“最后一公里”打通，中概股回港还是回A？

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中美脱钩，中概股回流潮开启

特朗普在几天前发布了一项针对中国企业的行政令，称将要求总统金融市场工作小组在60天内提交行动建议，以“保护美国投资者免受中国公司带来的重大风险”。

其中一个焦点是美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）的权限问题。

行政令称，“最近中国政府颁布了一项法规，明确禁止审计公司在未经中国金融监管机构事先同意的情况下提供审计工作底稿等此类信息”也就是说，中国政府不允许在PCAOB注册的审计公司向PCAOB提供审计工作文件，以使其能够履行其检查审计工作和执行审计标准的法定义务。

而在前不久，美国参议院通过了《外国公司控股责任法案》，如果在美上市公司不能连续三年满足PCAOB的审计要求，将被禁止交易；该法案还要求，在美上市公司应披露是否被外国政府所有或控制。《外国公司控股责任法案》等到众议院投票通过以及特朗普签署后即可生效。

如今中美关系渐渐进入各方面脱钩的时代，拿中概股造假做文章顺理成章。

美国借瑞幸造假的机会要求禁止交易不能连续三年满足PCAOB的审计要求的的在美上市公司，甚至还占了理：这是保护美股投资人的利益，是天经地义的。

如今美国股市仍然可以作为全球最受欢迎的二级市场，全世界仍然对其抱有坚定信心，并反映到了股价上，甚至不以美国的动乱为转移。

也就是在最近，美国证监会宣布，将对一名举报人奖励5000万美元（约合3.55亿元人民币）。该举报人曾对一家上市公司的不当行为提供了详尽的第一手资料，从而使SEC成功地实施了执法行动，最终将巨额资金返还给受害投资者。

看看这个鼓励举报造假的奖励力度，在对比一下中国的证券市场规定：根据中国证监会的《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》，一般按罚没款金额的1%对举报人进行奖励，但最高奖励额度不超过60万元人民币。

结合以往对信息披露造假行为的罚酒三杯，既无力惩治造假者，也没办法好好奖赏举报者，A股市场环境仍然不能好，别说全世界了，就连国内的投资者恐怕也对A股难以抱有信心。

优质企业也更愿意海外上市，以在更大范围内吸引投资。

最近京东和网易同样选择在香港二次上市。这么做固然和美国对中概股施加压力，中美脱钩大背景下寻找后路有关系，但它们还是选择了赴港二次上市，这说明对于某些公司来说，香港股市比起A股市场更适合融资。

并且昨天，据路透社旗下媒体IFR援引匿名知情人士报道，在纽交所上市的新东方教育和好未来教育在与银行商讨可能在香港二次上市的事宜，目前尚未作出决定，尚未选择开展该交易的银行，尚不清楚公司寻求的筹资规模。不过新东方和好未来在稍晚否认正在准备二次上市的消息。

不论如何，从上面我们提到的意义上讲，国内城市很难完全取代香港的地位。

“最后一公里”打通，回港还是回A？

当然，在网易、京东“二次上市”正在紧锣密鼓进行的时候，A股也迎来了重大的消息。

用非常通行的一句话讲就是：红筹企业A股上市的“最后一公里”被打通了!

6月5日，上交所发布通知明确红筹企业申报科创板发行上市有关事项。

上交所网站的消息称：“近日，经中国证监会批准，上交所发布了《》，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。发布《通知》的主要目的，旨在持续增强科创板相关制度安排的包容性和适应性，进而将吸引优质科创类红筹企业登陆科创板、促进科创板市场做优做大等现实需要落到实处。”

看《通知》的内容，舆论所称红筹企业回归“最后一公里”被打通并非虚言。对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等之前非常棘手的问题，都基本上得到了解决。

当下，我们甚至可以这样乐观的认为：科创板虚位以待，静候中概股回归!

所以，我们关心的问题就是：《通知》发布之后，新一轮中概股回归潮会来临吗?我们的科创板，会迎来谁的到来呢?

首先看，《通知》发布之后，中概股回归潮会来临吗?

看美股的局势，短期内有这个趋势。

受各种因素的影响，尤其是瑞幸丑闻的影响，中概股面临着新的风险。为了规避可能的风险，“二次上市”，成为大概率的选择。

而科创板的新“通道”，明显是在欢迎中概股的回归。

第二，回归潮之下，会有取舍吗?

欢迎中概股回归，这毋庸置疑。不过，关键问题是：谁会回来，我们欢迎谁回来，他们回来之后会带给我们什么!

5月份，有相关人士曾经表示：迎接优秀中概股科技企业回归。

之前，已经有过一次中概股回归潮，虽然最终不了了之，但也让我们看清楚了一批股票。现在，对于回归对象，我们应该依然是有“区别对待”的。最起码，像瑞幸那样的，就得慎重考虑。科创股欢迎的，是优秀中概股科技企业。

第三，中概股回归对A股的意义。

看目前的规定，之前借壳上市的可能已经不大，直接上市应该是主要方式。

如果有一轮新的回归潮，对于券商肯定是一波鼓舞;但对于普通股民来说，直接影响是需要门槛的。

第四，港交所和科创板，中概股会选择谁?

港交所和科创板，从传统优势上看，港交所略胜一筹。港交所行政总裁李小加的表态也信心十足：“许多在美股上市的中概股今年可能会赴港交所上市，在港股首次或二次上市将使这些公司更接近其主要客户群。”

但是，科创板的态度以及潜力也很值得的看好。

目前，在港股先行一步，、也将先后在香港上市，后继者看上去也大有人在。我们的科创板，会迎来谁呢?

当然，还有一种可能，那就是中概股不会大规模回归，这就要取决于局势的变化，以及中概股对未来的判断。

总之，“最后一公里”打通，中概股回归的路径越来越通畅!下一步，就看中概股的选择了。

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