作者：时代财经 徐维强

疫情冲击之下的中小企业，在资金方面有望得到进一步的有力支持。

昨日（12日），国务院促进中小企业发展工作领导小组第六次会议。会议认为，加大金融对市场主体的支持，总量政策要注重结构化取向，提高专业性，用好信用贷款、融资担保、政策性贷款、贴息、应收账款融资、产业链融资等各类政策工具，努力满足中小企业资金需求。

应收账款融资受关注。图片来源：视觉中国

政策进一步宽松

“这些政策的出台，对于中小企业是一个极大的利好。”中南大学商学院金融系教授饶育蕾告诉时代财经，目前很多中小企业处于很困难的阶段，在经历疫情的冲击之后企业开始复工复产，但很多企业受到的影响较大，甚至很难扛得过去。在这种情况下，国务院出台一系列相关扶持政策，对于企业尤其是中小企业而言，肯定是一个积极的举措。

而从出台的政策分析，饶育蕾认为这些政策也都是比较宽松，对于中小企业来讲也都是迫切需要的。“现在企业出现现金流断裂的现象已经十分普遍。”饶育蕾感叹，现在不仅是中小企业，甚至连一些大企业都处于断裂的危险中。虽然目前已经开始复工复产，但毕竟之前已经停工了几个月，对于很多企业已经是生死存亡的边缘。

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委向时代财经分析，根据货币政策执行报告内容，根据疫情的进展，把握好货币政策的节奏。目前还处于复工复产的过程中，政策还需要一定程度的深化，对于未来在经济回复到正常水平之前，政策肯定还是会处于相对宽松的状态。

应收账款融资还需得到进一步发展

时代财经注意到，此次会议中，“应收账款融资”作为政策工具之一，被提到了一个比较重要的位置。

时代财经根据CHOICE统计发现，今年一季度上市公司季报显示，全部A股上市公司中，截至2020年一季度末应收账款总额达5.25万亿元，同比2018年第一季度上市公司应收账款余额规模4.57万亿，同比增长14.88%。

据统计，2010年至今，上市公司应收账款余额呈逐年增加的趋势。而保理业务也成为部分大型上市公司管理应收账款的一个重要途径，据不完全统计，A股上市公司有近100家先后公告拟成立或收购商业保理公司。

对于此次国务院重点提及的应收账款融资，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委向时代财经解释，之所以有如此之多的应收账款，是因为在产业链中，有一些企业由于地位比较强势，处于核心企业地位，对上游供货企业延迟付款、对下游企业则是要求先付款再交货，通过这种情况核心企业可以提高自身的资金运用效率，但也带来一个结果，给相关的配套企业造成了资金问题，把融资压力转移到了配套的中小企业身上。而中小企业恰恰又面临融资困难的问题，所以应收账款近年来不断增长，表明这种发展的态势在加剧，核心企业不断向资金使用来要效益。

鲁政委表示，如果将这些应收账款可以实现流转，就可以解决这一问题。这一方面不会增加核心企业的财务负担，而上下游的小微企业在拿到应收账款的权益之后，可以进行转让，把钱拿回来。实际上，这一凭证是借用了核心企业的信用，核心企业开出商票后，小微企业可以拿到银行进行兑付。

但鲁政委指出，由于此前有一段时间出现了票据的空转、套利等漏洞，导致监管部门对票据进行治理，从而使得票据业务出现萎缩。“大家都不敢开票，开了票银行也不愿意接受。”鲁政委表示，因为接受了开票就意味着面临更多的监管风险。

“今年年初以来已经恢复了不少。”鲁政委告诉时代财经，除了比重较大的票据业务外，还有一块非票据的应收账款的流转。严格来讲，目前国内也有一些平台在做，但是没有系统的、像票据一样的完整流转渠道，还处于发展之中。过去，有一些保理公司在从事相关业务，但保理公司属于非银业务，在规范过程中很多保理公司也同样出现了业务萎缩的状况。

鲁政委表示，目前票据已经是属于相对成熟的业务了，经过之前的规范之后，未来可以有更快的发展。对此他认为，不能再拿过去的眼光来看，现在的票据业务已经与以往不可同日而语。同时，目前票据中很大的一块内容是银行承兑汇票，未来应更多地探讨商业承兑汇票的发展，核心企业自己开出来后，不需要银行承兑就可以拿出去，在一定范围内进行流转，这一部分的业务还需要得到进一步的发展。

中央财经大学财经研究院副教授陈波向时代财经分析认为，应收账款融资业务对于核心企业会比较有利，而对于上下游企业、中小微企业则不会很有利。因为大企业有抵押物和信用额度，因此其应收账款可以获批，但对于中小企业由于抵押物，因此很难获得融资。

对于未来应收账款融资的发展面临的挑战，陈波认为最大的一个问题是很多企业面临订单的问题。陈波表示，受到疫情影响，全球经济都在收缩，对于进出口的冲击也比较大，国内消费也需要至少一两年的时间才能起来。企业即使是能贷到款，但订单没了，也就没有了实际意义。

陈波表示，现在对于中小企业的很多援助政策，是希望他们“能活过这一年”。目前很多放贷周期是一年期以内，这对于很多企业来说，也是比较有压力的。

宽松政策落实有待观察

新财董董事长彭钦文向时代财经分析，应收账款融资业务不是量的问题，而是均衡的问题。如果是一家优质企业，很容易会得到相应的融资，但对于实力较小、不知名的企业，却很难获得融资。彭钦文表示，这一块的民间融资业务实际上还是有着很大的空间，即使银行不做，很多民间机构也在做。

彭钦文认为，这部分业务的发展，也有很大程度上取决于政府容忍风险或者“放水”的程度。他表示，市场的机制是没有变的，更多是政策是否放松对于风险的管控。“但宽松不意味着加大风险”，彭钦文表示，宽松有很多方式，还是应该用机制的方式去思考问题。

陈波表示，疫情过后中央的政策是希望金融支持实体经济，尤其是中小企业，因为这也涉及到就业问题，今年财政政策等的一个大背景也是“保就业”，而中小企业则是就业市场中最大的一块。陈波指出，目前包括银行信贷等在内都在进行放松，都在做一些逆周期的政策。

但陈波也认为，从以往的政策效果来看，在放松之后对于中小企业的支持也会出现一些折扣，实际效果究竟会如何也有待观察。除信贷额度之外还有一个利率的问题，贷给中小企业的利率是否会随之降低，毕竟银行也要考虑坏账率，如果扩大贷款额度也要相应提高贷款利率，否则损失就无法覆盖。而且越是这种经济局面下，银行反而越希望贷给现金流好的企业，中小企业反而被“嫌弃”，导致出现反向的因素。陈波分析认为，在此次政策放松之后，未来难免会出现违约率上升的局面，因而对银行的信贷风险管控也要进行调整，否则“只管一头不管另一头，一定会出现不平衡”。