前期锁价占多数 后期市价占大头

3月20日证监会对再融资新规中的战投标准作出认定，定增市场格局由此前的以锁价方式为主，变成了以市价方式为主。

据统计，从再融资新规发布的2月14日至明确战投标准的3月20日，共有119家公司披露定增方案，其中57家公司选择市价发行，62家公司选择锁价发行，比例约为48:52。

截至2020年5月15日，A股已发定增预案企业共580家，其中询价发行共411家，锁价发行共169家，比例变化为71:29。

锁价多为传统行业 询价才是未来方向

定增企业行业分布情况如下：

询价发行企业多处于计算机、通信设备、电子设备制造等新兴领域，而锁价发行企业则以化工、设备这类传统领域为主，表明目前市场资金走向更趋近于科技新兴领域，是未来投资者关注的重点。

如何判断更适合锁价还是询价

一是，战略投资者需要“具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益”，投资机构如何论述自身能带来的战略性资源？

二是，“愿意长期持有上市公司较大比例股份”，长期是多长？是否需要额外做出锁定承诺？大比例又是多大？

三是，“委派董事实际参与公司治理”这一点在实操中有一些难度，上市公司董事会席位有限，增加过多董事会影响到控股股东/实控人的控制力，这一点如何解决？

锁价优势：直接确定投资方、定增价格，降低不确定性，减少谈判成本，甚至还能提供套利空间……

锁价劣势：可选标的少、参与公司治理难度大、8折锁价仍难抵抗市场风险……

锁价定增、市价定增将成为“泾渭分明”的两个市场：一个服务于产业资本，追求的是与公司一同成长的收益；另一个则服务于金融资本，在意的是短期股价波动。

定增市场持续火热是大背景，而锁价与询价定增将明显区隔，询价将成为长期趋势！

​