套服务。淮安开发如果违约可能会影响开发区的政策职责和服务，尽管该公司可能会被开发区外的其他政府相关实体取代。

违约带来的融资影响为“强”(Strong)：在淮安市政府的指导下，淮安开发因承包工程而产生大量政府应收账款，并为其他国有企业提供对外担保。淮安开发还有多种融资渠道，定期在境内市场发行债券。因此，该公司违约将严重影响其获得境内外融资渠道和融资成本。然而，鉴于淮安开发的实际经营活动更多地受淮安经济技术开发区管理委员会的指导，且该公司有大量应收账款来自开发区财政部门，而非淮安市政府，因此其在开发区内的地理集中度有望稍微缓解其违约给淮安市政府带来的直接融资影响。

独立信用状况为“b-”：惠誉将淮安开发的收入防御能力评为“较弱”(Weaker)，因其一级土地开发、基础设施和房地产开发业务主要依赖于政府的交易量和定价计划。在这些行业中，淮安开发的定价能力较弱。惠誉根据其可预测的成本结构，将其经营风险评估为“中端”(Midrange)。过去三年内，淮安开发财务状况的特点一直是高资本支出和高杠杆。惠誉预计，这种情况在中期内将继续下去。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉关于淮安市政府向淮安开发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的内部信用评估有所上升，以及淮安市政府向该公司提供支持的意愿上升，包括违约带来的更强的社会影响和融资影响及更强的以往支持力度。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉关于淮安市政府向淮安开发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的内部信用评估有所下调，以及违约带来的社会影响和融资影响大幅减弱，淮安市政府减少对该公司的支持或稀释对该公司的持股。

淮安开发的独立信用状况或流动性状况的改善或恶化也会影响其评级。

淮安开发的IDR的任何变化，都会导致票据评级发生类似变化。